Underrubriker

söndag 6 december 2020

Jag har börjat jobba trots FIRE!


Jag har börjat jobbat igen! Nu kan jag tänka mig att många som följer mig blir lite undrande. Först har det varit tyst på bloggen under två månader och jag som hade uppnått FIRE i maj 2019. Vadå börjat jobba igen?

För de som inte känner till begreppet FIRE, så står det för Financially Idenpendent, Retire Early. Med andra ord att man har uppnått tillräckligt för att kunna leva utan att behöva ha ett arbete. 

Inlägget kommer dock inte handla om FIREs vara eller inte vara, att de som checkar ut från arbetslivet inte bidrar med skatteintäkter och så vidare. Det har stötts och blötts i mängder tidigare. Det är bara att gå in på Twitter och söka på ordet FIRE. Min personliga åsikt är att fokus borde ligga på att det inom det offentliga slösas enorma resurser utan att man får värde för pengarna. 

Nu senast i morse kunde man höra på TV4 Nyheterna att ishallen i Gällivare tvingas hålla stängt på grund av att den takkonstruktion som använts inte är tillförlitlig. Ett bygge för 100 miljoner kronor med Gällivare kommun som byggherre. Helt otroligt, taket kan ju knappast vara en parameter att glömma med tanke på att Gällivare inte är direkt snöfattigt på vintern. Hur kan man ens bygga för så mycket pengar och missa detta!?

Åter till varför jag börjat jobba igen. Det är inte för att det visade sig att jag hade för lite i kapital och tänkt fel. Snarare så har aktieportföljen ökat med runt 65-70% eller motsvarande 10-12 års beräknade årliga utdelningar från maj 2019. Nej, istället har tillbakagången att göra med att jag upptäckte att jag saknade att inte ha arbetskamrater. Det, tillsammans med att jag alltid funderat på hur det skulle vara att driva ett eget aktiebolag, har gjort att jag börjat arbeta igen. 

Just tiden mellan 1 oktober till 30 april är rätt så trist i Sverige vädermässigt tycker jag och då skulle man lika gärna kunna arbeta har jag alltid tänkt. För mig är tiden maj till september den som är klart bäst och då vill jag vara ledig. Med aktieportföljen som trygghet blir fokus inte endast på vad man tjänar, utan att kunna jobba med något som man tycker är roligt och där man kan göra en insats. 

Så från 1:a november, har jag börjat att arbeta i eget aktiebolag och det är verkligen kul. Det är ett konsultuppdrag som sträcker sig till 31 maj nästa år. Det är verkligen roligt att ha ett eget bolag att sköta om, samtidigt som man hjälper kunden med det som de själva inte kan eller hinner med. Då jag hållit på med ekonomi i över 20 år, så är uppdraget att hjälpa en större kund med ytterligare utveckling av rutiner, processer, avstämningar, årsredovisningar med mera. En annan fördel är att vardagsrutinerna för mig själv är tillbaka. Även om långfrukost varje dag är skönt, insåg jag att jag blev rätt så ineffektiv i vardagen. 

När jag slutade i maj 2019 hade jag planer på att skriva en bok, starta affiliateverksamheter, lära mig att koda med mera. Men mycket av tiden har lagts på läsande, lite likt Warren Buffett, och med facit i hand har det lönat sig. Dock är det inte tillräckligt för mig. Även om planerna kring affiliate finns kvar och troligen kommer de att utforskas närmare när väl uppdraget tar slut. Om det nu inte förlängs eller nya uppdrag kommer in. 

Vad händer med bloggen nu då? Den kommer att finnas kvar och tanken är att försöka skriva 3-4 inlägg i månaden. Men mest aktiv är jag på Twitter och det kommer jag att fortsätta att vara. Ni hittar mig under Stojko Invest. Om det är någon läsare som vet hur man på ett enkelt sätt lyckas få det man twittrar att dyka upp som inlägg på bloggen, berätta gärna. Nu har jag redan i högerspalten en widget där twitterinlägg rullar, men jag skulle vilja ha det mer som att det skapas ett blogginlägg automatiskt. 

Någon?



måndag 5 oktober 2020

Shop Apotheke växer nästan 40% i Q3 2020



Mitt nu tredje största innehav, Shop Apotheke, släppte idag preliminära siffror för Q3 2020. Den 5 november kommer den fullständiga Q3-rapporten. Dessa siffror visade på en ökad försäljningstillväxt på nästan 40%. Totalt ökade försäljningen organiskt under Q3 med 39,7%. Ökningen för de Q1 respektive Q2 tidigare i år har varit 33% respektive 42%. Totalt för hela 2020 är en ökning av försäljningen hittills hela 38,1%. 

Att corona givit försäljningen en viss boost är självklart en del av förklaringen. Samtidigt tror jag att skiftet mot att handla mer online och det faktum att just onlinehandel för läkemedel ännu är i sin linda är den starka drivkraften bakom Shop Apothekes fortsatt framgångar. 

Shop Apotheke består av två affärsområden, DACH och International. Det första affärsområdet avser Tyskland, Österrike och Schweiz. International består av Belgien, Holland, Frankrike och Italien. I DACH ökade försäljningen med 33,8% till 200,6 MEUR och i International med 82,2% till 38,1 MEUR i Q3 2020. Ser man till storleken på dessa affärsområden, är DACH det klart största med en försäljning på 591,7 MEUR och International med en försäljning på 111,7 MEUR för 2020. 

Antalet aktiva kunder ökade totalt i Q3 med 0,4 miljoner och antalet kunder uppgår nu till 5,9 miljoner. Totalt sett har man ökat antalet aktiva kunder under 2020 med 1,2 miljoner. 

Under kvartalet har man också flyttat upp till det tyska MDAX-indexet, jämförbart med Stockholmsbörsen Midcap-index. Detta har också gjort att fler institutioner har fått upp ögonen för bolaget. 

Om man ser på de riktkurser som analytikerna gett bolaget, verkar de flesta behöva uppdatera sina riktkurser från i sommar. Nedan är en sammanställning av de fem senaste riktkkurserna:


Själv ser jag fram emot en hel del höjningar av riktkurserna och tror att vi nog kommer att närma oss Keplers riktkurs mot slutet av året.  





måndag 14 september 2020

Höstens heta tech IPOs

 

Det är sällan jag brukar intressera mig för IPO:er (bolag som ska börsintroduceras). Anledningen är att det ofta brukar bli hysteriskt kring värderingarna och höstens kommande tech-IPOs är inte några undantag. Men ibland intresserar man sig för ett bolag i takt med att man börjar läsa och analysera bolaget. Om bolaget inte är noterat, brukar jag sätta upp det på en bevakningslista. Om det blir aktuellt med en IPO, vet jag vilka bolag jag tyckt varit intressanta och då är det lätt att gå tillbaka och se om caset fortfarande känns intressant. 

Intressanta IPOs i veckan

Nu i veckan är det tre bolag från listan som kommer att börsnoteras. Det är Snowflake 16/9 (SNOW), Unity Software 18/9 (U) och JFrog 16/9 (Frog). Nedan tar jag upp väldigt kort om vad bolagen gör och för de som vill veta mer, rekommenderar jag att man åtminstone läser igenom presentationen för bolag, men även läser på ytterligare. 




Snowflake tillhandahåller datalagring och analystjänster av data, så kallad "data warehousing-as-a-service", DWaaS. Företag som lagrar sin data i deras data warehouse, kan utföra väldigt snabba dataanalyser genom att använda cloudbaserad hårdvara och mjukvara. Just snabbheten i analyserna är deras grej och första gången jag hördes talas om bolaget var från en presentation av Shopify. 

Bolag är en verklig snabbväxare och växte 121% YoY mellan Q2 förra året och Q2 detta år med en dollar-based net revenue retention rate på 158% för det senaste kvartalet. Även tidigare fem kvartal har samtliga legat högre! Första halvåret omsätter man 265 miljoner doller, en ökning på 174% jämfört med samma period året innan. Den potentiala marknaden är värd 137 miljarder dollar, 81 för cloudplattformen och 56 för dataanalys. 

Både Warren Buffet och Salesforce har kommunicerat att de kommer att ta en stek i denna IPO (250 miljoner dollar var), vilket har gjort att man nu ökat teckningskursen från 75-85 USD till 100-110 USD. Dock ligger värdering på 40x nästa tolvmånaders försäljning, vilket är lite näsblodkänsla, och totalt uppgår värderingen till cirka 30 miljarder dollar. 

Presentation av Snowflake.


Unity Software tillhandahåller en 3D-plattform för att utveckla spel men även för att användas inom andra vertikaler. Bland annat använder Skanska deras mjukvara. Bolagets främsta konkurrent är Tencentägda Epic Games, som för närvarande är indragna i en tvist med Apple. 

I dagsläget är marknaden värd 29 miljarder dollar och växande. Unity omsatte första halvåret 351 miljoner doller, en ökning på 39% jämfört med samma period året innan. Av omsättningen kom 36% från Create Solutions (SaaS-modell) och 67% av omsättningen kom från Operate Solutions (Rev share+usage based modell). Bolagets dollar-based net revenue retention rate uppgick till 133% för det senaste året.

Totalt ligger värderingen på cirka 11 miljarder dollar. 

Presentation av Unity Software.


JFrog
tillhandahåller en plattform och mjukvara för utvecklare, (DevOps), som vill kunna uppdatera programvara kontinuerligt till skillnad mot tidigare när man lanserade nya releaser. Totalt har man 5 800 kunder och många av dessa är på Fortune500-listan. 

Det första halvåret omsätter man 69,3 miljoner doller och bolaget växte 50% YoY mellan H1 förra året och H1 detta år. För det senaste kvartalet uppnådde man en dollar-based net revenue retention rate på 139%. I dagsläget är marknaden värd 22 miljarder dollar och växande.

Totalt ligger värderingen på cirka 3,3 miljarder dollar. 

Presentation av JFrog.

På bevakningslistan finns även GitLab (plattform för DevOps med fokus på en väldig mängd olika features) och AirBnB (plattform för förmedling av bostadsuthyrning). Sedan tycker jag även att Amwell inom telemedicin verkar intressant. Klart mindre än Teladoc, som är ett av mina innehav, men då jag tror att e-hälsa är en av trenderna för detta decennium är jag lite nyfiken på Amwell. 

Min plan

Med stor sannolikhet kommer Snowflake, Unity och JFrog att stiga kraftigt den första handelsdagen och det finns de som säger att man ska avvakta innan man investerar för att se hur bolagen utvecklas på börsen. Men jag kommer att ta en första kontrollpost och sedan fylla på allt eftersom bolagen fortsätter att utvecklas. 

Kommer du att teckna något i höstens tech-IPO:er?  


onsdag 9 september 2020

Hantera känslorna när börsen stormar



Ni som följer mig vet att jag från början hade en utdelningsstrategi för min aktieportfölj eftersom jag tänkt att leva på den. Men att jag numera bytt strategi och investerar i bolag som verkar inom kommande trender som e-handel, e-hälsa, fintech, gaming, etc. Det gör att portföljen är nu omviktad till att enbart innehålla tillväxtbolag inom tech.

I tisdags förra veckan var aktieportföljen på ATH, för att nu vara ned cirka 14% i den "techfrossa" som varit de senaste dagarna med stora nedgångar som följd. Det är kanske inte så konstigt då värderingarna för dessa bolag i många fall är skyhöga, vilket ställer krav på en mycket hög tillväxt kvartal efter kvartal. Det finns helt inte utrymme för några missar eller besvikelser. Sedan kan tilläggas att i vissa fall som för Tesla och Apple har aktierna sprungit iväg enkom på beskedet att de skulle splitta aktien. Som mest har jag för mig att Tesla steg 74% från beskedet 11 augusti till splitten 31 augusti. Något som inte är rimligt. 

Men det som jag tycker är intressant är varför jag trots denna techfrossa inte känner mig orolig så som jag gjorde i mars, när aktieportföljen föll cirka 12% innan jag valde att sälja av allt. Att äga tillväxtbolag innebär att man måste vara bekväm med höga värderingar och en volatilitet som ger stora svängningar både upp och ned i aktiekurserna.  

Skillnaden är att när jag var investerad i en utdelningsportfölj fokuserade jag mer på att äga bolag som gav mig en hög utdelning. Jag var också fullinvesterad och utnyttjade cirka 5% belåning. En "regel" som jag hade var att bolagen skulle dela ut minst 5%, gärna mer.  Det gjorde att jag hade en hög koncentration mot fastighetsbolagens preferens- och D-aktier, samt mot bank. Men jag hade inte någon direkt förväntan om att totalavkastningen från dessa mogna bolag skulle prestera något som stack ut. 

Samtidigt funderade jag mer och mer om det inte är totalavkastningen som är det som jag borde fokusera på. Anledningen till att jag investerar är dels för att jag är otroligt intresserad av att lära mig mer om bolagen och dess verksamheter och dels för att jag vill tjäna pengar. Med investeringarna i fastighetsbolagens preferens- och D-aktier och banker var det som sagt inte av intresse för deras verksamheter utan mest för utdelningens skull. 

Eftersom jag inte kände för bolagen och att de verkade i mogna branscher med väldigt låg tillväxt blev känslorna jobbiga när sedan marsfrossan kom. Jag började få svårt att se hur jag skulle få igen pengarna som jag investerat. Jag heller inte hade någon kassa jag kunde utnyttja i fallet för att köpa på mig mer aktier när dessa var billiga. 

Skillnaden mot de bolag som jag nu är investerad i är att de verkar i branscher där tillväxten finns. Och att hög volatilitet är något man får lära sig leva med. Med andra ord känner jag att dessa bolag kommer att komma igen och även vara mer värda om 5-10 år. En annan skillnad är också att jag håller cirka 20-25% kassa samt är obelånad numera. Något som gör att jag kan köpa på mig fler aktier lite då och då när det blir "plötsliga" fall, som nu. Men också att jag inte har samma panik att "få igen pengarna" då kassan gör att jag i värsta fall kan övervintra ett antal år om återhämtningen drar ut på tiden. 

Det viktiga är dock att hålla koll på värderingarna. Även om en aktie faller 10-15% hjälper det inte om nivån den landar på ändå motsvarar 5-10 års framtida vinster. Då blir det svårt att tjäna pengar på det bolaget. Ingångsnivån är helt enkelt för hög. På samma sätt blir det viktigt att skala av lite om ett innehav plötsligt stiger för kraftigt och snabbt. 

Hur hanterar du en hög volatilitet? 


tisdag 1 september 2020

Portföljutvecklingen och dess nuvarande innehåll

Det var ett tag sedan som jag skrev något på bloggen. Inte för att jag har tröttnat, utan för att det har varit sommar med en massa aktiviteter. Sedan har jag varit ganska aktiv på Twitter. Jag har kommit fram till att Twitter är ett ypperligt format att vara aktiv på. Här på bloggen vill jag ge mer substans i inläggen, vilket gör att dessa tar längre tid att forma. På Twitter är det lättare att bolla idéer. 

Men tiden ifrån bloggen har fått mig att reflektera lite över hur har det egentligen gått nu när jag mer aktivt skött om min aktieportfölj i snart 3 år? 

Jag är nu inne på mitt tolfte kvartal, där det är en månad kvar innan det stänger. Just att mäta per kvartal gillar jag. Det blir mer som ett bolag där man kommer med en kvartalsrapport. 

Det var 1:a oktober 2017 som jag på allvar körde igång och ser man till utvecklingen som varit ser den ut som följande:


Jag använder 100 som startvärde (index) och fram till och med 31 augusti 2020 är aktieportföljen upp 87%, vilket ger en årlig tillväxt (CAGR) på 23,2% under nästan 3 år. 

Om man ser det till enskilda kvartal är utvecklingen 


Som man kan se är det två större fall som påverkat aktieportföljen. Dels techfallet under Q4 2018 och nu senast, börsfallet på grund av covid-19 under mars 2020. Inställda utdelningar och svårigheter med nytt kapital på obligationsmarknaden, slog hårt mot aktieportföljen, eftersom jag satt kvar alldeles för länge i preferensaktier och i Resurs Holding.

Det var då som jag ändrade strategi och började fokusera på totalavkastning och mer förstå verksamheterna samt investera efter långsiktiga trender. 

Det blev naturligt att investera i tech, eftersom jag tror att e-handel, gaming, fintech, e-hälsa är detta decenniets långsiktiga vinnande trender. Tack vare omläggningen kunde jag stänga augusti med ett all-time high i aktieportföljen. En annan sak som jag upptäckte var att jag trivs med att ha en större kassa. Att ligga fullinvesterad, även om man har en kredit, gör det svårare att agera om köptillfällen uppstår. 

Aktieportföljens innehav

Idag är aktieportföljen nedbantad till cirka 13 innehav, alla tech, men i olika branscher. De innehav som finns i aktieportföljen idag är i storleksordning:

Sinch - mitt klart största innehav och med deras plattform och alla avtal med globala mobiloperatörer tror jag att detta bolag kommer bli ett av Sveriges nästa stora jättebolag. Triggers i det korta perspektivet är att förvärven av SAP Digital Interconnect och Wavy konsolideras under hösten, vilket gör att omsättningen ökar med cirka 50%.

Evolution Gaming - ledande inom online casino och främst delen Live Casino. Lagt bud på NetEnt, som troligen kommer att gå igenom i november, vilket gör att man kan får slotsspel och sportsbetting att erbjuda USA och Asien, där tillväxten kommer att fortgå under flera år framöver. 

Shop Apotheke - jag har länge varit fascinerad av Apotea, men då de är onoterade är det svårt att äga för en vanlig investerare. I Europa finns det två noterade, tyska Shop Apotheke och schweiziska Zur Rose. Att valet föll på Shop Apotheke är för att de växer snabbare, att marknaden för e-handel av medicin är ganska outvecklad men växer kraftigt och sedan kommer man i Tyskland år 2022 öppna upp för att kunna köpa receptbelagd medicin online. Det tror jag kommer att ge den stora skjutsen till detta bolag. 

Teladoc Health - E-hälsa är något som jag starkt tror på och om man spolar fram 10 år, kommer det nog vara självklart att man går till doktorn virtuellt. Sedan så finns det självklart vissa saker som man måste in till ett sjukhus för, med mycket kan man nog lösa online. En annan aspekt är att man kan få tillgång till experter utan att behöva besöka ett visst sjukhus/land eller står i kö hur länge som helst. Amerikanska Teladoc har gjort en del intressanta förvärv, tidigare i år Inhealth och nu senast Livongo. Livongo är en verklig snabbväxare med sin plattform där man som kund får hjälp med att ha koll på sina sjukdomar. Främst är det diabetes, fetma och andra kroniska sjukdomar som gör att man kan få ett bättre liv.

Sea Limited - ett singaporianskt bolag som riktar sig mot Sydostasien, fokuserat på gaming, e-handel och betallösningar. Med tanke på att den regionen växer enormt vad gäller online och att människor använder mobil till mycket av handel och nöje, är detta ett bet på att Sea kanske kan bli som ett nytt Amazon.

Adyen - holländskt fintechbolag inom betallösningar. Eftersom jag tror att vi kommer att handla än mer online, blir betallösningar viktiga och Adyen ligger i framkant där om man vill vända sig mot Europa och Asien. Ett annat intressant bolag är amerikanska Square med sin Cash App. Fantastisk utveckling, men gillar inte riktigt att de även hjälper sina kunder med krediter. Det uppstår nya risker som jag inte vill ha i min portfölj. Men om de skulle särnotera sin Cash Appdel, skulle det vara intressant.

Fastly - amerikanskt techbolag inom CDN och Edge computing. En snabb sida är otroligt viktigt för företag, särskilt inom e-handel. Istället för att använd sig av Google, Akamai eller något liknade som har ett begränsat antal stora serverhallar, har Fastly som ide att de skapar ett virtuellt cloud/server, något som gör att det går mycket snabbare att hämta information när man är inne på en hemsida. Nu gjorde de nyligen ett förvärv för att fokusera ytterligare på cyber security och med lanseringen av deras produkt Secure@Edge nästa år tror jag att detta bolag har en intressant framtid. Sedan går deras kundstock inte av för hackor heller.

Shopify - om man vill öppna en webshop är Shopify stället att gå till. De har en ren plug'n'play lösning med de flesta betallösningar man kan tänka sig. Sedan samarbetar de med bolag som Facebook, Walmart, Pinterest med flera vad gäller onlinehandel. Att hålla koll på är dock hur Facebook Shops utvecklas, då Facebook inte är kända för att gynna sina samarbetspartners i längden. Med 2,6 miljarder månatliga användare som Facebook har skulle en omstöpning mot e-handel för Facebook kunna vara rena guldgruvan.

Storytel - att lyssna på böcker tycker jag är kanon och ett enkelt sätt att för en billig peng få tillgång till en massa titlar utan att belamra huset med böcker. Om Storytel fortsätter att växa och följa sin 10-års plan kommer man att omsätta allt mellan 10-30 miljarder beroende på marknadsandel mot dagens 1,9-2,0 miljarder. Den resan vill jag vara med på.

Amazon - vill man ha exponering mot tech, men inte till vansinniga värderingar, är FAAMG-bolagen (Facebook, Apple, Amazon, Microsoft och Google) en bra bas. När det gäller e-handel är Amazon one-of-a-kind med sitt enorma kundfokus. Sedan har de sin cloudverksamhet och nu börjar man även nosa på hälsa i och med den hälsoapp och det band, som nyligen lanserats. Under hösten kommer även Amazon.se att lanseras i Sverige, vilket känns klart spännande. Detta är nog ett bolag som kommer att fortsätta att generera en fin avkastning under många år.

Apple - precis som med Amazon är Apple en jätte. Själv använder jag bara Appleprodukter, så det känns även naturligt att även äga dess aktie. Det som jag finner extra intressant är VD Tim Cooks kommentar kring vad han vill att Apple ska bli ihågkomna för. Han svarade "What Apple did for health". Där tror jag man bara har börjat att nosa och det blir spännande att följa detta bolags utveckling kring tjänster, hälsa och wearables. Också detta bolag kommer nog att fortsätta att generera en fin avkastning under många år.

Fiverr - i framtiden tror jag att det kommer bli ännu vanligare med att köpa in tjänster för diverse småjobb och att yngre människor kommer att anamma  den så kallade Gig-ekonomin. Amerikanska Fiverr erbjuder en plattform där säljare och köpare kan mötas. 

MercadoLibre - ett brasilianskt bolag inriktat mot e-handel och fintech på den central- och sydamerikanska marknaden. Ungefär samma tänkt som med investeringen i Sea Limited. 

Denna portfölj innehåller som synes ett mindre antal bolag, dels för att det är lättare att följa bolagen och dels för att jag kan göra större investeringar i varje än om jag hade hade över 50 bolag som tidigare. Men eftersom aktier och investeringar är mitt största intresse och det finns många bolag som man skulle vilja äga, har jag även kompletterat med tre olika fonder, nämligen:

Swedbank Robur Ny Teknik (får med svenska spelbolagen Embracer och Stillfront

BGF Next Generation - (exponering mot diverse snabbväxande amerikanska bolag)

MS INVF US Growth - (exponering mot lite större techbolag)


måndag 13 juli 2020

Note lever upp till förväntningarna i Q2




Idag kom Note med sin kvartalsrapport för det andra kvartalet 2020 och jag var lite nervös för hur den skulle mottas. Aktien har ju gått väldigt starkt den senaste tiden, upp över 40% på en månad. Med tanke på att ledningen redan flaggat för en omsättning på 500 miljoner och en organisk tillväxt på över 10%, varpå aktien ändå fortsatt upp, fanns det helt klart fallhöjd på rapportdagen. Men Note kom med en kvartalsrapport, som inte bara nådde upp till förväntningarna utan överlag var klart positiv. Kvartalsrapporten för det andra kvartalet 2020 kan sammanfattas med:

  • Försäljningen ökade 14% till 500 (437) miljoner kronor
  • Rörelseresultatet ökade 36% till 42 (31) miljoner kronor
  • Rörelsemarginalen stärktes med 1,3 procentenheter till 8,3% (7,0%)
  • Resultat efter finansnetto ökade till 42 (29) miljoner kronor
  • Resultatet efter skatt ökade med 44% till 34 (23) miljoner kronor, motsvarande 1,20 (0,84) kronor/aktie
  • Kassaflödet efter investeringar uppgick till 64 (-24) miljoner kronor, motsvarande 2,26 (-0,85) kronor/aktie

Förutom att det andra kvartalet visade på starka siffror rakt igenom, var inte Note opåverkade av covid-19. Den engelska fabriken i Windsor fick stänga ned i slutet av mars och kunde i maj öppnas upp gradvis. Nu ska den vara i full gång, men nedstängningen påverkade Notes försäljning negativt med 20 miljoner kronor. 

Men i och med att den organiska tillväxten var hög (14%), blev den totala effekten endast 3 miljoner kronor i kvartalet. Detta drivet av den starka tillväxten i Sverige, Finland och Västeuropa som ökade med 18%, men även Estland bidrog och som visade på ännu starkare tillväxt, nämligen 23%. Rensat för effekten av England, hade den organiska tillväxten varit 19%. 




Om man ser till beroendet av kunder, utgör de 15 omsättningsmässigt största kunderna 49% (45%) av koncernens försäljning, men ingen enskild kund (koncern) utgör mer än cirka 7% av den totala försäljningen. Koncernens orderstock, som utgörs av en kombination av fasta order och kundprognoser, var vid halvårsskiftet cirka 20% över föregående års nivå, vilket ger stöd åt en fortsatt positiv försäljningsutveckling och en möjlighet att nå målet om en försäljning på 2 miljarder för 2020. 

Under kvartalet meddelande också Note att de vunnit sin största affär hittills. I kvartalet fick den en order från en av sina större industrikunder med ett ordervärde på minst 100 miljoner kronor. Själva produktionen kommer att börja rullas ut under Q3 i år och framåt. Deras kund Waystream valde också att förlägga sin produktion till Notes fabrik i Lund istället för att tillverka i Kina. Under Q3 i år kommer man producera mindre serier enligt det nya avtalet för att sedan starta serieproduktion under det fjärde kvartalet. 

Mina tankar


Note finns i min aktieportfölj och jag missade att plocka upp den när den var nere på runt 25 kronor utan fångade upp aktien strax under 40 kronor. Jag har alltid gillat bolaget, men tidigare har det varit ett allt för konjunkturkänsligt bolag, vilket inte passar mig. Men de senaste åren har det skett en förändring och bolaget förefaller vara mer konjunkturokänsligt. Jag tror att det är deras breda kundbas, lite som Nolato, som gör att det är alltid är några branscher som går bra och som driver den totala försäljningen framåt. 

Från början var köpet mer tänkt som en kortare spekulation då jag tyckte att den borde testa tidigare höjder innan covid-19 under Q2. Att den sedan skulle gå så har mycket hade jag inte räknat med. Men med tanke på att bolaget har tagit några riktigt stora orders, med serieproduktion under kommande halvår och att VD uttalar sig positivt, gör att jag nog kommer att vara kvar ett tag till på resan. 

Just Q3 blir nog svår att prognosticera med tanke på att den innehåller semesterperioden. För att nå målet om 2 miljarder kronor 2020, behöver bolaget växa försäljningen i snitt med 11%. Om man antar en ökad försäljning på 11% i Q3, hamnar man på cirka 481 miljoner kronor i försäljning. Jag räknar med att försäljningen för Q3 kommer att ligga på cirka 480-500 miljoner kronor, eftersom trots semestertider tror jag att Note kommer med sitt starka momentum och orderstock att kunna prestera en försäljning på mellan 11-14% upp jämfört med samma kvartal året innan.  Det skulle fortsätta den fina trenden i försäljningen som bolaget haft sedan 2014, vilket visas i bilden nedan från dagens presentation:




Med deras starka kassaflöde och balansräkning skulle det heller inte förvåna mig om de även gör ett förvärv under det andra halvåret 2020. På konferenssamtalet de hade idag i samband med presentationen av rapporten var en av punkterna denna:

"NOTE financially well-equipped to take advantage of growth opportunities likely to arise in current turbulent market situation"

Det tolkar jag som att man tittar på förvärvsmöjligheter. 

Marknaden gillade också rapporten och dess tongångar. Aktien stängde på 64,50 kronor, upp över 7,%, vilket ger bolaget ett P/E-tal på rullande 12 månader på runt 17-18. Det är klart högre än vad det tidigare varit, men jag tycker att det är motiverat med tanke på bolagets kvalitéer. 

Vinst per aktie per rullande 12 månader är idag 3,74 kronor. Men om vi antar en vinst på 4,30 kronor (upp 15%) för helåret och ett P/E-tal på 17,5 hamnar vi på en riktkurs om 75 kronor. Skulle aktien nå dit innan årskiftet, får jag ta mig en ny funderare på bolaget. 

Finns Note i din aktieportfölj?


tisdag 7 juli 2020

Storytel är som en kvalitetsklocka






I förra veckan när jag skrev om att Storytel förvärvade ett isländskt förlag nämnde jag att Storytel skulle komma med preliminära siffror för streamingintäkter och antalet betalande abonnenter idag. Prognosen låg på 1 250 000 betalande abonnenter och 458 miljoner kronor i streamingintäkter. Man överträffade återigen prognosen, då antalet betalande abonnenter uppgick till 1 256 000 betalande abonnenter och streamingintäkterna uppgick till 459 miljoner kronor (+43%). Likt ett schweiziskt urverk är det en väldig precision på Storytels prognoser och det gör det lätt för oss investerare att räkna på och följa bolagets framtida utveckling. 

Dock hade marknaden räknat med ännu bättre siffror, drivet av att bolagets konkurrenter Bookbeat och Nextory tidigare rapporterat veckan innan. Bookbeat växte intäkterna med 82% och antalet betalande abonnenter nådde 300 000 betalande abonnenter. För Nextory växte intäkterna med 95%, men man redogör inte för antalet betalande abonnenter annat än att man växer kraftigt och att juni var en rekordmånad. 

Nu är dessa konkurrenter ej noterade, men den första ägs av Bonnier och den andra ägs av bland andra Industrifonden plus andra investerare inklusive grundaren. Eftersom konkurrenter är klart mindre är det inte konstigt att de växer med höga procenttal, men läser man deras årsredovisningar via allabolag.se eller hitta.se är det inte direkt några vinstmaskiner.

Själv tror jag mer på Storytel och det verkar även investerare också göra då de lyckas ta in nästan en miljard i februari jämfört med Nextorys 60 miljoner. Storytel har helt enkelt kommit mycket längre, men Bookbeat med Bonnier i ryggen är väl den av de två som jag ser som största konkurrenten. Helt enkelt tack vare Bonnierfamiljens kontakter inom förlagsvärlden. 

Men om man bryter ned Storytels siffror som kom idag ser man att den ökande trenden fortsätter kvartal efter kvartal. Jämför man sedan Q2-20 mot Q2-19 är det intressant att Corona inte verkar ha påverkat bolaget nämnvärt. På total basis växer ARPUn (genomsnittlig intäkt per användare) något till 122 kronor från 120 kronor. Just Norden är fortsatt stark och har en ARPU på 147 kronor jämfört med 138 kronor för ett år sedan. Även Övriga länder bidrar också, men där är priserna på dessa tjänster är klart lägre, och man ökar från 67 till 73 kronor. 

Dock är det intressant att notera att streamingintäkterna för Övriga länder ökade med 113% och antalet betalande abonnenter med 94%. Nu kommer cirka 20% av de totala streamingintäkterna från länder utanför Norden. 




Storytel kom senare under dagen med en till pressrelease där man berättade att bolaget kommer att lansera Storytelappen i Thailand under fjärde kvartalet i år och under 2021 kommer man att lansera i Indonesien. På så sätt öppnar man upp för att nå marknader med 70 respektive 267 miljoner invånare och stärker sin närvaro i Sydostasien. 

Marknaden väntade sig som sagt bättre siffror och aktien handlas ned över 4% idag. Men man ska inte glömma de mål som Storytel presenterade på sin kapitalmarknadsdag tidigare i januari i år. 




I år ska man uppnå 1,5 miljoner betalande abonnenter och man är nu endast 250 000 betalande abonnenter ifrån det målet. Jag har svårt att se att man inte kommer att nå det med tanke på att Q3 och Q4 är starkare kvartal är de tidigare två kvartalen. 

Vad gäller streamingintäkterna på 1,9-2,0 miljarder för i år har man nu uppnått cirka 46% av intäktsmålet efter de två första kvartalen att jämföra med 44% av målet föregående år. Jag tror att man kommer att uppnå det målet också. Vad gäller lansering på 1-3 marknader kommer man lansera i Thailand under Q4 så det lär man också uppnå. Övriga två mål får vi vänta på själva Q2-rapporten som kommer 11 augusti. 

I presentationen från kapitalmarknadsdagen i år tror bolaget att den globala ljudboksmarknaden kommer att växa med 15 % årligen från 40 till 200 miljarder kronor. Själv tror jag att Storytel kommer att växa snabbare än marknaden under samma tid vilket de bevisar kvartal efter kvartal. Så länge som de presterar enligt plan och uppsatta mål finns bolaget i aktieportföljen. 

Finns Storytel i din aktieportfölj?



torsdag 2 juli 2020

Storytel förvärvar i Norden





Igår släppte Storytel en pressrelease om att de förvärvar 70% av det isländska förlaget Forlagið. Förlaget grundades 2007 avJóhann Páll Valdimarsson, Egill Örn Jóhannsson och den kontrollerande majoritetsägaren Mál og menning. Nuvarande majoritetsägare, Mál og menning, kommer att kvarstå som en 30-procentig minoritetsägare och Forlagið kommer att vara en självständig enhet inom Storytel på den isländska marknaden. 

Inom Forlagið har man idag en årlig produktion på cirka 150 inhemska och översatta titlar, samt de stora populära isländska författarna Halldór Laxness, Arnaldur Indriðason, Guðrún Helgadóttir, Sjón och Steinunn Sigurðardóttir. 

Totalt omsatte förlaget förra året cirka 8 miljoner euro med en EBITDA på 460 KEUR. Nu har man inte gått ut med köpeskillingen men om man ser till tidigare gjorda förvärv närmast förra årets förvärv av Gummerus Kustannus OY, Finlands tredje största förlag, betalade man cirka 0,65 gånger Sales. 

Det förlaget omsatte 2018 cirka 7,6 miljoner EUR och om man applicerar samma multipel på förvärvet av Forlagið med en försäljning 2019 på cirka 8 miljoner EUR, får man köpeskilling på cirka 5,3 miljoner EUR. 

Svaret får vi när årsredovisningen kommer för Storytel 2020 nästa år, men Storytel skriver i sin pressrelease att köpeskillingen inte kommer att ha en väsentlig påverkan på Storytels finansiella ställning och erläggs kontant. 




onsdag 24 juni 2020

Evolution Gaming lägger bud på NetEnt



I sociala medier har det under lång tid varit en diskussion om att svenska NetEnts live casino börjar att komma ikapp Evolution Gamings (EVO) variant. De som håller EVO högst, håller självklart inte med. Men imorse kom så EVO ut med en pressrelease lagom till frukostkaffet att de lägger ett rekommenderat bud på hela NetEnt, där man bjuder 0,1306 aktier i EVO för varje aktie i NetEnt. 

Budet, som inte kommer att höjas, motsvarar en premie på cirka 43% mot NetEnts stängningskurs den 23 juni och värderar NetEnt till cirka 19,6 miljarder kronor. Man har hittills fått ett ja till budet från aktieägare som kontrollerar 29,5% av aktierna men 68,22% av rösterna. Även styrelsen och ledningen för NetEnt rekommenderar budet. Värdet på budet kommer att flukturera lite med tanke på att kursen i EVO rör på sig. För närvarande gillar inte marknaden budet och EVO är ned nästan 9%. Men frågan är om det inte är hedgefonder som "leker" med kursen för att tjäna några procent?

Syftet med budet är Evolution Gamings långsiktiga vision om att bli marknadsledande på den globala onlinespelmarknaden, inte minst i USA. Att valet föll på NetEnt är inte bara för att ta bort en konkurrent inom Live Casino, men primärt för att komma åt online slots, där NetEnt är starka och vars intäkter till cirka 90% kommer från online slots enligt deras senaste kvartalsrapport. Sedan har NetEnt också en etablerad position på den nordamerikanska marknaden, vilket också är viktigt. 




På konferenssamtalet tog en analytiker upp frågan om det var för NetEnts växande styrka inom Live Casino som EVO lade budet, varpå EVOs svarade klart "Nej". Till och med en hobbyanalytiker som jag har förstått att det knappast var därför som EVO lade budet. Syftet är helt klart den nu växande USA-marknaden där fler och fler delstater öppnar upp för onlinespel. Då gäller det att bygga en bred produktportfölj för att befästa en topposition gentemot konkurrenter.

Än så länge är det väldigt lite information som har släppts kring budet. Det som lades fram under konferenssamtalet är att man ser framför sig kostnadsbesparingar på cirka 30 MEUR, men av dessa har redan NetEnt flaggat för 150 MSEK i sin senaste kvartalsrapport. Helt klart kommer det att bli synergier och effektiviseringar på backend och backoffice, då man kan nyttja en gemensam plattform. Enligt den preliminära tidsplanen kommer ett offentligt uppköpserbjudande att publiceras 14 augusti 2020 och med en acceptansperiod mellan 17 augusti till 26 oktober. Affären beräknas slutföras 2 november i år. All information kommer att publiceras löpande på sajten: www.b2bonlinecasino.com i takt med att den offentliggörs.

Slutsats


Om man jämför bolagens senaste kvartalsrapporter är EVO lite mer än dubbelt så stora som NetEnt. I nedan sammanställning har jag räknat om EVOs siffror till SEK genom att ta en EUR/SEK-kurs på 10 för att göra det lite lättare för mig. 




Ser man till EBITDA är bolagen i princip jämbördiga, men det är sedan som EVOs storhet visar sig. Dock ska man komma ihåg att i NetEnts siffror för EBIT döljer sig extra kostnader för sammanslagning med Red Tiger och effektiviseringar, så rensat för dessa hammar EBIT-tillväxten YoY närmare 30%, men det är ändå långt ifrån EVOs tillväxt. Även vinsttillväxten har drabbats negativt om man jämför YoY mellan de båda första kvartalen. 

Det jag var lite orolig för initialt var att NetEnts business dels var en riktig lågmarginalbusiness samt att de hade en låg tillväxt i EBITDA. Nu är tillväxten YoY i EBIDTA på liknande nivå i NetEnt som i EVO, men Live Casino har en högre marginal jämfört med slots. Om man tar de senaste kvartalssiffrorna har EVO en EBITDA-marginal på 55,5% och EVO en på 44%. 

Sammanslaget, baserat på ovan siffror hamnar EBITDA-marginal, ej rensat för några synergier eller liknande, på lite över 50%, vilket är starka papper i min bok. Eftersom EVO har en långt mycket effektivare kostnadsstruktur tror jag att man kommer att lyfta över det mesta till deras system och sedan börja skala hårt varpå de låga EBIT och Vinst siffrorna som NetEnt visar är ett minne blott.

I konferenssamtalet ville man inte avslöja några tankar om organisation på en direkt fråga från en analytiker, men självklart har EVO räknat på detta och har en plan redo när väl de får kontroll på NetEnt. Allt annat vore konstigt. 

Man kan summera budet med att EVO köper slots för att komma in i USA tidigt genom att köpa ett bolag som precis gjort en turnaround till mycket lägre multiplar. Samtidigt får de tillgång till operatörer som NetEnt har på slots och som ännu inte valt EVO och man tar bort en konkurrent på Live Casinosidan.

Själv ökade jag mitt innehav i Evolution Gaming med 25% idag och nästa naturliga framtida steg för EVO är ett förvärv av ett sportsbettingbolag. Kanske Kambi står på tur? Eller ännu hellre ett amerikanskt sportsbettingbolag. 

Finns Evolution Gaming i din portfölj? Vad tycker du om budet, kommentera gärna inlägget.



tisdag 16 juni 2020

Ökad churn för Storytel enligt rapport från Mediavision




I början av juni kom Mediavision med en rapport över den nordiska SVOD (subscription video-on-demand) marknaden där man konstaterar att konkurrensen inom den marknaden ökar och Norden inte är något undantag. I Mediavisions senaste analys över den nordiska streamingmarknaden konstaterar man att cirka 900 000 nordiska hushåll funderar på att säga upp sitt abonnemang inom 12 månader, vilket kommer att driva upp churnen för de bolag som tillhandahåller dessa tjänster. 

Anledningen till att man väljer att säga upp sina abonnemang, särskilt om man har flera, är att det är svårt för leverantörerna att hålla en hög nivå i form av innehåll. Det är helt enkelt väldigt dyrt att producera bra material och då väljer många att hoppa av. 

Mediavision konstaterar dock att Netflix sticker ut, dels för det låga priset och dels för sitt innehåll. Sedan finns det risk för en generell covid 19-effekt, som kan komma att avta när väl vardagen återvänder. De leverantörer som erbjuder sport har normalt sett en lägre churn, men med tanke på att många evenemang har skjutits på framtiden, gör detta att anledningen till att vara kvar som kund minskar. 




Som en effekt av SVOD-rapporten har Mediavision också undersökt ljudboksmarknaden, och ser en del utmaningar där i den närmaste framtiden. Enligt rapporten planerar 25% av prenumeranterna (ålder 15-74 år) att säga upp sin prenumeration inom 12 månader. Ytterligare 20% är osäker på hur de kommer att göra. 



Anledningen till att man tecknar ett abonnemang på exempelvis Storytel är deras tillgång till en stor mängd titlar i olika kategorier. Detsamma gäller för Bookbeat och Nextory, som är de andra stora leverantörerna inom ljudboksmarknaden i Norden. Men i övrigt är det inte mycket som skiljer leverantörerna åt. Därför blir priset en viktig konkurrensfaktor. Slutsatsen från Mediavision är att leverantörerna behöver undvika ett priskrig och fundera på om de kan klumpa ihop fler tjänster till en.

Om man enkom tittar på den nordiska marknaden är det fyra spelare som dominerar, Storytel, Bookbeat, Nextory och Bokus. Klart störst är Storytel följt av Bookbeat. Storytel är det enda bolag som är noterat och även finns i min aktieportfölj. I Q1 2020 rapporterade man 785 800 betalande användare i Norden och guidar för 826 000 betalande användare i Q2-rapporten som kommer 11 augusti. 

Om Mediavision får rätt skulle de innebär att Storytel kommer att tappa cirka 200 000 betalande användare inom 12 månader i Norden, vilket jag inte håller för troligt. Hittills har man varje kvartalet ökat sin betalande användarbas och jag ser ingen anledningen till att man inte fortsätter den trenden. Själv tror jag att under 2020 kan vi snarare se en onormal ökning på grund av covid 19, som under andra halvåret återgår till den mer långsiktiga uppåtgående trenden.

Vad tror du, kommer 25% av användarna säga upp sitt Storytelabonnemang inom 12 månader? Kommentera gärna inlägget.


Änligen går Sinch in i Indien


Bild från Sinch pressrelease


En marknad som jag tyckt att Sinch borde titta närmare på och även etablera sig i är Indien, eftersom  det är världens näst största mobilmarknad med 1,3 miljarder människor. Så igår kom så beskedet att Sinch gör ett förvärv i Indien när de förvärvar Indiens tredje största mobiloperatör, ACL Mobile. Detta är Sinch fjärde förvärv för i år och det tredje sedan mars.

Det som är intressant med Indien är att det är en väldigt mobiltät marknad med 1,2 miljarder mobiler, cirka 50% smartphones, 9,8 GB mobilanvändning per användare och världens största Whatsappmarknad med 400 miljoner användare. Datan är siffror från McKinsey 2019, så skulle man göra om undersökningen idag, tror jag inte att vi ser lägre siffror. Det är därför jag väntat på att Sinch ska ta steget in i Indien. 




Av de förvärv som Sinch gör, förvärvar de utifrån två spår, "Technology and go-to-market" och "Scale and profitability". Det förstnämnda kännetecknas av kompletterande teknologi som passar bolagets strategi, har färdiga produkter i relevanta marknader och geografier, adderar högre bruttovinstmarginal och är framtida tillväxtkomponenter. 

Det andra spåret fokuserar på att skapa "sticky" kundrelationer, adderar nya operatörer på nya marknader, leder till synergier genom att slussa trafik via Sinchs plattform och där köp görs till lägre EV/EBITDA-multiplar än Sinchs egen. 

Både brasilianska Wavy, tyska SDI och indiska ACL är förvärv enligt spår två i Sinch förvärvsmodell, medan Chatlayer.io var ett förvärv enligt spår ett. 

Och tack vare att Sinch nu kan erbjuda främst amerikanska techbolag en plattform med kopplingar i form av operatörer både i Europa, Sydamerika och nu Indien, gör att Sinch blir en otroligt attraktiv spelare för globala företag. 

I presentationen till förvärvet, som hölls igår pratar man om en icke namngiven techjätte som finns som kund och som verkligen "uppskattar" Sinchs förvärv i Indien. Själv gissar jag lite på Facebook, då de nyligen investerat 10 miljarder USD i indiska Reliance Jio, som också är kund hos ACL Mobile. Men det är som sagt spekulation från min sida. Under presentationen nämndes bolag som Microsoft och Salesforce, vilka heller inte är småpotatisar direkt. Övriga mobiloperatörer som ACL har avtal med och som nämns i presentationen är:


Från Sinch presentation av ACL förvärvet


Men, om man tittar närmare på ACL Mobile, är det ett bolag som är en ledande operatör av cloud communication tjänster i Indien och Sydostasien. Deras plattformar möjliggör kommunikation med kunder via flertalet kanaler som SMS, voice, epost, IP meddelanden och Whatsapp. Man har mer än 500 kunder och med en tyngdpunkt mot Bank och Finans tack vare deras plattform Axiom. Just bank och finans är omgärdat av hårda lagar och regler, där Axiom lever upp till de stränga säkerhetskrav som finns för denna bransch. Man jobbar med kunder som HDFC Bank, ICICI Bank, Kotak och IndusInd Bank. 

Andra kunder är Amway, Flipkart, MakeMyTrip och OLX. Just Flipkart tycker jag är intressant då de är en av Indiens största e-commercesajter och där Walmart äger drygt 80% efter en investering på 16 miljarder USD för två år sedan. Walmart konkurrerar hårt med Amazon och nyligen ingick de ett partnerskap med Shopify, där Walmarts marknadsplats öppnas upp för Shopifys kunder att sälja. Även Microsoft och Tencent finns med på ägarlistan, så denna kund borde kunna öppna för väldigt spännande möjligheter i framtiden. 

ACL Mobile bildades år 2000 och har 288 anställda med huvudkontor i Delhi, totalt 5 kontor i Indien samt kontor i Dubai och Kuala Lumpur. De senaste 12 månaderna har man hanterat 47 miljarder meddelanden via sina plattformar och omsatte 4 959 miljoner rupies, med en bruttovinst på 1 091 miljoner rupies och en justerad EBITDA på 480 miljoner rupies. Omräknat till SEK till kursen 8,17 motsvarar det en omsättning på 607 miljoner, bruttovinst på 134 miljoner och en justerad EBIDTA på 59 miljoner. 

Det man ska komma ihåg med den indiska marknaden är att det är en lågmarginalmarknad, men kännetecknas av en hög aktivitet när det gäller att kommunicera med skickandet av meddelanden. Som siffrorna ovan skvallrar hade man en bruttovinst på 134 MSEK på 47 miljarder meddelanden, vilket blir 0,285 öre per meddelande. Ser man på rullande 12 månader utifrån Sinch Q1-rapport hade de en bruttovinst på 1 551,3 MSEK på 40 miljarder meddelanden, vilket ger 3,87 öre per meddelande. Dock så får man komma ihåg att i rapporterad siffra ingår högmarginalmarknader, så det är inte jämförbart rakt av, men ger en vink i alla fall av den indiska marknaden. 

Sinch betalar 5 350 miljoner rupies (655 MSEK) för ACL Mobile, vilket motsvarar en EV/EBITDA-multipel på 11,1x. Själva förvärvet finansieras av Sinch befintliga kassa och tillgängliga kreditfaciliteter. Förvärvet är uppdelat i två trancher, där Sinch initialt förvärvar 82% av de utestående aktierna i ACL Mobile och via en köpoption har rätten att förvärva de resterande 18%-en från 1 december 2020. Säljarna i sin tur har en motsvarande säljoption på de 18%-en om Sinch inte köper resten genom att säljarna då är fria att sälja till någon annan motpart. Själva förvärvet beräknas vara klart under Q3 i år och sedan kan integreringen påbörjas och man beräknar uppnå synergier på cirka 17 MSEK. 

Sinch har som mål att bolagets net debt/justerad EBITDA inte ska överstiga 2,5x, men i och med årets alla förvärv är man nu uppe på 3,2x. Man brukar säga att det går fort i hockey och ibland undrar jag om Sinch inte bäst kan beskrivas som ett framgångsrikt hockeylag. Igår kväll efter börsens stängning kom en pressrelease att Sinch gett några banker i uppdrag att sondera terrängen för en riktad nyemission om 700 MSEK till institutionella investerare. 

Idag innan börsens öppningen, kom ytterligare en pressrelease att den riktade nyemissionen på 700 miljoner nu genomförts till kursen 665 kronor per aktie till institutionella investerare. Totalt ges ytterligare 1 052 631 aktier ut, vilket motsvarar en utspädning på cirka 1,8%. Nu har man totalt 59 985 934 aktier och marknadsvärdet för Sinch uppgår till cirka 42,7 miljarder kronor. Intresset för nyemissionen var stor och den övertecknades kraftigt, vilket jag tror bidrog till att rabatten mot stängningskursen igår endast var 3,6%. 

Man kan tycka att risken nu ökar i bolaget då de gjort så många förvärv på kort tid. Men med tanke på att årets tre stora förvärv, Wavy, SDI och ACL, är enligt deras spår två, tror jag att det är lättare att få in dem i befintlig organisation. Det är färdiga produkter som kopplas på befintlig plattform och inte ny teknik som ska tas fram och integreras. 

Självklart ska man inte underskatta det arbete som ändå kommer att krävas och som kortsiktigt riskerar att leda till att Sinch tappar tempo. Lägg till deras höga värdering, så finns det klart risk för bakslag kursmässigt sätt. Skulle det ske, ser jag det som ypperliga tillfällen att addera fler aktier från detta spännande bolag. Sinch är det största innehavet i min portfölj och det känns som att vi nu börjar se frukterna av deras långa arbete med sin plattform och frågan är om vi inte ser Sinch nosa på 1 000 kronor per aktie inom 12 månader.

Vad tror du om Sinch?


torsdag 11 juni 2020

Avanza World Tech by TIN - ny fond





Idag lanserade Avanza en ny fond i samarbete med grabbarna på TIN Fonder, Carl Armfelt och Erik Sprinchorn. Sedan tidigare förvaltar duon framgångsrikt fonden TIN Ny Teknik, som inriktar sig mer på Norden. Tanken med samarbetet med Avanza är att Avanza skapar en matarfonden som i sin tur äger andelar i fonden TIN World Tech, som förvaltas aktivt av Carl Armfelt och Erik Sprinchorn. 

TIN World Tech kommer att investera i teknik, hälsa och hållbarhet. Fokus kommer att vara på mellanstora bolag med en lönsam tillväxt och starka kassaflöden. Som målsättning har man också att minst 50% av bolagen i portföljen ska ha produkter eller tjänster som gör världen bättre. Förvaltarna kommer ge större vikt vid bolag som ger ett lågt koldioxidavtryck och fokuserar på dematerialiserad tillväxt. 

Exempel på fokusområden är resurseffektivisering, elektrifiering, datasäkerhet, hälsa och digitalisering. Med tanke på att man kommer att fokusera på hållbarhet och premiera bolag med lågt Co2-avtryck kommer en del branscher att exkluderas som alkohol, olja och gas, bekämpningsmedel, handelsvapen, palmolja, kasino, termiskt kol, tobak, utvinning av oljesand, militärindustri samt kärnkraft. 




Denna globala fond kommer att söka bolag att investera i främst USA, Norden och Europa. Men man kommer även att investera i bolag i Australien och till viss del i Asien. Man kan summera det med att det blir en global techfond med inriktning på Western Markets med en viss del i Emerging Markets i sig.

Totalt kommer fonden att ha cirka 40-60 bolag, så det blir en viss koncentration jämfört med andra globala techfonder. Jag hoppas att de även hittar några intressanta bolag i Brasilien, som har en klart växande marknad av teknologibolag, men det återstår väl att se. Intressanta bolag där som jag tänker på är MercadoLibre, StoneCo, PagSeguro. Dock är det väl än lite si och så med lönsamheten.

Eftersom detta är förvaltarnas andra techfond undrar man ju vad som skiljer dem åt. Nedan bild från presentationen visar på skillnader och likheter mot deras första fond TIN Ny Teknik.



Fonden kommer att kunna köpas på Avanza och direkt från TIN Fonder, lite beroende på om man är kund hos Avanza eller ej. Är man kund hos Avanza och köper matarfonden Avanza World Tech by TIN är förvaltningsavgiften 1,34% och handlar man via TIN Fonder direkt är förvaltningsavgiften 1,50%.

Till det kommer en årlig avgift som fonden betalar till fondbolaget TIN Fonder. För vanliga sparare i Sverige är det andelsklass A som gäller och dessa betalar en årlig avgift på 1,65%. Den lägre årliga avgiften är för institutioner och dylikt. 

Fondbestämmelser TIN World Tech


Efter som Avanzas fond är en matarfond, som äger andelar i en annan fond blir det en så kallad fond-i-fond lösning. Nu har har jag ställt frågan till Avanza om jag som ägare av Avanza World Tech by TIN drabbas av dubbla förvaltningsavgifter (1,34% + 1,50%) eller har Avanza sett till att matarfonden inte betalar någon förvaltningsavgift. Än har jag inte fått något svar så jag återkommer med en uppdatering av inlägget. 

Uppdatering:

Efter svar från Niklas Anderson på Avanza är det förmånlig att köpa matarfonden Avanza World Tech by TIN, då den totala avgiften landar på 1,34%, varav 1,25% är förvaltningsavgift. 



Då fonden är helt nystartad finns det ännu inga bolag inköpta, så det blir spännande att se vilka bolag som fonden kommer att investera i. Med deras första fond tog det någon månad har jag för mig, så under sommaren kommer vi nog att få veta vilka bolag som ingår i TIN World Tech.

Källor:



Kommer du att investera i Avanza World Tech by TIN eller har du andra techfonder som du hellre investerar i? Kommentera gärna inlägget. 


tisdag 9 juni 2020

Höjd riktkurs för Sinch






I förra veckan kom rapporten att Sinch har utsetts till det mest innovativa bolaget i Nordamerika och som en av få Tier 1-leverantörer av företags-SMS globalt sett av ROCCO (se detta inlägg). Idag kom så Carnegie med en uppdaterad analys där man konstaterar att Sinch kan bli ett betydligt större bolag under de kommande åren. 

Det tycker jag inte är direkt konstigt med tanke på deras förvärv som de gjort i år och inte minst det senaste förvärvet, SAP Digital Interconnect, som är lite mer än hälften så stort som Sinch sett till antal  meddelanden. 

Det Carnegie tar fasta på i sin analys är att Sinch är på väg att bli en av ledarna inom molnbaserad kommunikation och bolaget ligger i framkant i den sektorn. Deras slutsats är att sektorn i sig kommer att växa i betydelse och ju större volymer som Sinch processar, desto bättre och fler relevanta angränsande tjänster kan de erbjuda. 



Som en effekt av detta höjer Carnegie också riktkursen för bolaget till 790 kronor, upp från 600 kronor, och köprekommendationen upprepas. Nu brukar jag inte bry mig så mycket om vad analytiker tycker och skriver, då de tenderar till att se på saker och ting kortsiktigt, men Carnegie har hittills varit rätt så duktiga när det gäller att komma med riktkurser för Sinch. Även Fredrik Skoglund på Länsförsäkringar har varit rätt på bollen i Sinch. 

Det som i Carnegies fall sticker ut lite är att det är en rejäl höjning av riktkursen och själv tror jag att vi ser 750 på rapportdagen för Q2:an den 17 juli. Samma dag som för övrigt Evolution Gaming kommer med sin Q2:a. Det blir en stressig dag minst sagt! 

Vad gäller Sinch tippar jag på 1000 kronor inom 2 år och kanske sedan en splitt på 5 för att få upp handeln i aktien. 


torsdag 4 juni 2020

Sinch rankat som den bästa leverantören i USA




Idag släpptes rapporterna "The Innovators Report 2020" och "A2P SMS Messaging Vendor Performance Report 2020" från konsultbolaget Roaming Consulting Company (ROCCO). I den utses Sinch som det mest innovativa företaget bland 50 utvärderade bolag och som den bästa leverantören av företags-SMS i Nordamerika. Vidare klassas Sinch också som en av fåtal Tier 1-leverantörer på global basis. 

ROCCO jobbar sedan 2012 med att förmedla oberoende och icke-sponsrad analys av nischområdena Roaming och Interconnect. Särskilt A2P SMS Messaging Vendor Benchmarking-rapporten används som beslutsstöd i frågor kring meddelandetjänster av mobiloperatörer och andra företag. På så sätt får man oberoende leverantörsjämförelser som spar tid för företag vid utvärdering och val av leverantör. Det är därför särskilt kul att Sinch anses vara nummer 1. 




I The Innovators Report identifieras de mest innovativa bolagen i branschen genom att mobiloperatörer frågas hur de uppfattar sina leverantörers innovationskraft. De kriterier som omfattas är inkrementella innovationer, genombrottsinnovationer och transformativa innovationer. Här nådde Sinch en totalpoäng på 88,4. I de två första kategorierna fick Sinch 89 poäng och i det sista kriteriet fick man 85 poäng. 

Totalt var det mer än 800 deltagare från mobiloperatörerna och enligt Jason Bryan (vd på ROCCO) lyckas Sinch "kombinera transformativ innovation med en uppmärksam lyhördhet för sina kunders behov".

Nu har inte rapporten A2P SMS Messaging Vendor Performance Report 2020 kommit ut annat än om man vill köpa den för en dyr peng, men i  rapporten har man gått igenom mer än 500 mobiloperatörer världen över. Dessa leverantörer har klassificerats i en av tre nivåer och bara de som når nivåerna 4 och 5 i samtliga kategorier utses till Tier 1-leverantörer. För 2019 innehöll top 5 Infobip, Nexmo, Sinch, Tata Communications och Tyntec och jag tippar på att förutom Sinch finns några av de andra bolagen med även i år.

I USA nådde Sinch ett totalresultat på 4,5 av 5, vilket var högst av samtliga leverantörer av företags-SMS samt betydligt högre än konkurrenterna. Totalt nådde man globalt sett ett resultat på 4,35 av 5 och särskilt högt nådde Sinch i pålitlighet (4,69), rykte (4,82), driftsäkerhet (4,59) och direktkopplingar (4,59).

Slutsats


Detta borde verkligen göra så att investare i USA får upp ögonen för bolaget. I kombination med att Sinch kommer att ingå i MSCI Global Standard Index från 29 juni hoppas jag leder till att amerikanska på allvar kommer att börja intressera sig för Sinch. Tidigare i veckan meddelades det också att Sinch numera kommer att ingå i Stoxx Europe 600 Index, vilket ytterligare borde göra att internationella investerare får upp ögonen för Sinch. Själv är Sinch mitt klart största innehav och jag tror att resan bara har börjat.

Som avslutning kommer här Sinchs vd Oscar Werners citat till rapporterna:

“It’s a fantastic achievement to be viewed as the top innovator, a Tier One provider, and leading A2P SMS Messaging Vendor in North America We will build upon the successes as we bring more value to the marketplace.”

Finns Sinch i din aktieportfölj?
 

tisdag 2 juni 2020

Shopify, bolaget som alltid är för dyrt?




Shopify är ett kanadensikt bolag som enklast kan beskrivas en komplett ehandelsplattform. Plattformen är en cloudbaserad SaaS-lösning där man enkelt skapar sin onlineaffär, kan välja att sälja på olika sätt, som webb, mobilt, via sociala medier, på online marknadsplatser, i fysiska butiker och pop-up affärer. Till detta kopplar man de olika betal- och leveransalternativ som man vill erbjuda. Det fina med just Shopify är att deras plattform är så väldigt anpassningsbar och flexibel, vilket gör det lätt för en användare att komma igång. 

De som har testat säger att det är mer som plug-n-play. Nu under coronakrisen signade Shopify bland annat Heinz och Lindt choklad och det tog endast 1 vecka innan deras respektive ehandelsiter var lanserade med alla dess olika kopplingar. En TTM (time to market) på 1 vecka är väldigt snabbt och det visar hur effektiv Shopifys lösning verkligen är. 

Första gången som jag hörde talas om detta bolag var från min sambo som hade köp aktier i det för några år sedan. Hon hade fått nys om det genom att Shopify var först med att erbjuda Klarna som betallösning utanför Sverige och kände att Shopify verkade vara ett bolag som var på tårna och väldigt snabba med nya lösningar och produkter. 

Själv fokuserade jag då mer på det finansiella och att bolaget skulle göra vinster så att de kunde dela ut pengar. Att istället mer fokusera på produkt och innovation var inte min grej, vilket gjorde att jag då också inte investerade i bolaget. Undra om jag ångra mig? 

Sedan har Shopify, likt andra snabbväxare, som Amazon alltid ansetts vara för dyrt hur man än räknar. Men om man tittar på bolaget utveckling från notering är det bara att inse att det har varit en framgångssaga trots att det alltid är för dyrt.




Efter att ha sålt av större delen av utdelningsportföljen i mars har jag sedan april utnyttjat många av techbolagens kursfall och börjat köpa in mig i bland annat Shopify, som numera är mitt näst största innehav. Jag valde den kanadensiska noteringen för att få lite valutaspridning. Shopify finns även noterat på NYSE om man hellre vill köpa i USD. 



En tillväxtmaskin


Nedan är ett axplock från Shopifys senaste investerarpresentation, där jag lyft fram de data som gjort att jag valt att gå in i bolaget nu i april. (Givetvis beror det också en del på att kursen pressades i utförsäljningen i covid-19 krisen).

  • Eko-system med 4 100 appar och 26 400 designers/webbyråer
  • Växte GMV (gross merchandise value) med 46% i Q1 2020 och mellan 2015 - 2019 ökade GMV med en CAGR på 67,4% 
  • Växte omsättningen 47% i Q1 2020 och mellan 2015-2019 växte omsättningen med en CAGR  på 66,5%.
  • MRR (monthly recurring revenue) för Q1 2020 landade på 55,4 MUSD och MRR sedan Q1 2015 - Q1 2020 växte med en CAGR på 50%
  • Innehar 5,9% av den amerikanska ehandelsmarknaden. Nummer 2 efter Amazon med 37,3% av den marknaden. På plats nummer 3 kommer Ebay med 5,7% av den amerikanska ehandelsmarknaden (data för 2019).

Hur lyckas man med detta? Det enkla svaret är bolagets "flywheel", ett hjul som när det väl kommit i rullning rullar snabbare och snabbare samt växer i storlek. Ett sätt att tänka är att se det som när man ska bygga en snögubbe och man först gör en snöboll som sedan rullas för att bli större och större. 



Från Shopify Investor Deck Q1 2020


Detta är precis på samma sätt som bland annat Amazon jobbar och en anledning till att de blivit så stora och framgångsrika. Shopify's modell är rätt så enkel. Genom att addera fler handlare till sin plattform uppnår man ett högre försäljningsvärde (GMV) som man tar en avgift på. Men för att lyckas addera och attrahera fler människor som vill öppna e-handel via dem gäller det att vara lyhörd för vad handlare vill ha. Och det är det är där som den tredje viktiga delen kommer in; "More Channels, Partners & Capabilities". 

Shopify Reunite


Det är just detta steg som gör Shopify så framgångsrika tror jag. Man är nämligen otroligt lyhörd för vad sina kunder behöver och vill ha. Sedan ser man till att ordna detta så snart som möjligt. På årliga Shopify Unite, en partner- och utvecklingskonferens, fokuserar man på teknikutvecklingen för den framtida e-handeln. Efter som man tvingades hålla den virtuellt, döptes den om till Reunite. 

Det är årets stora händelse och ofta här som man presentera en massa produktnyheter. Årets konferens gav följande nyheter:

Shopify Local Delivery app: Få dina varor levererade till en lokal utlämningsplats istället för att åka till något central utlämningsställe.

Shop Pay: En app där kunder kan följa sin order, hitta sina bekräftelser på köp, göra returer, få en snabbare checkout, där redan adress, betaluppgifter och övriga kunduppgifter finns lagrade. Något som snabbar på utcheckningen och ökar konventeringen.

Shopify Email: Istället för att använda en tredjepartslösning för att skicka nyhetsbrev mm, så är detta nu integrerat i Shopify's plattform, där handlarens logga, färger mm är förinstallerade. 

Shopify Balance: En dashboard där man som handlare lätt ska kunna följa utvecklingen för sin affär med olika typer av rapporter för försäljning, lager, betalningar mm.

Det viktigaste av dessa produktnyheter är att de ökar Shopify's "stickiness" både för handlarna och kunderna. Genom att se till att dessa funktioner finns inom Shopify's ekosystem blir det jobbigare att byta till någon annan leverantör och det ökar då möjligheten att både handlare och kunder stannar kvar då kundupplevelsen ökar. Återigen så snurrar bolagets Flywheel snabbare. 

Shopify Fulfillment Network: Detta var ingen nyhet på bolagets Unite-dag, utan Shopify erbjuder sedan tidigare snabba leveranser för de handlare som skickar mellan 10-10 000 order/dag. Men det som är nytt är att man nu jobbar med att bygga avancerade robotdrivna lager som snabbar på leveranserna ytterligare. Man öppnar även upp för handlare som skickar mer än 10 000 order/dag att få tillgång till detta. Genom att investera och erbjuda ett fulfillment nätverk använder bolaget sig av samma tänk som Amazon, som också insett att snabba leveranser är a och o när det gäller ehandel. 

Nedan bild summerar rätt så bra hur Shopify ser på sig själva. De tillhandahåller en plattform och det spelar sedan ingen roll vilken kanal eller enhet som du som handlare eller kund vill jobba med. Det finns där och skulle just den lösningen inte finnas där, ser man till att sätta upp det. 



Från Shopify Investor Deck Q1 2020

Nya partnerskap


Tidigare i april och maj har man annonserat nya partnerskap inom Shopify Marketing, med Pinterest och Facebook. Samarbetet med Pinterest innebär att Shopify's handlare kan skapa så kallade "product pins" av sina varor och på så sätt använda Pinterest som en säljkanal, som har 350 miljoner MAUs (genomsnittligt antal användare per månad). 

I fallet med Facebook innebär det att Shopify's handlare lättare ska kunna öppna en affär på Facebook och även kunna sälja sina varor på Facebook och Instagram, medan allt vad gäller lager, produkter, etc sköts via Shopify's plattform. Nu tror jag inte att Facebook tar över, utan ser det mer som en ny intäktsström då de kommer att ta en procent från handlaren baserat på försäljningen som jag har förstått det. Men Shopify får dock se upp, så att Facebook nu inte tar över. Shopify har plattformen med alla kopplingar etc medan Facebook har användarna, 2,6 miljarder MAUs.

Man har också ingått partnerskap med CoinPayments, som är världens största betallösning för kryptovaluta. Allt för att kunna erbjuda alternativa betallösningar för de handlare som vill erbjuda sina kunder att kunna betala med kryptovaluta. Sedan tidigare i år är också Shopify med i Facebooks kryptonätverk Libra

Att regelbundet följa Shopify's sida för produktnyheter ger en entydlig bild av att detta bolag är hungrigt och hela tiden fokuserar på att förnya och förenkla för både handlare och kunder. Den dagen som det blir stiltje här, får fungera som en varningsflagg för mig som har Shopify i aktieportföljen. 

Varför finns Shopify i min aktieportfölj?


När jag själv investerar i techbolag och främst det som växer kraftigt är det just produktbiten som jag tycker är viktigast att försöka förstå. Hur innovativa är bolaget, är det kunden i fokus till 100%, är det lätt att komma igång med företagets plattform och har man en produkt som är "sticky", det vill säga att det är jobbigt att byta när man väl valt produkten. 

I Shopifys fall är det inte direkt intressant att kolla efter P/E-tal, då bolaget fortfarande går med förlust. Istället är det fokus på tillväxt och innovation. Bolaget gör med jämna mellanrum nyemission av aktier för att finansiera sin fortsatta tillväxt. Fördelen är att man inte har någon större mängd skulder men antalet aktier ökar vilket späder ut ens ägande. Men under en tillväxtsfas föredrar jag det framför att dra på sig en massa skulder. 

Ser man till siffrorna, omsatte bolaget i det senaste kvartalet 470 MUSD och visade på en förlust om -31,4 MUSD, vilket ger en årlig förlust på cirka 125 MUSD. Kassan uppgick till nästan 1 BUSD per 31/3-2020, så det finns att ta av. Än är bolaget bara värt 90 BUSD och själv tror jag detta bolag har alla möjligheter att dubblas fler gånger om. Det är iallafall min tes och anledning till varför jag investerat i bolaget.  

Finns Shopify i din aktieportfölj?



fredag 15 maj 2020

IPO-aktuella Pexip in i aktieportföljen




I dessa tider är det inte lika enkelt att lyckas med IPO:er, men igår noterades norska Pexip på Oslobörsen. Själva IPO:n blev en succe och överteknades mer än 20 gånger. Bolaget har sagts vara en utmanare till amerikanska Zoom, men även Microsoft Teams och Google Hangout. Eftersom jag har konto hos Nordnet valde jag att vara med i IPO:n och lyckades få tilldelning. Något som jag inte trodde då den övertecknades så kraftigt. 

Jag har tidigare gjort en kortare vända i Zoom, men till skillnad från Zoom tycker jag att Pexip har en bättre teknisk lösning. Man erbjuder en egen-utvecklad plattform (Infinity), som antingen kan köras via en self-hosted cloudlösning eller som en on-premise lösning hos kunden. Cloudlösningen är helt kompatibelt med MS Azure, Google cloud, Amazon Web Services, eller andra privata och publika cloudlösningar. Fördelen för kunden med att de själva kan välja sin egna cloudlösning är att de äger datan, vilket är en viktig poäng ur ett säkerhetsperspektiv. Inte kanske så underligt att en av Pexips kunder är US Veteran Affairs (en amerikansk sjukvårdsmyndighet för krigsveteraner). 



Här hade (nu har de köpt ett säkerhetsbolag) Zoom ett stort problem, då man plötsligt routade videosamtalen via sin server i Kina. Rätt så känsligt, särskilt om du är ett amerikanskt bolag! I Pexpis fall använder kunden dess programvara/-plattform, men Pexip själva har inte insyn. En annan fördel är att deras api:er gör det fullt möjligt att integrera lösningen med flertalet olika produkter från diverse leverantörer. Med andra ord är deras produkt väldigt flexibel, vilket uppskattas av både användare och IT-avdelningar.  

Bolaget får huvudsaken av sina intäkter från en SaaS-modell. Totalt har man en årlig återkommande intäkt (ARR) på cirka 57 MUSD på rullande 12M. Sett till 2019 omsatte man 370 MNOK, med en gross margin på 95%, customer net retention rate på 99% och med ett resultat på 12,2 MNOK. 

Nu har Q1 2020 rapporten inte släppts än (kommer 27/5), men inför IPO:n har man släppt bokad ARR och den fortsätter att öka kraftigt som bilden visar.




Pexip säljer via ett globalt nätverk på cirka 300 resellers i 75 länder. Bolaget har en kundbas med över 3 600 kunder med användare i 190 länder. Nästan hälften av intäkterna kommer från kundkonton som överstiger 100 KUSD i ARR/år. Av kunderna har man cirka 15% av Fortune 500-bolagen, bland annat Spotify, Paypal, GE och Accenture. 

Noteringsfakta


Teckningskurs: 63 NOK
Sista teckningsdag: 12 maj
Första handelsdag: 14 maj
Minsta teckningspost: 167 aktier
Bolagsvärde efter notering: 5 861 MNOK (idag 8 663 MNOK)
VD:Odd Sverre Østlie
Styrelseordförande: Michael Sagen
Börs: Oslobörsen (OB Standard)

Ankarinvesterare


Anlendningen till att jag var med i denna IPO var mycket för att Tin Fonder var en av fyra ankarinvesterare. De tecknade 3,5% av emissionen. De övriga tre är Capital Research and Management company (16,3%), Wasatch Global Investors (14%) och DNB Asset Management (12,8%). Totalt tecknade dessa fyra nästa hälften av emissionen. 

Slutsats


Jag fick totalt 166 av de 400 aktier som jag ansökte om och när aktien igår noterades, öppnade de den upp runt 50%. Som högst var den uppe i 97 NOK, men stängde på 87,50 NOK. Själv fyllde jag på med ytterligare 234 aktier och har nu ett GAV på 78,90. Fortsätter aktien att utvecklas som under de senaste 5-6 åren och det här med att arbeta på distans blir mer av "standard" tror jag att detta bolag kommer att ha en väldigt fin resa framför sig. Jag är inte främmande för att köpa ytterligare aktier i bolaget.

Länkar