Bankbonanza eller bankfrossa?

Nu har samtliga av våra fyra storbanker rapporterat sina Q3 rapporter för 2019. Jämfört med Q3 2018 kan det hela summeras till vem som var minst dålig och stod någon bank ut? Men innan jag pekar ut någon av det fyra som bäst, kommer här en kort sammanfattning av varje rapport. Föregående period inom parentes.

Swedbank Q3 2019

• Räntenettot ökade 4% till 6 553 (6 326) miljarder kronor
• Provisionsnettot minskade -1% till 3 297 (3 336) miljarder kronor
• Rörelseresultatet minskade -14% till 5 841 (6 962) miljarder kronor
• Kreditförluster ökade 32% till -154 (-117) miljoner kronor
• K/I-talet ökade till 0,46 från 0,36
• Resultat per aktie minskade till 4,17 (4,95) kronor per aktie
• Räntabilitet på eget kapital minskade till 14,1 (16,9) procent

Enligt VD beror det sämre resultatet främst på ökade kostnader för regelefterlevnad och för utredning av penningtvättsproblemen. Dessa kostnader kommer att fortgå framöver och med tanke på att Swedbanks paradgren alltid har varit att de har kunnat hålla i kostnaderna, så rusar dessa nu.


Handelsbanken Q3 2019

• Räntenettot ökade 2% till 8 047 (7 862) miljarder kronor
• Provisionsnettot ökade 4% till 2 724 (2 624) miljarder kronor
• Rörelseresultatet minskade -13% till 4 831 (5 572) miljarder kronor
• Kreditförluster minskade 17% till -192 (-230) miljoner kronor
• K/I-talet ökade till 0,565 från 0,481
• Resultat per aktie minskade till 1,81 (2,09) kronor per aktie
• Räntabilitet på eget kapital minskade till 10,0 (12,1) procent

De ökade kostnaderna beror på att banken tar en omstruktureringsreserv på 900 miljoner kronor för att effektivisera banken. Som en effekt stänger man ned kontor som inte ligger på kärnmarknaderna Sverige, Finland, Norge, Danmark, Nederländerna och Storbritannien. Vidare behåller man endast en filial i Luxemburg och en i New York. Ett resultat av denna omstrukturering är att 800 personer kommer att få lämna banken inklusive konsulter.

SEB Q3 2019

• Räntenettot ökade 12% till 5 983 (5 319) miljarder kronor
• Provisionsnettot ökade 4% till 4 693 (4 512) miljarder kronor
• Rörelseresultatet ökade 5% till 5 864 (5 587) miljarder kronor
• Kreditförluster ökade 15% till -489 (-424) miljoner kronor
• K/I-talet var oförändet på  till 0,47 mellan kvartalen 
• Resultat per aktie ökade till 2,20 (2,09) kronor per aktie
• Räntabilitet på eget kapital ökade till 13,2 (12,7) procent

De ökade marknadsandelarna på bolån har lett till ett ökat räntenetto mellan åren. Tack vare en hög aktivitet på företagsmarknaden har även provisionsnettot ökat och det visar på styrkan i SEBs diversifierade affärsmodell. Kostnaderna har också hållits i schack även om man lagt en del extra kostnader på penningtvättutredningar i Lettland.

Nordea Q3 2019

• Räntenettot minskade -4% till 1 083 (1 123) miljarder euro
• Provisionsnettot ökade 8% till 756 (703) miljarder euro
• Rörelseresultatet minskade -146% till -421 (900) miljarder euro
• Kreditförluster ökade 652% till -331 (-44) miljoner euro
• K/I-talet ökade till 1,04 från 0,54
• Resultat per aktie minskade till -0,08 (0,18) euro per aktie
• Räntabilitet på eget kapital minskade till -4,4 (9,2) procent

Provisionsnettot var det enda som kom in bra för Nordea tack vare ökade avgifter för kapitalförvaltningen och ökningar på den danska marknaden för området Commercial and Business Banking. Men när det gäller kostnadssidan fläskar man på rejält med ökade kostnader i form av omstruktureringskostnader på 204 miljoner euro och en nedskrivning på 735 miljoner euro i samband med den nya affärsplanen (mer om den i ett separat inlägg). Rensat för detta skulle vinsten per aktie hamnat på 0,17 euro, samma som förra kvartalet och vad jag själv trott att de skulle leverera.

Mina tankar

Att utse vem som är den lysande stjärnan är enkelt, det är helt klart SEB. De lyckas växa de viktiga ränte- och provisionsnettot samtidigt som de håller i kostnaderna. Vad gäller de övriga tre bankerna, kan man säga att de tävlar i grenen "Vem finner mest kostnader". Värt att notera är att Swedbank är med här. Den bank som klart stuckit ut bland de fyra storbankerna som den ledande stjärnan vad gäller kostnadskontroll. Nu är det klart ökade kostnader för penningtvättsskandalen som gör det hela och dessa kommer troligen att fortsätta hålla uppe kostnadsnivån under ett antal år. Men man undrar också om det kan ha varit så att man varit underinvesterade tidigare år, varpå ytterligare kostnader kommer att komma.

För Nordea och Handelsbanken är det helt uppenbart att deras kostymer inte rymmer den kostnadsmassa som de tidigare kunnat bära och här är det verkligen fram med yxan. Det är inga småsummor som vi ser utan miljardbelopp. Frågan är om detta kommer att räcka? Själv är jag lite orolig för att det kommer fortsatta omstruktureringspaket, för att komma tillrätta med kostnaderna och få en modell där vi ser tillväxt i vinsten.

Men ändå så har dessa rapporter inte givit något större avtryck i kurserna om man jämför hur de har rört sig den senaste veckan.

• SEB A +3,94%
• SHB A +3,63%
• Swedbank -1,16%
• Nordea +1,59%

Själv trodde jag att SEB skulle gå upp mer, Nordea rakt ned i källaren följt av Swedbank halvvägs ned och SHB på väg in i källaren. Det känns som att marknaden fokuserar mer på det justerade resultatet rensat för alla engångsposter.

Men jag tycker även att man måste man fundera på om detta räcker för att ska en lönsam affärsmodell som växer. Varför då betala P/B 1,2 för SHB och Swedbank och 0,88 för Nordea? Det känns som högt.

Vad tycker du om de fyra storbankerna? Är det något att ha långsiktigt i en aktieportfölj och varför? Kommentera gärna i bloggen då din åsikt är viktig.

Investmentbolaget Latour fortsätter att förvärva

För nästan två veckor sedan kom Latour ut med ett pressmeddelande att de hade förvärvat det danska bolaget Canjan. Idag var det dags igen. Latour meddelar att det genom sitt dotterbolag Bemsiq AB har avtalat om att förvärva tyska S+S Regeltechnik GmbH som är baserat i Nürnberg i norra Bayern.

Det som är intressant med S+S Regeltechnik är att de paneuropeiskt jobbar med avancerad sensorteknologi för mätning och styrning inom byggnadsautomation och maskinteknik. Detta kommer att stärka och bredda Bemsiqs kunderbjudande inom byggnadsautomation. Men det kommer också att stärka bolagets bas i Tyskland.


Exempel på vad S+S Regeltechnik erbjuder för produkter är passiva och aktiva sensorer som mäter temperaturen inne, ute, i kablar, på ytan, i ventilation, mm. Dessa kan vara som externa men även inbyggda sensorer. Man har även produkter för att mäta fukt, lufttryck, luftflöde, etc i liknande miljöer. Totalt har bolaget 65 anställda och man omsatte 16,3 miljoner EUR förra året och med en lönsamhetsnivå betydligt över Latours finansiella mål. VD Tino Schulze på S+S Regeltechnik, som också är ägaren, säger

”Jag ser Bemsiq och Latour som väldigt bra långsiktiga ägare till S+S Regeltechnik. Jag ser fram emot att fortsätta utveckla S+S Regeltechnik tillsammans med de andra bolagen inom Bemsiq-gruppen. Att vara en del av Bemsiq-gruppen innebär nya tillväxt- och utvecklingsmöjligheter för S+S Regeltechnik.”

På samma sätt säger Bemsiq följande om det bolag som nu kommer in i Latourgruppen:

”Bolaget är känt för oss sedan många år, deras breda sortiment och högkvalitativa produkter är väldigt uppskattade av systemintegratörer och partners i Tyskland och internationellt. Förvärvet är ett viktigt steg i vår ambition att växa på den internationella marknaden inom byggnadsautomation och skapar en stark närvaro i Tyskland för Bemsiq.”

Förvärvet kommer att slutföras under januari 2020, förutsatt att vissa specifika villkor har uppfyllts innan. Nettoskulden kommer att öka ytterligare från den kommunicerade nettoskulden på 5,1 miljarder kronor som den var per 30 juni 2019.

Jag gillar verkligen att Latour är aktiva med att skapa värde och särskilt när man köper bolag med högre lönsamhet. Ett extra plus är att den förre ägaren och VD:n stannar kvar i S+S Regeltechnik.

Latour är en aktie som jag fyller på med jämna mellanrum. Helst vill jag köpa den till substansrabatt, vilket den inte ofta handlas till. Just nu är det rapporterade substansvärdet per halvårsskiftet 125 kronor och det beräknade ligger cirka 50 öre högre, vilket ger att premien är runt 4%, Upp till 5% i premie tycker jag är ok att handla på för min del.

Investmentbolaget Investor levererar enligt plan

Idag kom kronjuvelen i mångas aktieportföljer med sin rapport. Jag pratar givetvis om Investor, som levererade en niomånders rapport som visar att investmentbolagets substansvärde växer stabilt uppåt. Själva rapporten kan sammanfattas enligt följande (motsvarande period inom parantes):

• Det justerade substansvärdet ökade med 8% till 596 (551) kronor per aktie.
• Det rapporterade substansvärdet ökade 5,8% till 507 (479) kronor per aktie.
• Totalavkastningen uppgick till 8% under kvartalet jämfört med SIXRX som ökade med 2%.
• Aktier i ABB förvärvades för 1,3 miljarder kronor.
• Noterade bolag genererade en totalavkastning på 2% och onoterade Patricia Industries bidrog med 13%.
• EQT AB noterades på Nasdaq Stockholm och Investors andel uppgår till 15 miljarder kronor. Totalt med fondinvesteringar uppgår exponeringen mot EQT till 37 miljarder kronor.
• Skuldsättningsgraden minskade något till 4,6 % (4,9 %).
• Vinst per aktie minskade till 26,94 (33,47) kronor. Anledningen är att man samma kvartal året innan hade en högre vinst per aktie tack vare gynnsammare värdeförändringar för innehaven.

I övrigt kan nämnas att Sobi har gjort sitt största förvärv i och med att man köpte Dova Pharmaceuticals. Det kommer att stärka Sobis erbjudande inom hematologi och ytterligare bredda Sobis produktportfölj.



Inom Electrolux fortsätter man stötta bolaget i arbetet med att dela upp verksamheten. Under kvartalet presenterade Kai Wärn (VD Husqvarna) att en särnotering av Electrolux kommer att ske under nästa år.

När det gäller Ericsson, har de tvingats att göra en reservering på 11,5 miljarder kronor efter uppgörelse med amerikanska Securities and Exchange och Department of Justice. Anledningen är för att bolaget inte lyckats efterleva amerikanska Foreign Corrupt Practices Act under perioden fram till och med första kvartalet 2017.

I Patrica Industries, som innehåller de onoterade innehav kan nämnas att de flesta dotterbolag utom Piab och Laborie visade på organisk tillväxt och högre försäljning. De största innehaven Permobil, BraunAbility och Sarnova växte organiskt runt 6-8%.

Hela rapporten: Investor Q3 2019

Mina tankar

Själv tycker jag att det var en bra rapport som Investor kom med och med tanke på att de växer med 8% under kvartalet så är jag mer än nöjd. Sedan pågår det en hel del spännande saker i deras noterade och onoterade innehav, särskilt intressant tycker jag utvecklingen i Sobi är. På pappret känns det som en klockren investering, men på grund av att Roches medicin Hemlibra mot hematologi finns, är marknaden iskall mot aktien. Som aktieägare i Investor är jag självklart nyfiken på att läsa mer om hur de ser på den investeringen. Detsamma gäller innehavet i finska Wärtsilä.

Men totalt sett som investering, har Investor knappast varit en besvikelse och det är tabellen nedan som gör mig till en långsiktig aktieägare. Investor kan det här med att bygga värde långsiktigt. Sedan gillar jag att VD börjar och avslutar sitt VD-ord med "Kära medaktieägare".

Som lite kuriosa kan jag även meddela att på investorab.com finns årsredovisningar från 1917 och framåt. Om man är nyfiken kan man läsa här läsa Investor årsredovisning 1917.

OEM tuffar på trots en viss avmattning

Idag på eftermiddagen kom OEM med sin niomånaders rapport för 2019. Bolaget är för övrigt ett bolag som återfinns i Tractions portfölj. Rapporten för de nio månaderna kan sammanfattas med (motsvarande period inom parantes):

• Orderingången ökade med 5% till 2 468 (2 342) miljoner kronor
• Nettoomsättningen ökade med 7% till 2 470 (2 307) miljoner kronor
• Rörelseresultatet ökade med 13% yill 290 (256) miljoner kronor
• Resultat efter skatt ökade med 13% till 224 (198) miljoner kronor
• Resultat per aktie uppgick till 9,68 (8,56) kronor. 

Sverige är bolagets största marknad och står för cirka 60% av den totala omsättningen. Denna marknad har successivt mattas av och även om tillväxten var 7%, var den organiska bara 1%. Men trots avmattningen så finns det ändå ett flertal verksamheter inom regionen som visar på fortsatt god utveckling. Tillsammans med det och förbättrade bruttomarginaler ökade rörelseresultatet i snabbare takt.

När det gäller Finland, Baltikum och Kina minskade omsättningen något och den organiska tillväxten var negativ med 4%. På dessa regioner märks den rådande konjunkturavmattningen tydligare, särskilt i de större verksamheterna.

I den sista regionen, Danmark, Norge, Storbritannien och östra Centraleuropa ökade omsättningen med 3% varav 1% organiskt. Där är det främst delar av Centraleuropa och Storbritannien som har det tuffare.

Även om man skönjer en avmattning mer och mer, tycker jag att VD Jörgen Zahlin sammanfattar situationen bra:

"Tittar man på OEM över en längre period ser man att det sällan är någon större dramatik. Vi har en modell som fungerar och vi kan anpassa oss till verkligheten både vid hög efterfrågan och när vi möter avmattningar i konjunkturen. Det är ofta olika verksamheter som från ett kvartal till ett annat gör starka resultat vilket ger oss trygghet och arbetsro att fokusera på de områden där vi behöver göra insatser. Vi har tidigare sagt att vi inte har något emot när marknaden viker, i och med att det då ofta skapas nya möjligheter."

Hela rapporten: OEM Q3 2019

Mina tankar

OEM är ett bolag som jag alltid gillat och vid olika tillfällen också ägt. Själv tycker jag att rapporten var ok och även om man ser en avmattning i nära tid, tycker jag ändå att bolaget har lyckats att bevisa sin affärsmodell under så många år att jag har tagit en första position i bolaget igen. Idag köpte jag 130 aktier för 199 kronor styck. Om aktien faller är jag inte främmande för att fortsätta att öka min position.

Rapportfesten 2019

Imorgon börjar vad jag som investerare tycker är den mest spännande tiden på året. Nämligen när bolagen kommer med sina kvartalsrapporter för det tredje kvartalet. Det är egentligen först detta kvartal som man på allvar kan börja skönja hur året kommer att sluta. Visst kan mycket hända även under det sista kvartal, men ofta kan man med hyfsad stor rimlighet räkna på vad bolagets vinst kommer att hamna på.

Om det tredje kvartalet är det mest spännande för mig, är det sista kvartalet för en utdelningsinvestare som jag det näst mest spännande. Det är då man får reda på vilken utdelning som bolagets styrelse tänker föreslå till bolagsstämman. Man får även en indikation på om man låg rätt i sin gissning från vad man trodde baserat på Q3-siffrorna.


I USA har man redan startat rapportfesten. Redan i tisdags var det en bankbonanza som heter duga. Rapporter kom från JPMorgan, Goldman Sachs, Charles Schwab, Wells Fargo och Citigroup.  Samtliga banker utom de två sistnämnda slog förväntningarna. Även Johnson & Johnson kom med sin rapport som också slog förväntningarna. Idag klämde Bank of America till med en rapport som även den slog förväntningarna. Själv väntar jag med spänning på rapporterna från Microsoft (24/10), Amazon (25/10) och Apple (31/10).

Men åter till den svenska börsen och dess kommande rapporter. Nedan har jag sammanställt och kommenterat när de tongivande rapporterna kommer att komma. För att göra det lite festligt har jag grupperat dem i sina respektive branscher. Först ut är telekomfestivalen!


Telekomfestival- Imorgon (17/10) startar det svenska rapportracet på riktigt och först ut är Ericsson, Telia och Tele2. Kommer Börje att vända trenden i Ericsson? Vad händer med den enorma reserven för mutanklagelserna, kommer den att räcka? Är ryktena sanna om att Ericsson är till salu? När det gäller Telia blir det intressant att se hur det går med besparingarna och hur har den svenska delen utvecklats. För Tele2s fall är frågan om det kommer att leverera ytterligare bra rapport som de lyckats med de sex senaste gångerna.


Fastighetsfrossa - Kommer Pareto och Kepler Cheuvreux få rätt i att vissa fastighetsbolags aktiekurser har sprungit iväg alldeles för långt från bolagens substansvärden? Redan på fredag är det dags för fastighetsfrossan. Då kommer Castellum med sin rapport och sedan är det 23-25 oktober som övriga större fastighetsbolag, som Klövern, Kungsleden, Nyfosa, Sagax, Wihlborgs, Balder och Hemfosa, kommer att bekänna färg.


Bankbonanza - Den svenska bankbonanzan sparkar igång med en rivstart den 23 oktober. Då rapporterar  Swedbank, SEB och Handelsbanken. Här kommer räntenettot verkligen vara i fokus med tanke på att det verkar vara ett lite räntekrig på uppgång och vad säger de om framtiden? I Swedbanks och SEBs fall kommer penningtvättsfrågan att återigen komma upp.

Men kanske mer spännande är det när Nordea kommer med sin rapport dagen efter. Hur står det till i banken, minskar kostnaderna och har Gardell köpt in sig ytterligare? Dock är det den 25 oktober dagen som alla väntar på . Det är dagen som Nordea håller sin kapitalmarknadsdag i London och där vi ska äntligen få reda på de nya finansiella målen inklusive ny utdelningspolicy.

Själv gissar jag på en sänkning av utdelningen till 50% av vinsten precis som Swedbanks nya policy, men analytikerna lutar åt en sänkning till 75% numera. Oavsett kommer det även att få utslag på Sampos kurs, då de äger 20% av Nordea.


Verkstadspotpurri - På fredag (18/10) drar verkstadpotpurriet igång. Kommer dessa bolags rapporter vara rena sänken eller hur ser det ut med konjunkturen? Först ut är Sandvik och sedan följer Atlas Copco, ABB, Alfa Laval och Epiroc veckan efter. En per dag!


Speltorskar - En annan spännande kategori är spelbranschen. Blir investerarna speltorskar igen som under Q2 där Kindred var ett riktigt sänke. Den 25/10 får vi svaret och själv har jag svårt att se att det blir en bra rapport. Eftersom jag tror på en årsvinst på runt 3 kronor har jag svårt att förstå varför aktien betalas i nästan P/E 20. Då tror jag hellre på en ytterligare fin rapport från Evolution Gaming som kommer dagen innan. Förra kvartalet drog den upp mot nästan 230 kronor. Blir det 250 kronor denna gång?


Skogen, det gröna guldet - De stora skogsbolagen har gått starkt det senaste kvartalet pådrivet av Billerud Korsnäs försäljning av Bergvik Skog. Men även det faktum att det kommer att komma en uppvärdering av skogsinnehaven i våra två stora noterade skogsbolag. Håller det i sig och kommer vi redan nu att få reda på mer om värderingen i Holmen och Stora Enso? Hur har massapriset slagit under kvartalet och hur ser framtiden ut? Den 18/10 kommer Holmen med sin rapport och i slutet av oktober (29:e) får vi svar från Stora Enso.

Investor - Inte att förglömma, denna kronjuvel som finns i många aktieportföljer. Nu på fredag (18/10) kommer de med sin rapport. Det blir spännande att läsa om kvartalet som varit och kan man redan nu i siffrorna se att det blir en höjning från 13 kronor till 14 kronor i utdelning?

Vilka rapporter ser du främst fram emot?

Latour bygger vidare och förvärvar Caljan

Latour är ett av mina långsiktiga innehav och igår kom de med ett pressmeddelande om att de har skrivit ett avtal om förvärv av danska bolaget Caljan. Om det blir godkänt av europeiska myndigheter förväntas förvärvet ske under december i år och kommer alltså att bidra till siffrorna från och med Q1 2020, även om det också kan bli några veckor i december.

Jag gillar verkligen att Latour gör denna typ av förvärv, som dels passar in, men än viktigare är lönsamt och bidrar till totalen redan från dag ett. Det är så man bygger långsiktigt lönsamma och växande bolag.

Åter till förvärvet, Caljangruppen är en ledande leverantör av automationsteknologi för pakethantering inom logistiksektorn och e-handel. Gruppen arbetar  bland annat med teleskopiska transportband, automatiserad dokumenthantering och lösningar för logistikdepåer.


Bolag har funnits sedan 1963 och huvudkontoret ligger i danska Hasselager. Dotterbolag finns i Tyskland, Frankrike, Storbritannien, Lettland och USA.

Nettoomsättning för 2019 förväntas uppgå till cirka 100 MEUR med en rörelsemarginal på runt 15%. Jämför man med 2018, så var nettoomsättningen cirka 82 MEUR och rörelsemarginalen densamma. Ett väldigt lönsamt bolag som dessutom växer kraftigt. För den som vill fördjupa sig ännu mer i siffrorna och se en flerårsöversikt kan här läsa årsredovisning för Caljan Group 2018.

Latours VD Johan Hjertonsson kommenterar Caljan på följande vis:

”Caljan är ett kvalitetsbolag med en marknadsledande position inom logistiksektorn och med starka kundrelationer till ledande logistik och e-handelsföretag. Vi är glada över det här förvärvet och är övertygade om att Caljan är väl positionerat för fortsatt global tillväxt framförallt drivet av den kraftiga tillväxten inom e-handel. Bolaget ger oss dessutom en intressant exponering mot en ny sektor med en stark underliggande global tillväxttrend. Vi välkomnar Caljan som ett nytt affärsområde till vår helägda industrirörelse”

Förvärvet kommer att öka Latours nettoskuld med 250 MEUR, vilket gör att den kommer att uppgå till cirka 7,3 miljarder kronor.

Så sätter du ihop din egen investmentportfölj

(Obs: Inlägget är uppdaterat pga av felaktigt diagram för Latour)

I det tidigare inlägget Skapa jämvikt i Spiltan Aktiefond Investmentbolag skrev jag om hur man kan minska tyngdpunkten mot Investor och Industrivärden i fonden genom att komplettera med investeringar i enskilda investmentbolag. Anledningen till att man vill göra det är för att fonden består till cirka 27% i vardera Investor och Industrivärden och det gör att den blir skevt fördelad.

Om man investerar säg 50 000 kronor i fonden har man 13 500 kronor investerat vardera i Investor respektive Industrivärden. Men bara 5000 kronor i exempelvis Lundbergs och vad gäller Latour endast 2 200 kronor.

Denna skevhet avhjälpes lättast genom att man köper aktier i Lundbergs för 8 500 kronor och aktier i Latour för 11 300 kronor. Då har man lika stor exponering mot alla dessa fyra investmentbolag.

Istället för att köpa fonden

Men om man inte vill köpa fonden och komplettera med enskilda investmentbolag, vad kan man då istället? Det är något som jag har funderat på ett tag. Ett sätt kan vara att man investerar lika mycket i varje enskilt investmentbolag som man vill äga, så kallad likaviktad investering.

Ett annat alternativ att man investerar från en värdeperspektiv, vilket kan innebära att det investmentbolag som har störst marknadsvärde får den största investeringen och så vidare.

I detta inlägg gräver jag djupare i vad man egentligen äger när man köper ett investmentbolag. De investmentbolag som jag själv är intresserad av är Investor, Industrivärden, Lundbergs, Latour, Svolder och Bure.

• Om jag då investerar 10 000 kronor i varje bolag, vad är det jag egentligen äger och till hur stor del?
• Vilka är de största innehaven? 
• Är ägandet jämnt fördelat mellan innehaven i varje investmentbolag och totalt sett? 
• Är det någon sektor som är överrepresenterad? 

Dessa frågeställningar ska jag försöka belysa.

Vilka är innehaven i varje investmentbolag?

Om man börjar med att titta på hur 10 000 kronor i varje investmentbolag ser ut får vi följande bilder:

Investor

I Investor är nästan 40% onoterade innehav och sedan kommer det tre-fyra storbolag. Den onoterade delen i sin tur består till nästan hälften av innehavet i Mölnlycke. En annan större onoterad del är Investors investeringar i EQTs olika fonder, där en hel del fokuserar på infrastruktur bland annat.

Industrivärden

Detta bolag är koncentrerat kring fyra storbolag, som alla är runt en femtedel var av det totala bolaget.

Lundbergs

I Lundbergs är den största delen onoterad och här är det främst investmentbolagets fastighetsbolag som avses. I övrigt är det fyra storbolag som sticker ut och som utgör den större massan. Värt att notera är att Lundbergs också äger ett annat investmentbolag, Industrivärden.

Latour

I Latour ligger fokus på den onoterade delen precis som i Investor. I övrigt är består 30% av portföljen av ett storbolag, nämligen Assa Abloy. Sedan följer innehaven i Tomra och Sweco, som tillsammans är nästan lika stora som innehavet i Assa Abloy.

Svolder

I Svolder är det fokus på medelstora och små bolag med en större spridning på många innehav. Fyra bolag står dock för cirka 40% av portföljen, där största innehavet är 15%. Svolder tillsammans med Bure är det enda bolag som har en positiv nettoskuld, dvs kassa.

Bure

Bolaget består främst av två medelstora bolag, Vitrolife och Mycronic och en stor del som är onoterat, där även en viss kassa finns.

En slutsats man kan dra är att de flesta bolag är rätt så koncentrerade och består av runt tre innehav som utgör den större del av investmentbolag. Som en parentes, tvärtemot vad man får som råd om man är småsparare. Där brukar man prata om att man bör ha runt 12 till 18 bolag i fem till sex branscher för att sprida riskerna. 

Tittar man på dessa sex investmentbolag har de en bra spridning över olika branscher, men cirka hälften av alla innehav har något att göra med verkstad. Det är värt att tänka på och därför bör man komplettera med att investera i ytterligare bolag som inte är relaterade till verkstad. På sätt minskar man branschrisken i sin totala aktieportfölj.

Totalt om man köper dessa sex investmentbolag kommer man att ha en portfölj av investmentbolag som består av med 61 noterade bolag och en onoterad del. Den onoterade delen är strax över en femtedel och uppgår till 11 584 kronor eller 19,31%. Den totala nettoskulden är förhållandevis låg och uppgår till -1 375 kronor eller -2,29%. Med andra ord, får man en väldigt bra spridning på en mängd olika innehav. 

Topp 10 listan

Om man sedan tittar på hur stor del av varje enskilt investmentbolags investering är av det totala beloppet på 60 000 kronor, får man fram följande topp 10 lista.

Klart största exponering får man mot Bures två innehav, Vitrolife och Mycronic. Helt enkelt för att deras innehav i sitt bolag är så koncentrerat till just två innehav. Dock uppgår dessa investeringar sett till hela den skapade portföljen av investment till cirka 5%, att jämföra med runt 30% om man bara skulle ha ägt Bure. Genom att kombinera flera investmentbolag till en portfölj har man alltså lyckats med att få ned exponering kraftigt mot enskilda innehav. 

På plats nummer tre kommer Latour med sitt innehav i Assa Abloy, som nästan är lika stort som Bures två innehav i vår skapade portfölj. Resten av topp 10 listan knips av Industrivärden och Lundbergs, där Fredrik Lundberg basar över båda bolagen. 

Den skarpsynte noterar att varken Investor eller Svolder är med på topp 10 listan. Det beror på att inget av deras innehav är så koncentrerat att det utgör en stor del i det enskilda investmentbolaget. 

Svolder hittar vi fört på plats nr 11 med sitt innehav i Garo, som tack vare en mycket bra kursutveckling hamnar så högt. Normalt sett har Svolder inte en så stor koncentration i sina innehav utan i investmentbolaget är ett enskilt innehaven max 10%. 

Investor dyker upp först på plats nr 12 och då är det investering i Atlas Copco, som för övrigt är Investors största innehav, med strax över 14% av bolaget. Ungefär som Svolders innehav i Garo. 

Om man inte vill investera i så många investmentbolag räcker det att man tar rygg på Fredrik Lundberg och investerar i Industrivärden och Lundbergs för att täcka in 70% av topp 10 listan. 

För min del är syftet med att investera i många investmentbolag att få en spridning mot så många innehav som möjligt med så få investeringar som möjligt. Därför vill jag helst inte att samma innehav ska finna i två eller flera investmentbolag. 

Men totalt sett är det ändå sju av de 60 innehaven som finns i mer än ett investmentbolag. Återigen är Fredrik Lundberg upphovsmannen till det, då han gillar att äga ett mindre antal bolag. 

När det gäller Sandvik, Handelsbanken och Skanska finns dessa bolag i både Industrivärden och i Lundbergs. Troax är en favorit hos Latour och Svolder. SAAB är något som både Investor och Svolder gillar. Slutligen, när det gäller Ericsson och Husqvarna delas detta intresse av både Wallenbergna genom Investor och Fredrik Lundberg genom Industrivärden/Lundbergs.

Mina tankar

Fördelarna med att äga investmentbolag är att du kan köpa de enskilda innehaven till rabatt jämfört med att äga dem direkt och du får personer som är experter på att sköta om investeringarna åt dig till en väldigt låg kostnad. En annan fördel är att du slipper ha många enskilda bolag i din portfölj, då det räcker med i detta fall sex olika investmentbolag för att få exponering mot 60 noterade bolag samt en stor del onoterat. 

Svårigheten ligger i hur du ska allokera medel till dessa sex investmentbolag. Ska man likavikta det genom, att som jag visat i inlägget, köpa för 10 000 kronor i varje bolag. Dock blir då Industrivärden och Lundbergs lite överrepresenterade precis som Bure. Kanske är det bättre att man försöker allokera olika belopp till varje investmentbolag. Om man fördelar mer till Investor och Svolder samt mindre till Bure, Industrivärden och Lundbergs, kan man jämna ut topp 10 listan så att fler investmentbolag är representerade på den. Man kanske till och med kan laborera med att skapa en topp 20 lista där samtliga sex investmentbolag är rimligt representerade? 

Problemet är ju att man inte vet vilka investmentbolags innehav som kommer att gå bäst och därför är den enklaste strategin att likavikta. Sedan kan man omallokera vid bestämda intervall så att samtliga bolag blir likaviktade. 

För att finna information om investmentbolagen och dess innehav kan jag rekommendera att man använder sidan ibindex.se. Där får man reda på vilka innehav varje investmentbolag har och hur stor del av substansvärdet som varje enskildt innehav utgör. Men än viktigare, så räknas även substansrabatten ut dagligen, vilket underlättar då man inte behöver vänta på att dessa ska publiceras en gång i kvartalet. 

Hur tänker ni när ni investerar i olika investmentbolag? Vad tycker ni är en bra strategi? Kommentera gärna inlägget då er åsikt är viktig och intressant.

Storytel växer mer än prognosen

Idag släppte Storytel sina preliminära siffror inför Q3 rapporten som kommer den 12:e november. Det är något som jag gillar hos ett bolag och det är klart aktieägarvänligt. Det ger oss investerare en chans att redan på ett tidigt stadium förbereda oss för hur den kommande kvartalsrapporten kommer att bli. Fler bolag borde annamma den här principen och komma med liknande pressmeddelanden.

Under det tredje kvartalet hade Storytel för första gången över 1 miljon betalande abonnenter i genomsnitt. Totalt uppgick antalet abonnenter till 1 014 400, vilket slog prognosen på 1 005 000. Om man jämför med det andra kvartalet är det en tillväxt på 14,2% eller 126 900 stycken.

När det gäller streamingintäkterna kom de in på 399 miljoner kronor att jämföras med prognosen på 395 miljoner kronor och upp 24,7% mot kvartalet innan. Jämför man mot tredje kvartalet 2018 är ökningen hela 43%.


Anledningen till att bolaget slår sina prognoser är en starkt tillströmning av kunder. Men även för att bokmomsen sänkts i Sverige, Norge och Finland under kvartalet. Något som märktes då den genomsnittliga intäkten per kunden (ARPU) ökade från 138 kronor till 154 kronor.

Bokmomsen kommer i november att sänkas i Polen och Nederländerna förväntas sänka i januari nästa år. Detta kommer hjälpa till med att öka Storytels lönsamhet kommande kvartal och det blir intressant att se hur mycket det slår på ARPUn.

Fortfarande är det Norden som är Storytel klart största marknad jämfört med bolagets övriga marknader. Dock växer de övriga marknader mer än dubbelt så snabbt mellan kvartalen, drivet av att bolaget adderar nya marknader löpande. Nu senast under kvartalet lanserade man streamingtjänsten i Brasilien.

Bilden nedan är en sammanfattning av bolagets nyckeltal för Q3 2019 och de fyra senaste kvartalen dess för innan.

Själv har jag en liten andel av Storytel i min aktieportfölj numera och tanken är att öka upp den andel. Idag är aktien dock upp 4,2% så jag avvaktar nog lite innan det fylls på med fler aktier.

Finns Storytel i din aktieportfölj? Kommentera gärna i bloggen då din åsikt är viktig.

Fredrik Lundberg samlar på sig i ladorna

Igår kom Industrivärden med sin kvartalsrapport för det tredje kvartalet 2019. En snabb sammanfattning är att Lundberg samlar på sig i ladorna inför vintern. Känslan jag får när jag läser rapporten är som när man ställer in utemöblerna inför vintern. Man städar och fixar och så händer det inte så mycket mera. I för sig gillar jag investeringar som är lite tråkiga men som tryggt taktar sakta uppåt.

Stort fokus i Industrivärden har under 2019 varit att minska ned sin skuldsättning. Nu är man nere på en skuldsättningsgrad på 3%, vilket är en minskning med 4%-enheter sedan årsskiftet. I övrigt kan de första nio månaderna sammanfattas med:

• Förvärv av fler aktier Volvo A (1,6 miljarder), Skanska B (0,4 miljarder), Essity B (0,3 miljarder), Sandvik (0,3 miljarder) och SCA B (0,2 miljarder)
• Avyttring av Essity A (0,3 miljarder) och SCA A (0,1 miljarder). Dessa avyttringar beror på att man bytt från A-aktier till B-aktier i respektive bolag
• Under andra kvartalet såldes kvarvarande aktier i ICA Gruppen.
• Substansvärdet den 30 september uppgick till 100,7 miljarder kronor eller 231 kronor per aktie
• Inklusive åretinvesterad utdelning ökade substansvärdet med 21%.

I rapporten pratar VD om att den globala konjunkturen fortsätter att mattas av och den förväntade BNP-tillväxten för helåret uppgår till cirka tre procent. Tydligt är att tillväxttakten har avtagit under året som hittills gått. När det gäller marknadsläget i de branscher som innehavsbolagen verkar i, ser man tydliga tecken på lägre aktivitietsnivå och svagare utsikter framöver. Därför har man från Industrivärdens sida jobbat med att få bolagen att anpassa verksamheterna till rådande marknadsläge.



Som investering har Industrivärden bjudit på en bra resa och tittar man på den 10 åriga utvecklingen av substansvärdet har det get en årlig avkastning på 12% och med utdelningen inräknad 15%. Jämfört med SIXRX som gett 12%.

Så en viss överavkastning har man fått ändå. När det gäller Industrivärden har jag lärt mig att det gäller att köpa vid rätt tillfällen och helst när substansrabatten är minst 10-15%. Annars riskerar man att få en trist utveckling.

I år har de största bidragen kommit från Essity, Sandvik och Volvo.

Ser man istället på innehavens genomsnittliga utveckling under 3 år, är förutom årets tre innehav även SCA det som gått bäst.

Industrivärden har en given plats i min aktieportfölj och jag gillar Fredrik Lundbergs försiktiga styrning och fokus på att inte sväva ut på en massa "förhoppningsbolag". Man har en långsiktig strategi och den exekverar man på. När sedan kurserna är nedtryckta och det är tillfälligt billigt, fyller man på i befintliga innehav. En strategi som jag sympatiserar med och det är så som jag själv försöker investera. Men ibland är det svårt att inte ha "bråttom".

Däremot tycker jag att det är lite märkligt att man inte har kunnat addera ytterligare något innehav under flera år för att bredda portföljen. Och för en investmentbolags-VD som Helena måste det kännas lite märkligt att sitta på en stor kassa som inte utnyttjas, för att finna nya bra investeringar att  säkerställa en fortsatt tillväxt i substansvärdet.

Läs hela rapporten: Industrivärdens delårsrapport Q3 2019

Ingen bra start för Akelius D-aktie

Idag noterades Akelius D-aktie på börsen. Teckningskursen var satt till 1,75-1,85 Euro per aktie men fastställdes till 1,75 Euro per aktie. Det verkar som att bolaget vid val av pris varit lite för aggressiva eller haft för höga tankar om efterfrågan på aktien.

Själv hade jag sett fram emot emissionen av D-aktier när den kommunicerades för första gången och hade tänkt att teckna mig för aktier i emissionen. Men efter att ha läst prospektet avstod jag då jag tyckte att villkoren inte för tillräckligt generösa.

Med en fastställd utdelning om max 0,1 Euro per aktie, skulle det innebära en direktavkastning på mellan 5,4-5,7%.



Med tanke på att man också tar en valutarisk om man investerar, känns inte uppsidan eller avkastningen speciellt lockande som kompensation. Till det så kommer en första utdelning först efter den första årsstämma som hålls efter att D-aktierna noteras. Det innebär att första utdelning kommer troligen att bli i maj nästa år.

Även börsen tycks ha resonerat lite som jag, då aktie har varit ned på 1,67 Euro och vänt. Nu handlas den runt 1,69-1,70, en nedgång på nästan 3%. Omräknat till direktavkastning handlas aktien till 5,88% direktavkastning.

Det är ju klart bättre än när den introducerades, men baserat på de begränsningar som finns i aktiens möjlighet till uppgång, vill jag ha 6% i direktavkastning innan jag slår till. Går den ned till 1,65 Euro kan jag tänka mig att köpa en första position, för att sedan fylla på om den kommer ned till 1,60 Euro. Sjunker den dit ned ger det en direktavkastning på 6,25%, vilket jag skulle vara nöjd med.

Tecknade du aktier i Akelius emission?

Skapa jämvikt i Spiltan Aktiefond Investmentbolag

En typ av aktier som jag verkligen gillar är investmentbolag. De främsta anledningarna är att ledningen i dessa bolag ofta är starka ägarfamiljer, som Wallenberg, Lundberg, Stenbeck och så vidare. De är långsiktiga i sin investeringsfilosofi och jobbar tillsammans med de bolags ledningar som de investerat i för att utveckla dem vidare.

Man kan se investmentbolag som en fond, men till betydligt lägre förvaltningsavgifter än om man investerar direkt i en fond. Slutligen handlas de oftast med en rabatt mot substansen. Du kan köpa 1 krona för exempelvis 80-90 öre.



Om man inte vill äga flera investmentbolag kan man istället investera i Spiltan Aktiefond Investmentbolag. Totalt kostar den 0,20% i förvaltningsavgift per år, vilket är i klass med en indexfond. Det är därför den finns som en byggsten i min aktieportfölj. Totalt har jag investerat cirka 300 000 kronor i den fonden.

Men som alltid när det gäller fonder, måste man titta igenom vilka innehav som fonden investerar i och hur stor andel varje innehav utgör. Tittar man på Spiltans aktiefond Investmentbolag, så är fondens topp 10 innehav följande:

Bilden visar innehavsfördelningen per 30 juni 2019. Av de 300 000 kronor, ligger cirka 81 000 kronor i Investor och Industrivärden vardera. Med andra ord mer än hälften av fonden utgörs av endast två investmentbolag. Nu gillar jag dem båda, men jag vill också ha en minst lika stor exponering mot Lundbergsföretagen, Latour och Svolder. Frågan är hur ska man göra då?

Det kan man enklast lösa genom att investera i dels fonden men även direktinvestera i Lundbergsföretagen, Latour och Svolder. Genom att ha investerat i fonden har jag 30 000 kronor, 13 000 kronor respektive 0 kronor exponerat mot de tre övriga bolagen.

För att få jämnvikt mellan dessa tre och Investor respektive Industrivärden, behöver jag investera 51 000 kronor direkt i Lundbergsföretagen, 68 000 kronor i Latour och 81 000 kronor i Svolder. Eftersom Spiltan inte redogör för samtliga innehav i sin fond antar jag lite förenklat att fonden har noll kronor investerat från början.

Kompletterar jag med dess tre aktieköpen, kommer jag att ha följande investerat:

• Spiltan Aktiefond Investmentbolag - 300 000 kronor
• Lundbergsföretagen - 51 000 kronor
• Latour - 68 000 kronor
• Svolder - 81 000 kronor

• Totalt - 500 000 kronor

Av totalen på 500 000 kronor kommer innehaven i Investor, Industrivärden, Lundbergsföretagen, Latour och Svolder motsvara 16,2% vardera. På så sätt har jag likaviktat mitt innehav i de fem investmentbolagen.

Nu kunde jag har köpt dessa fem direkt istället, men fördelen med att ha fonden är att jag får exponering mot andra investmentbolag som jag annars inte hade investerat i. Givetvis behöver man inte en halv miljon för att lyckats med detta utan oavsett kapital kan man applicera samma tänk.

Finns investmentbolag i din aktieportfölj? Om så, vilka är dina favoritbolag och varför? Kommentera gärna i bloggen då din åsikt är viktig och intressant.

Är Svolder ett bra alternativ till en svensk småbolagsfond?

Bokslutskommunike 2018/2019

Igår kom Svolder med sin bokslutskommunike för det brutna räkenskapsåret 2018/2019. En trevlig nyhet var att det höjer utdelningen sjätte året i rad, från 2 kronor till 2,15 kronor. Det är en skaplig höjning på 7,5%. Jämfört med en normal löneökning på 2% förstår man nog varför det här med utdelningar lockar så mycket.

Som alltid är det en fröjd att läsa VD Ulf Hedlundhs kommentarer till oss aktieägare i rapporten. Det som sticker ut lite är att bolaget underpresterat mot Carnegie Small Cap Return Index (CSRX) med nästan 10%. Anledningen är att det indexet innehåller större bolag än vad Svolder investerar i och andelen fastigheter är klart större i det indexet. Fastigheter har i år verkligen fått sig en rejäl uppvärdering, något som driver indexet CSRX.



Verksamhetsåret som precis avslutats var oförändrat i absoluta tal, vilket innebär att Svolders substansvärde förändrades inte när justering för lämnad aktieutdelning görs. Totalt stängde B-aktien med en substansrabatt på 8%. Men även om substansvärdet är oförändrat så har kursen stigit med 7,1% i år. Mer imponerade är om man tittar på hela tidsperioden 26 år. Då har substansvärdet stigit mer än 14% per år.

Årets största bidrag till ökningen av substansvärdet har varit

• Garo
• Platzer Fastigheter
• Klövern

Och de största negativa bidragen till substansvärdet var

• Boule Diagnostics
• Saab
• Magnolia Bostad

Vidare har man ökat investeringarna i Elanders, Nordic Waterproofing och Lime Technologies. Samtidigt har man minskat i Klövern, Acando (uppköpta) och Platzer Fastigheter. Minskningen i fastigheter beror på att Svolder har svårt att se någon större ökning från dessa höga nivåer. Då anser man att det finns andra bolag som kan komma att prestera bättre.

Svolder istället för en småbolagsfond

Ofta jämförs Svolder med att äga en Sverigefond. Den Sverigefond som gått bäst de senaste fem åren är SEB Sverigefond Småbolag C/R. Som bilden nedan visar så har Svolder följt den fondens utveckling ganska jämnt. Nu ska det tilläggas att utvecklingen för Svolder är exklusive återinvesterad utdelning. Om den hade varit med hade Svolders totalavkastning varit högre än valda fondens under urvalsperioden.

Endast vid två tillfällen, 2017 och sista kvartalet 2018/2019, avviker Svolder från fonden. Det som hände 2017 var att Svolder hade större innehav i bland annat Nolato och Troax som hade en fantastisk utveckling. Men även Scandic Hotels och Boule hade en stark utveckling det året.

Källa: Avanza

Nackdelen med Svolders mer fokuserade inriktning mot ett färre antal småbolag gör att utveckling under ett år kan vara skral med sett över flera års tid är den bra. Jämfört med fonden ovan som har en mer jämn utveckling mellan åren. Det innebär att om man investerar i Svolder gäller det att vara långsiktig.

Som grafen ovan också visar kan man istället för att välja en Sverigefond eller svensk småbolagsfond lika gärna välja Svolder, som också har en lägre förvaltningskostnad än fonder. Svolders förvaltningskostnad uppgick i år till 0,8% mot ovan fonds 1,5%.

Sedan ger Svolder ägarna en aktieutdelning, vilket är trevligt att få om man gillar kassaflöden och vill leva på utdelningar. I bokslutskommunikén kan man läsa följande från VDn:

"Aktieutdelning ser Svolder som den naturligaste formen av vinstdelning och kapitalöverföring till aktieägarna. Prioritet ligger på långsiktigt god utdelningstillväxt framför engångsutdelningar eller en hög nivå som inte är hållbar." 

Vill man höra mer om bolaget kan man titta på Uppesittarkväll kl 20:00 den 24 september där VD Ulf Hedlundh kommer att gästa programmet. Om man är aktieägare och är i Stockholm den 19 november, kan man närvara på Svolders bolagsstämma som hålls i IVA:s lokaler med start klockan 17:00. Själv kommer jag att närvara på bolagsstämman och lära mig mer om hur bolaget ser på sina investeringar och framtida utveckling.

Finns Svolder i din aktieportfölj? Tycker du att den är ett bra komplement till en småbolagsfond? Kommentera gärna i bloggen då din åsikt är viktig.

Prosus handlas till rabatt

I onsdags noterades avknoppningen från Naspers på Euronext Amsterdam under namnet Prosus. Prosus är alltså alla internationella innehav som Naspers hade i sin portfölj, där det största innehavet är Tencent.

Öppningspriset blev 76 Euro och igår stängde aktien på 72,25 Euro. Bolagets marknadsvärde är cirka 117,4 miljarder Euro. Själva substansvärdet på Prosus uppgår till cirka 135-138 miljarder Euro, vilket ger bolaget en substansrabatt på runt 15%.

Nedan är en bild på när Prosus och Naspers VD Bob van Dijk slår i gonggongen och öppnar Amsterdambörsen, men också markerar Prosus första handelsdag.

Eftersom man kan handla aktier på Amsterdambörsen via både Avanza och Nordnet trodde jag att man nu även skulle kunna handla Prosus. Men tyvärr så kan man endast handla aktier som är anslutna till Equiduct. Equiduct är en pan-europeisk plattform där europeiska börser kan ansluta sig och på så sätt göra visa aktier tillgängliga för handel över nätet. Tyvärr har Prosus inte anslutit sig till Equiduct, så vill man köpa aktier i Prosus måste man ringa in ordern.

Nu har jag kollat priserna för telefonorder och har man Avanza kostar det lite olika beroende på vilken courtageklass som man har. För telefonorders är priset minst 15 Euro för en telefonorder om man har courtageklass Medium. Det innebär en order på runt 46 000 kronor.

Nordnet har en liknande uppdelning, men de har inte courtageklass Start. Dock så är minimicourtaget lägre på Nordnet och uppgår till minst 99 kronor. Men eftersom det rörliga courtaget är högre gäller det att fundera på hur mycket man ska investera och välja mäklare därefter.

Själv funderar jag på att investera runt 50 000 kronor i Prosus. Jag har courtageklass Mellan och hos Avanza blir det rörliga courtaget 44,50 kronor, men eftersom de har ett lägsta courtage på 15 Euro, motsvarar det cirka 160 kronor. Hos Nordnet blir det rörliga courtaget 125 kronor, vilket är över minimicourtaget, men lägre än hos Avanza. Jag kommer alltså att handla via Nordnet denna gång.

Kommer du att köpa in dig i Prosus? Kommentera gärna i bloggen då din åsikt är viktig.

Prosus - nytt spännande bolag till börsen

Ett bolag som jag tidigare velat handla har varit Naspers. Men då det är noterat i Sydafrika känns det som att courtaget blir för högt och så måste man ringa in ordern.

I somras tog Naspers beslut om att de skulle notera sina internationella innehav på en annan marknad. Anledning är att bolagets del i det Sydafrikanska börsindexet (JSE) har helt enkelt blivit för stort och dominerande sett till börsvärde. Det står för ungefär en fjärdedel av indexet.

Storleken har lett till problem för kapitalförvaltare som haft aktien i sina portföljer. Anledning är att de behöver följa riktlinjer för hur stort ett enskilt innehav får vara. Något som i sin tur har inverkat negativt på Naspers kursutveckling då förvaltare har varit tvungna att sälja av andelar i Naspers. Till stor del är det den lyckade investeringen i Tencent som har drivit utvecklingen i Naspers över tid.



Valet av ny marknadsplats blev Amsterdambörsen. Man väljer också att notera det under det nya  namnet Prosus. I Prosus kommer man att lägga alla internationella investeringar i. Kvar i Naspers blir investeringar i Sydafrika samt innehavet i Prosus, där Naspers kommer äga cirka 73%. Exempel på investeringar som blir kvar i Sydafrika är bland annat Media24, takealot.com, M D Food och Property24.

Investeringarna som flyttas till Prosus spänner över ett brett spektrum, som bilden nedan visar på.

Värdemässigt sett är innehavet i Tencent klart störst och det i sig är som ett investmentbolag. Annars har man investeringar i annonsplatser, betallösningar, matleveranser, resor och e-handel. Några innehav som är värda att nämna lite närmare är:

Mail.ru - ett internetbolag som vänder sig mot rysktalande och som använder det kyrilliska alfabetet. Bolaget når över 85% av ryska internetanvändare och äger delar i de tre största sociala nätverken Vkontakte, Odnoklassniki och Moi. I mars 2019 värderades det till 1,5 miljarder USD och Prosus ägarandel är 28% köpt för 166 miljoner dollar.

Delivery Hero - en leveranstjänst och plattform för matleveranser. Sätet är i Tyskland men man når 250 000 restauranger i 40 länder. Delivery Hero äger varumärkena Onlinepizza, Foodora, Foodpanda och Hungerstation. Prosus ägarandel uppgår till 10%.

Avito - känd som den ryska Blocket.se-kopian. Avito säger sig ha 10,3 miljoner unika besökare varje dag och 47 miljoner varor listade på plattformen. Prosus köpte hela bolaget för 1,16 miljarder dollar.

Dubizzle -  är som Avito, men fokus på Förenade Arabemiratet och områden som Dubai, Abu Dhabi, Al Alin och Ras Al Khaimah. Prosus äger 100%.

OLX - bolaget äger annonsplatser på 45 marknader där bolagen Avito och Dubizzle ingår. Prosus äger 100% av OLX

Payu - fintechbolag som levererar bland annat betallösningar för handeln. Styrkan är att de kan integreras i webb- och mobilapplikationer. Bolaget är aktivt på 18 snabbväxande marknader, exempelvis Indien, Rysslan och Brasilien. Prosus äger 98,8%.

Mina tankar

Själv tycker jag att detta är ett intressant investmentbolag. Det påminner lite om Kinnevik och dess onoterade innehav och jag kommer att köpa in mig i Prosus när det noteras 11 september, vilket är nästa vecka.

Risken är att det blir en hype eftersom free floaten är ganska liten, men jag hoppas att kursen inte sticker hejdlöst.

Förutom alla intressanta investeringar för man också tillgång till Tencent till ett rabatterat pris. I Prosus kategori som de kallar Ventures har de samlat investeringar i vad de hoppas bli morgondagens stjärnor och är tänkta att driva tillväxten framåt. Det är något som jag tycker är spännande och själv är det svårt att hitta dessa bolag. Även om man hittar dem är de inte noterade, vilket gör att man ändå inte kan köpa in sig.

Kommer du att investera i Prosus? Kommentera gärna i bloggen då din åsikt är intressant.

Augusti månads sparkvot och portföljförändringar

Ytterligare en månad har gått och nu har böckerna för augusti stängt. En månad som innehöll en hel del regn och målande av hus mellan skurarna.

Månadens sparkvot

Räknat på månadens lön blev sparkvoten 0% även för juli månad.

När jag räknar ut sparkvoten tar jag bara med det sparande som jag gör till min egen aktieportfölj. Sparande till barnen, ev amortering samt resekassa och husbuffert ser jag mer som en kostnad. Nu amorterar vi inget på våra bolån utan de pengarna får istället jobba i aktieportföljen. Hade jag tagit med dessa också skulle sparkvoten blivit 6,4%

Denna månad åter klart lägre jämfört med tidigare månader. Anledningen är dels bilsemestern till Simrishamn och inköp av färg till målning av huset.

Månadens köp i aktieportföljen

Denna månad har det blivit en hel del rotation i aktieportföljen. Nya inköp har gjorts i kvalitetsbolag där kursen har trycks ned och jag tycker att det har givit fina ingångsvärden.  Jag har också tagit in fonden Spiltan Aktiefond Investmentbolag för att få en fin exponering mot just investmentbolag som historiskt har visat sig vara en bra investering.

Helt nya innehav markeras med ett "ny" efter innehavets namn. De köp som har gjorts är

• Gränges (ny)
• Handelsbanken A (ny)
• John Mattson (ny)
• Industrivärden C (ny)
• Instalco (ny)
• Investor
• Latour
• Lundbergs
• Nibe
• SBB B (ny)
• SCA B
• Spiltan Aktiefond Investmentbolag (ny fond)
• SSAB (ny)

Månadens försäljningar i aktieportföljen

Det har varit en hel del aktivitet på säljsidan också. Akelius Pref gick helt ur och det kan ni läsa i inlägget Akelius ger ut D-aktier. Försäljningen av Nordea avser de aktier som delades ut av Sampo.

För att vara tydlig även med dem, så om jag valt att helt kliva ur ett innehav har jag markerat det med "ur". De försäljningar som har gjorts är:

• Akelius Pref (ur)
• Björn Borg (ur)
• Europris
• Konsolidator (ur)
• Lundbergs
• Nordea (ur)
• Nilörngruppen (ur)
• Sampo
• Sinch (CLX)
• Sobi (ur)
• Xylem (ur)

Månadens utdelningar

Augusti är en riktigt svag månad och jag har inte erhållit några utdelningar alls.


Nu är min aktieportfölj uppdaterad om man vill se hela mitt innehav.

Cibus växer vidare

Idag kom Cibus Nordic Real Estate med sin kvartalsrapport för det andra kvartalet 2019. Bolaget fortsätter att växa sin fastighetsportfölj och det var återigen ett stabilt kvartal från bolaget. Precis som jag vill att mina investeringar ska vara. Det får gärna vara lite trista också, bara de är stabila.

En sammanfattning av det andra kvartalet 2019 (andra kvartalet 2018 inom parantes):

• Hyresintäkterna ökade till 12 552 TEUR (11 676)
• Driftsnettot ökade till 11 459 TEUR (11 168)
• Förvaltningsresultatet ökade till 6 773 TEUR (6 486)
• Periodens resultat ökade till 10 247 TEUR (971), vilket motsvarar 0,3 EUR (0,0) per aktie
• Långsiktigt EPRA ökade till 11,3 EUR (11,0)

Värt att kommentera är det höga resultatet för perioden jämfört med året innan. För ett år sedan hade man ännu inte förvärvat de fastigheter som man numera har, så siffran blir lite missvisande. Skillnaden mellan förvaltningsresultat och periodens resultat för detta kvartal är främst värdeförändringar på fastigheterna.




Under kvartalet har man också haft sin årstämma och där beslutades det om utdelningen fram till nästa årstämma. Totalt delar man ut fyra gånger; juni, september, januari och mars.

Beslutad kvartalsutdelning blev 0,20, 0,21, 0,21 och 0,22 EUR. Mot dagens kurs och en EUR/SEK-kurs på 10,71 motsvarar det en direktavkastning på cirka 6,68 EUR.

Man har även gjort flyttat upp till First North Premier och siktet är inställt på huvudlistan på Nasdaq Stockholmsbörsen. Slutligen har en ägarspridning skett då SFC Holding minskat ned sitt ägande från 41,3% till 10,3%. Ny ägare är Talomon Capital och i övrigt har redan befintliga ägare ökat på sina ägarandelar.

Totalt sett tycker jag att det är en bra rapport och man fortsätter att utvecklas enligt plan. Kursen har likt de flesta fastighetsaktier dragit iväg och handlas 10-12% över sitt långsiktigt substansvärde. Själv avvaktar jag ytterligare köp på dessa nivåer, men skulle kursen sjunka lite kommer jag nog att fylla på ytterligare. Jag gillar kombinationen fastigheter och mat.

Fortsatt stabilt kvartal från Lundbergs

Idag släppte Lundbergföretagen eller bara Lundbergs som bolag mer heter i dagligt tal sin kvartalsrapport för det andra kvartalet 2019. Utvecklingen är lika stabil och tråkig som dess kvartalsrapport. Här slösar man inte på onödiga bilder och fyrfärg utan kort och koncist berättar hur det gått. Själv gillar jag det då man inte råkar ut för en massa obehagliga överaskningar.



Under det senaste kvartalet har det inte hänt något som direkt sticker ut. Istället tuffar det på stadigt uppåt. Det första halvåret kan sammanfattas som:

• Substansvärdet på 30 juni 2019 uppgick till 342 kronor
• Nettoomsättningen uppgick till 11 387 miljoner kronor
• Resultat efter skatt uppgick till 7 424 miljoner kronor
• Vinst per aktie blev 24,07 kronor
• Nettoskulden uppgick till 4 441 miljoner kronor

I det andra kvartalet har Lundbergs gjort en mindre investering i Husqvarna B till ett värde på 15 miljoner kronor. Efter kvartalets slut, i juli och augusti har 3 miljoner aktier i Handelsbanken A köpts. Här tog jag själv rygg på Fredrik Lundberg och handlade 1500 aktier i samma aktie.

Det som dock sticker ut lite är att nettoskulden nu har minskat med runt 20% och är nere på 4,4 miljarder kronor eller cirka 5% av marknadsvärdet. Egentligen är det inte konstigt då Fredrik Lundberg är en försiktig general och gillar att samla i ladorna till dess att köpläge uppstår.

Substansvärdet har sedan 30 juni i år till 338 kronor och med tanke på att aktien steg nästan 3% idag, upp till 362 kronor handlas bolaget numera till en premie på 7,1% vilket är rätt så högt historiskt sett.

Kursen 362 kronor har aktien inte varit uppe i under de senaste fem år och därför valde jag att sälja av mitt innehav i bolaget och istället invänta bättre köplägen för att köpa tillbaka aktien till den långsiktiga aktieportföljen.

Är man intresserad av att följa utvecklingen i substansvärdet dagligen kan jag rekommendera sidan Ibindex, där samtliga investmentbolag finns med.

Vad tycker du om Lundbergs? Finns det bolaget i din aktieportfölj? Kommentera gärna i bloggen då din åsikt är viktig.