Nordeaaktierna från Sampo trillade in på depån idag

Idag fick jag in mina Nordeaaktier på depån som Sampo delade ut efter beslutet på sin extra bolagsstämma. Totalt blev det 120 aktier. Eftersom Nordea är ett finskt bolag numera, var det också den finskregistrerade Nordeaaktien som jag erhöll.

Tidigare i bloggen har jag skrivit en del inlägg om hur jag ser på Nordeaaktien. Nedan två är de främsta:

• Nordeas förväntade utdelning 2020

• Är det läge att köpa Nordea nu

Nu har Nordea ännu inte kommunicerat sin nya utdelningspolicy, men den nuvarande policyn som säger att man ska dela ut minst 90% av vinsten kommer nog att ändras rejält. Jämför man med Swedbank till exempel så minskar de sin utdelningspolicy från 75% av vinsten till 50% av vinsten.

Som jag skrivit tidigare tror jag nog att Nordea kommer att minska sin utdelning till någonstans mellan 50-60% av vinsten, vilket gör att man över tid får möjlighet att årligen höja utdelningen.

I mitt scenario för Nordea tror jag att man landar på en årsvinst på cirka 0,60-0,62 EUR per aktie för 2019. Givet en utdelningspolicy på runt 50-60% av årsvinsten hamnar utdelningen 0,30-0,37 EUR. När det gäller Nordea vill jag ha en direktavkastning på 7-7,5% vilket ger ett spann på 52-56 kronor för tidigast köp.

Hittills har Nordea (den svenska aktien) varit nära att gå under 60 kronor vid tre tillfällen de senaste 2,5 veckorna. Men den den har vänt på 60,48, 60,60 och 60,26 kronor. Idag stängde aktien på 60,30 och nu är det fjärde gången som den testar motståndet vid 60 kronor.

Källa: Avanza

Min tes är att nu när Sampo delat ut över 50 miljoner aktier i Nordea, att vi kommer att få se ett säljtryck i aktien under kommande veckor som förhoppningsvis pressar ned aktiekursen under stödnivån på 60 kronnor.

Anledningen är att många äger Nordea nog mest för den höga utdelningens skull och innan man vet vad den nya utdelningenspolicyn blir, vill man inte bli sittandes med Nordeaaktier. Nästa tryck nedåt tror jag kommer att komma när väl utdelningspolicyn kommuniceras och rapporten för det tredje kvartalet publiceras eftersom jag inte tror att den blir någon vidare munter läsning.

Därför sålde jag mina 120 finska Nordeaaktier och inväntar att den svenska Nordeaaktien kommer ned till minst 56 kronor innan jag börjar att köpa på mig.

För likviden från Nordeaaktierna köpte jag istället:

• 10 st Sampo
• 25 st Resurs Holding
• 25 st SCA B

Totalt ökar det min utdelning baserat på de senast kända utdelningarna med 384 kronor årligen.

Hur gjorde du med dina finska Nordeaaktier? Kommentera gärna i bloggen då din åsikt är viktig.

Sampo ökar sitt utdelningsutrymme

För två dagar sedan kom Sampo med sin kvartalsrapport för det andra kvartalet 2019. På det hela var det en bra rapport och Sampo är ett av mina fem största innehav. Anledningen till att Sampo är en så stor del av min aktieportfölj (nästan 9%) är för att jag vill åt deras nordiska försäkringsrörelse och dels för att det är en bra utdelningsaktie.

Försäkringsrörelsen består av svenska IF, danska Topdanmark och finska Mandatum. Till det kommer ett stort innehav i Nordea (21,2%) samt ett antal investeringar i finansiella bolag som Saxo bank, Nordax Bank och Asiakastieto Group.

Om man summerar utvecklingen för det andra kvartalet:

• Sampos vinst minskade till 506 MEUR från 708 MEUR, men förra året innehåller en engångspost på 197 MEUR relaterande till Mandatum Lifes samarbete med Danske Bank
• Vinst per aktie minskade till 0,73 EUR från 1,06 EUR, men förra årets vinst är påverkat av engångsposten på 197 MEUR
• RoE ökade till 15,2% jämfört med 10,2% året innan
• Net asset value per aktie uppgick till 19,46 EUR. 
• Gruppens solvensgrad uppgick till 130%

Affärsområdet IF

IF är inte bara det ledande sak- och olyckfallsförsäkringsbolaget i Norden, utan också det största affärsområdet inom Sampo. Resultatet före skatt ökade med 6% det första halvåret till 440 MEUR. 

Affärsområdets combined ratio är fortsatt låg på 84,7%, vilket är en minskning med 1,1% jämfört med föregående år. Minskningen beror främst på en reducering i risknivån inom försäkringsbolaget. Med andra ord har risken för de åtanganden som man har minskat. 

Man fortsätter också med att hålla kostnaderna på en låg nivå vilket jag tycker är positivt. Vad gäller de nordiska marknaderna är det fortstatt Sverige och Danmark som visar upp de största förbättringarna. Men Norge och Finland som visade på svaghet i det första kvartalet, mätt enligt combined ratio, har i det andra kvartalet visat på styrka. Anledningen till svagheten var att det första kvartalets höga tillväxt tillfälligt drog upp risknivån, vilket i sin tur drev upp den totala combined ration. 

Affärsområdet Topdanmark

Topdanmark är det näst största försäkringsbolaget inom Life och Non-Life försäkringar i Danmark. Bolaget är också noterat på danska börsen och Sampos ägarandel uppgår till 46,7% av kapitalet och 48,4% av rösterna. I april beslutades det om en utdelning om 15 DKK per aktie i Topdanmark och totalt erhöll Sampo 84 MEUR. 

Resultatet före skatt ökade med 38% till 146 MEUR främst drivet av engångsvinster i motorskador och arbetarersättningar. Även här har man jobbat vidare med att minska sin risknivå inom kundstocken och combined ratio kom in under 80%, närmare bestämt 79% för det första halvåret 2019. Det är en minskning med 5,1% jämfört med föregående år. 

Affärsområdet Mandatum Life

Mandatum Life har verksamhet i Finland och Baltikum. Resultatet före skatt minskade till 137 MEUR jämfört med 313 MEUR. Men i förra årets siffror är det med en positiv engångspost på 197 MEUR för Mandatum Lifes samarbete med Danske Bank. 

Minskningen av resultatet förklaras också av en ökning i expense ratio drivet av förändringar i värderingen av unit-link kontrakt och lägre diskonteringsränta.

Affärsområdet Associates

Detta affärsområde utgörs i princip av innehavet i Nordea. Under det första halvåret har Nordeas resultat sjunkit ordentligt. Anledningen är att man fortsatt har för höga kostnader, det vill säga att effektiviseringsprogrammet inte jobbar tillräckligt fort. 

Vidare har man också tagit marknadsandelar på bekostnad av lägre räntemarginaler. Dessa i kombination med den låga räntan generellt sett leder till ett minskat räntenetto. 

Slutligen tog man hela kostnaden för resolutionsavgiften för 2019 under det första kvartalet samt reserverade nästan 1 miljard kronor för penningtvätt i Danmark. 

Eftersom utdelningen från Nordea är en stor del av den utdelning som Sampo i sin tur skickar vidare till sina aktieägare, är risken stor att för 2020 kommer utdelningen från Nordea att minska. Jag har i ett annat inlägg gått igenom vad jag tror att Nordea kommer att dela ut för 2020, du kan läsa om det i inlägget Är det läge att köpa Nordea nu?

Beslut från extra bolagsstämma i Sampo

Samma dag som kvartalsrapporten för det andra kvartalet släpptes hade Sampo även sin extra bolagsstämma. Där beslutades det formellt att för varje 10 antal aktier i Sampo erhålls 1 aktie i Nordea. Om man har ett ojämnt tiotal aktier i Sampo, erhåller man den delen i form av kontanter istället. 

Avstämningsdagen för detta var igår och den 12:e augusti kommer Nordeaaktierna att distribueras och eventuell kontant ersättning kommer den 16:e augusti. Värt att notera är att det är den finska Nordeaaktien som kommer att erhållas då Nordea har finsk hemvist. 

Genom detta beslut kommer Sampo att ha en ägarandel i Nordea som understiger 20% och därmed inte vara föremål för de kapitalabsorberingsregler avseende bankinnehav. Sampos solvenskvot ökar på sett från halvårsskiftets 137% till runt 170%. Men det formella godkännandet från de finska myndigheterna beräknas komma innan rapporten för det tredje kvartalet.

Utdelningen i Sampo

I och med att Nordeas vinst är så mycket lägre än föregående år och bolaget har flaggat för att nuvarande utdelningspolicy inte är hållbar utan måste ändras har detta lett till en oro över att Sampo kommer tvingas sänka sin utdelning. Detta har också pressat aktiekursen i Sampo, som minskat med över 10% på en månads tid.

Men på telefonkonferensen i samband med kvartalsrapporten gav bolagets VD lugnande besked och sa att Nordeas utdelningspolicy har ingen direkt inverkan på Sampos utdelningsmöjligheter till följd av intäktsströmmar även från andra enheter. Sampos VD sa också att bolaget verkar för en viss ökning av utdelningen och snittförväntan för 2019 ligger för närvarande på 2,95 EUR. 

Mina tankar

Jag tycker att Sampo som sagt kom med en bra rapport och fyllde på med ytterligare 100 aktier i början av augusti när nu marknaden handlat ned aktien på grund av rädslan för en utdelningssäkningen. I och med de besked som VD nu kom med känns det lugnande att bolaget åtminston inte kommer att sänka utdelningen om man nu inte höjer den. 

I och med utdelningen av Nordeaaktier visar man dels på proaktivt ägarvärde och dels på att man frigör mer utrymme för utdelning nu när Nordea troligen kommer att behöva sänka sin utdelning. 

Som bolag tycker jag Sampo ger en bra riskspridning mot olika finansiella branscher såsom försäkring, bank och fintech. Till det kan läggas ett bolag med god kontroll på kostnader och risker, vilket synliggörs i en låg combined ratio. 

Om bara Nordea får ordning på sin verksamhet tills 2022 som de tänkt sig, tror jag att det finns en stor uppsida i Sampo. Under tiden kan man slicka i sig höga utdelningar som troligen kommer att öka årligen. 

I dagsläget ger Sampo en direktavkastning på 7,56% och det tycker jag är klart lockande och kommer att fortsätta fylla på när tillfällen ges. 

Finns Sampo i din aktieportfölj? Om så, kommer du behålla de Nordeaaktier som du får? Dela gärna med dig genom att kommentera i bloggen då din åsikt är viktig. 

Brookfield Renewable Partners rapporterar ett bra Q2 2019

I tisdags kom Brookfield Renewable Partners med sin kvartalsrapport för det andra kvartalet och bolaget fortsätter att utvecklas väl. Totalt sett var det en stark rapport, där särskilt vattenkraften i Nordamerika levererat långt över det historiska snittet. När det gäller vindkraften var den också stark även om den genererat lite mindre än väntat.

Övriga huvudpunkter från kvartalsrapporten är bland annat:

• Bolagets FFO (funds from operations) uppgick till 0,74 dollar, vilket är en ökning med 35% jämfört med ett år sedan
• Man har investerat i ett joint venture för global solenergi med över 6500 megawatt fotovoltaisk solenergi för ungefär 500 miljoner dollar, vilket beräknas bli klart under Q4 i år
• Slutförde förvärv av 210 megawatt vindkraft i Indien
• Slutbetalade de första 350 miljoner kanadensiska dollar av 750 miljoner kanadensiska dollar i förnybar investering inom Albertaportföljen
• Genom förvärvet av TerraForm Power fördubblas energidistributionen i USA
• Stängde kvartalet med 2,5 miljarder dollar i tillgänglig likviditet samt ökade likviderna med ytterligare 275 miljoner dollar efter försäljning av vissa av bolagets innehav i Sydafrika
• Minskade utbetalningsandelen av FFO till cirka 85%.

Bolaget konstaterar att man inte kommer att ha några problem med att växa utdelningen med tidigare annonserade 5-9% årligen. I dagsläget är den kvartalsvisa utdelningen på 2,06 dollar och bolaget handlas till runt kursen 48 kanadensiska dollar. Det ger en direktavkastning på cirka 5,7%.

Numera har Avanza spärrat möjligheten att handla denna typ av aktie, så tyvärr kan jag inte fylla på mitt innehav med fler aktier om jag inte byter till ytterligare en aktiehandlare som Degiro eller Nordea. Men i för tillfället är jag dock nöjd med mitt innehav som utgör nästan 3% av aktieportföljen.

Juli månads sparkvot och portföljändringar

Och där var juli månad slut. Denna månad har det varit en hel del fokus på verandabygge och baksida av tomten. Visserligen hann vi med en weekend ned till västkusten med sol, bad, havets läkerheter och ädla drycker. Det är något visst med att sitta på en klippa, blicka ut över havet och dricka kall bubbel samt mumsa på skaldjur.

Månadens sparkvot

Räknat på månadens lön blev sparkvoten 0% även för juli månad.

När jag räknar ut sparkvoten tar jag bara med det sparande som jag gör till min egen aktieportfölj. Sparande till barnen, ev amortering samt resekassa och husbuffert ser jag mer som en kostnad. Nu amorterar vi inget på våra bolån utan de pengarna får istället jobba i aktieportföljen. Hade jag tagit med dessa också skulle sparkvoten blivit 6,5%

Denna månad åter klart lägre jämfört med tidigare månader. Anledninge är dels bilsemestern till västkusten och fortsatta projekten i trädgården.

Månadens köp i aktieportföljen

Denna månad har det varit en del aktivitet i aktieportföljen och jag har mest fyllt på i befintliga innehav. Däremot har jag bytt skogsbolag, från Stora Enso till SCA då jag vill ha ett bolag som äger mer skog. Jag har även tagit in Metsä Board i aktieportföljen för att få ett bolag som är fokuserat på papper och kartong samt handlas i EUR.

Helt nya innehav markeras med ett "ny" efter innehavets namn. De köp som har gjorts är:

• Cibus Nordic Real Estate
• Nibe (ny)
• Resurs
• Sinch
• SBB B (ny)
• SCA B (ny)
• Sobi
• Waste Management (ny)
• Xylem (ny)

Månadens försäljningar i aktieportföljen

Försäljningarna har varit fler än förra månaden då jag stuvat om lite i aktieportföljen.

För att vara tydlig även med dem, så om jag valt att helt kliva ur ett innehav har jag markerat det med "ur". De försäljningar som har gjorts är:

• Goldman Sachs BDC (ur)
• Kindred (ur)
• Nobina (ur)
• Nordea (ur)
• Ocean Yield (ur)
• Pricer B (ur)
• Sobi
• Stora Enso (ur)
• Veteranpoolen (ur)

Månadens utdelningar

Likt juni, är även juli en månad med mindre utdelningar och de utdelningar som har kommit under denna månad är:

• Corem pref
• Klövern pref
• Ocean Yield
• Sagax D
• SBB D

Nu är också min aktieportfölj uppdaterad om man se hela mitt aktieinnehav.

Vilken blev din sparkvot? Vilka aktier har du handlat under denna månad? Kommentera gärna då din åsikt är viktig.

Game over i Kindred

I tisdags kom Kindred med årets kalldusch i form av sin kvartalsrapport för det andra kvartalet 2019. Rörelseresultatet och vinsten minskade med 49%! Aktien slaktades av marknaden med nästan 30% och fortsatte ned ytterligare några procent dagen efter.

Tack vare att jag sålde av 40% av innehavet dagen innan rapport så sparade jag en hel del kronor, men trots det, med 3000 aktier kvar i aktieportföljen blev den orealiseade förlusten kännbar minst sagt. Nu var Kindred nästan 5% av aktieportföljen efter måndagens försäljning och i sådana här lägen inser man vikten av att vara diversifierad i sina investeringar.

Inte bara det att rapporten var usel, så känns det som ett trendbrott i affärsmodellen för spelbolagen. Reglerade marknader med de höga spelskatterna och dess tuffa konkurrens där du måste investera en hel del i marknadsföring, gör att den tiden då man hade vinstmarginaler på runt 20% och över troligen är förbi.

Lägg till en bransch där omsättningen också växer långsamt och där de spelare som inte kan hantera sin spelande (och tyvärr är de som är de lönsammaste) stänger av sig själv från spelsiter, gör också att antalet spelare stangerar. Både Betsson och Svenska Spel visar samma nedgång i antalet aktiva spelare.

Visserligen kan stora bolag alltid förvärva mindre bolag och på så sätt öka antalet aktiva spelare, men branschförutsättningarna förblir ändå desamma.


Därför ägnade jag resten av veckan åt att fundera på hur framtiden för Kindred skulle kunna tänkas komma att se ut. Eftersom bolaget vill växa på reglerade marknader, innebär det att deras affärsmodell måste vara väldigt kostnadseffektiv.

Men i en bransch som kräver en viss kostnad för IT-investeringar och marknadsföring och ibland högre nivåer en normalt, tror jag att det är svårt att växa genom att trimma kostnaderna. Du måste helt enkelt jobba mer med intäktssidan och på reglerade marknader blir det svårare eftersom spelskatten tar en stor del av spelöverskottet.

Mina slutsatser

Min slutsats blev helt enkelt att jag tror att Kindred kommer att handlas runt P/E 9-12 och med en vinstmarginal runt 10-12%. Visserligen har man en hyfsat stark balansräknning, men några större förvärv till låga multiplar som adderar tillväxt har jag svårt att se.

Lägg sedan till en ökad spelskatt i Nederländerna, så lär nog marginalerna pressas ytterligare. Den enda positiva drivern som jag ser det är hur USA kan komma att utvecklas, men än så länge är det långt kvar innan den delen ger materiella avtryck i siffrorna.

Vidare kommer utdelningen med största sannolikhet att sänkas, troligen till runt 2,5-3 kronor. I dagsläget är vinst per aktie per rullande 12 månader 5,48 kronor. Då Kindred rapporterar i GDP, som riskerar att försvagas i och med en eventuell "hard Brexit" i höst, känns det som att det också är en faktor som jobbar mot bolaget.

Slutligen, för många är Kindred ett utdelningscase och direktavkastningen har historiskt legat runt 5% och uppåt. En utdelning på 3 kronor med en direktavkastning på 5% indikerar en kurs på 60 kronor. Samtidigt, om man ska ha ett P/E-tal på 12, innebär det att man vid en kurs om 60 kronor ska göra en vinst på 5 kronor. Hittills i år för två kvartal har bolaget gjort 1,48 kronor i vinst per aktie. Jag har lite svårt att se att man gör 3,52 kronor i vinst per aktie i de sista två kvartalen.

Jag tror att Kindred kommer att ligga och skvalpa runt 50-60 kronor per aktie under lång tid, ungefär som Betsson gör och jag har svårt att se någon större skillnad i marginalerna på en överskådlig framtid och därför valde jag att realisera förlusten i Kindred och sålde samtliga 3000 aktier i bolaget nu i fredags.

Hur gör du med Kindred? Berätta gärna om dina tankar kring bolaget och dess framtid. Dina åsikter är viktiga och intressanta.

Kindred i fritt fall

I morse släppte Kindred sin rapport, också föredömligt, kl 07:30. De av er som känner till amerikanen Jim Cramer, så blev det inte något "Buy, buy, buy" när man läste den rapporten. Utan snarare "Medic, I need a medic". Det enda i sifferväg som var positivt var att deras intäkter ökade 3%. I övrigt var det mer nattsvart för det andra kvartalet i år jämfört med året innan.

• Underliggande EBITDA minskade 27% till 30,5 MGDP
• Vinst före skatt minskade 49% till 14,7 MGDP
• Vinst efter skatt minskade också 49% till 12,5 MGDP
• Resultat per aktie landade på 0,055 GDP, vilket är 49% ned
• Antalet aktiva kunder minskade i kvartalet till 1 478 437 stycken vilket är ned jämfört med både Q2 2018 och Q1 2019

De främsta orsakerna till detta är enligt VD de ökade spelskatterna i Sverige, högre marknadsföringskostnader för etablering i USA, ökad investeringstakt på lång sikt och högre administrativa kostnader, främst ökade personalkostnader. Nu ska det också tilläggas att förra året var det herr-VM i fotboll, så det är även tuffare jämförelsesiffror då det i år inte har varit något spelmässigt stort evenemang.


Men tittar man djupare i rapporten verkar det vara ett medvetet val att man väljer att växa på reglerade marknader istället för oreglerade. Baksidan är då att marginalerna pressas och blir väldigt mycket mindre.

Jag lyssnade även på presentationen av kvartalsrapporten och analytikerna försökte gång på gång pressa VD Henrik Tjärnström på om det andra kvartalet var ett gupp på vägen eller är det så här det kommer se ut framöver. Vidare försökte de också få fram hur de olika marknaderna växer i Europa som står för. Men eftersom Kindred inte redovisar detta eller ger några direkta prognoser blev dessa frågor mest obesvarade. Här hade man verkligen velat ha fått mer kött på benen för att försöka förstå vart Kindred är på väg.

         Hela rapporten finns här: Q2 2019 Kindred Group

Mina slutsatser

Jag hade lite på känn att denna rapport inte skulle bli allt för munter läsning och skalade ned innehavet med 2000 aktier igår. För att det ska vara transparent kommer här en bild från Avanza som visar försäljningen.

Anledningen till den dåliga känslan var dels för att Betsson hade rapporterat en dålig Q2 där Nederländerna ställer till det för dem, Svenska Spel hade också rapporterat sämre samt att det inte hade varit något stort evenemang i år.

Trots det har jag fortfarande 3000 aktier kvar i portföljen och sett i bakspegeln skulle jag sålt av allt. Men det är lätt att vara efterklok som man säger.

Det som däremot är mer oroande på kort- och medellång sikt för resultatutvecklingen är att det känns som att Kindred är i en transformeringsfas mot att gå ännu mer mot reglerade marknader. När sedan Nederländernas diskuterar nya spelregler som med största sannolikhet kommer innebära högre skatter, kommer det knappast att öka på Kindreds marginaler och resultat.

Jag tror att det vi såg för Q2 är den nivå som Kindred kommer att prestera på framöver och även ännu lägre per kvartal. De guidar för att spelöverksottet i juli i år är redan ned med 7%. Och om jag hörde rätt trodde VD att vinsten för 2019 kommer att hamna på 0,30 GDP per aktie, vilket är cirka 3,65 kronor.

Med tanke på att de delar ut 6,20 i år, lär de knappast kunna behålla den nivå nästa år. Jag skulle inte bli förvåndad om vi ser minst en halvering i utdelningen för nästa år. Ska man investera för framtiden och vinsterna inte finns där vore det galet att dela ut långt mer än vinsten. För en utdelningsinvestare som jag är detta så klart inte roliga tankegångar.

Men ser man caset på flera års sikt och med tanke på att stora investerare köpt in sig, som TIN Fonder, kan detta nog bli bra. Den enda trigger i Kindred på sikt är hur den amerikanska marknaden kommer att utvecklas och om man lyckas att öka marginalerna på reglerade marknader.

Men jag tror att man måste igenom samma stålbad som Betsson varit igenom och hittills har den aktien inte rosat marknaden.

Jag får fundera under några dagar på hur jag ska göra med resterande aktier i Kindred. Ibland kan det vara bättre att rycka plåstret och ta smällen, men när aktien är ned 24% känns det lite trist att sälja just idag. Jag har svårt att se att denna rapport motiverar att i fjärdedel av börsvärde nu ska vara borta. Jag tror att det kommer en viss uppstuds och avvaktar.

Har du några Kindred i din portfölj? Hur tänker du kring bolaget? Kommentera gärna i bloggen då din åsikt är intressant.

Stark rapport från Resurs Holding

Idag 07:30 rapporterade mitt största innehav det andra kvartalet. Innan jag går in på rapporten vill jag bara flika in att det är föredömligt av de bolag som släpper sina rapporter mellan 07:00 - 08:00. Det ger en tid att vid frukosten hinna att läsa igenom rapporten i lugn och ro innan börsen öppnar.

Innan denna rapport har jag fyllt på med fler aktier i bolaget i omgångar och nu motsvarar innehavet nästan 11% av portföljen. Därför var man lite nervös för hur rapporten skulle bli. Det stora orosmolnet var hur Norge hade gått under kvartalet. I år kom man med en ny kreditlag där, som i korthet gör att låneinstitut måste informera mycket tydligare om vad ett lån kostar och de allt för höga räntorna får inte tas ut längre. Det leder till ökad konkurrens om kunderna och en minskad marginal.

Med sin numera vana trogen kom Resurs Holding med en stark rapport utan några egentliga överraskningar mot vad jag förväntat mig. Man ökar utlåningen med 14%, intäkterna med 5% och rörelseresultatet med 8%. Vinst per aktie ökade också med 8% till 1,56 kronor.

Överlag kommer Resurs Holding in på eller över samtliga av sina mål utom just marginalen på konsumentlån. Den hamnar på 8%, vilket är i linje med Q1. Däremot har man sänkt sina kostnader totalt inom koncernen och K/I-talet är nere strax under 40%. Det visar att bolaget har en affärsmodell som de snabbt kan anpassa efter marknadssituationen och det gillar jag verkligen.

        Hela kvartalrapporten finner du här: Q2 2019 för Resurs Holding

Jag passade även på att lyssna på presentationen av kvartalsrapporten och värt att notera är att vad gäller Norge så har man tagit en större andel av konsumentlånen och man har även genomfört en prishöjning den första juni i år. Hittills har kunderna tagit emot denna prishöjning utan några problem, men som CFO Peter Rosén säger, det är för kort tid att dra några slutsatser om detta innebär en vändning i lönsamheten för Norge. Men det bådar gott i alla fall tycker jag.

Resurs delar ut två gånger per år och för den andra utdelningen som kommer i november, höjer de utdelningen med 9%, från 1,65 kronor till 1,80 kronor. Det tackar vi för.

När börsen öppnade steg kursen bara cirka 2% och det är något med detta bolag som marknaden inte gillar. Själv blir jag inte klok på vad det är. Numera är ju Nordic Capital ute ur bilden och det var hela tiden den våta filten.

Istället känns det som att den lägre marginalen i Norge är den nya våta filten. Inte blev det bättre när en av styrelseledamöterna sålde 23 000 aktier motsvarande lite över 70% av personens totala innehav strax före lunch. När börsen stängt hade aktien bara gått upp 0,43%.

Men jag köper hellre mer aktier i Resurs Holding än någon av storbankerna. Resurs är ett bolag som växer, är väldigt lönsamt samt ökar sin utdelning. Med utdelningshöjningen från idag handlas nu Resurs till P/E 9,6 och 6,48% i direktavkastning.

Jag kommer fortsätta fylla på fler aktier och till dess att uppvärderingen kommer fortsätter jag att klippa kuponger i pengamaskinen.

Det första halvåret 2019

Gårdagen spenderades med att färdigställa projekten i trädgården. Idag känner man en härlig eftertrötthet i hela kroppen. Trädgårdsarbete är verkligen ett skönt sätt att aktivera sig på. Min numera avlidne far sa alltid följande när jag frågade om han inte skulle hänga med mig och träna lite:

"- Vadå träna? Ta en spade i handen och gå ut i trädgården så har du din träning."

Sagt och gjort, det var det som jag gjorde igår. Totalt blev det att skyffla ur 2 släpkärror, en med gårdsingel och en med jord, handblanda tre säckar betong och mura kanstenar mellan gräs och rabatt för att avsluta det hela med att bygga ribbstaket runt komposten.

Att sedan framåt sen eftermiddag avnjuta en cigarr och whisky kollandes på dagens börsutvecklingen i trädgården var inte helt fel.

Utvecklingen det första halvåret 2019

De första sex månaderna på 2019 har verkligen gått fort. Under denna tid har börsen stigit 22,2%.

När jag mäter mig mot börsen använder jag mig alltid av SIX Portfolio Return Index (SIXPRI) eftersom det indexet avser samtliga bolag på Stockholmsbörsen och indexet inkluderar även utdelningar från bolagen. Jag tycker att det bäst speglar det sätt som jag investerar.

Om man instället jämför med indexet för de 30 mest omsatta aktierna (OMX30) är börsen upp med 16,8%.

Mitt egna mål är dock att aktieportföljen ska öka med 12% på ett år, 5% från aktieutdelningar, 1% från sparande och 6% från värdeökning.

För det första halvåret är utveckligen av aktieportföljerna totalt 17,4%, fördelat enligt följande:

När jag analyserar det första halvåret kan jag konkludera att sparandet följer målet även om det ligger strax över. När det gäller utdelningarna följer dessa också planen då mitt mål ovan är ett årsmål och fast den större delen av utdelningarna redan har kommit, väntar jag på ytterligare 30% utdelningar innan året är slut. Aktieportföljen har per 30 juni 2019 en förväntad direktavkastning efter avdragen källskatt på cirka 5,7%, lite över mitt mål.

Att jag räknar ex källskatt, även om man får tillbaka den om 3 år, är för att jag vill veta vilket kassaflöde jag har idag. Den källskatt som betalas tillbaka ser jag som en "bonus" att ytterligare investera i aktieportföljen.

Däremot när det gäller värdeutvecklingen ligger jag klart över mitt egna mål, vilket är lite förvånande då aktieportföljen består till cirka 20% av preferensaktier, vilket i teorin endast ska flukturera i kurs baserat på räntan. Då denna är rätt så oförändrat, borde även aktiekurserna i preferensaktierna vara oförändrade, vilket det inte är.

Nu är jag inte direkt ledsen att dessa aktiekurser har ökat, då de bidrar till att öka den totala aktieportföljens värde. Dock så blir det inte lika förmånligt att återinvestera utdelningen i nya preferensaktier. I de flesta preferensaktier  jag äger är nu aktiekursen över den framtida inlösenkursen, vilket gör att jag inte köper nya.

För att jag ska köpa preferensaktier måste aktiekursen vara lägre en den framtida lägsta inlösenkursen. Om jag skulle köpa trots att inlösenkursen är lägre, bygger jag in en framtida kursförlust om bolaget väljer att lösa in aktierna och det vill jag undvika.

Totalt sett har min aktieportfölj ökat med 17,4%, vilket är bättre än OMX30, men klart sämre än SIXPRI. Men jag är nöjd ändå, eftersom jag ligger över mitt mål och om jag årligen kan nå en totalavkastning på 12% har jag dubblat min aktieportfölj på strax över 6 år, vilket inte är fy skam.

Som en parantes kommer här en bild på hur många år det tar att dubbla sin aktieportfölj givet en årlig genomsnittlig avkastning

När man kommer över en genomsnittlig avkastning på 11% går det inte så himla mycket snabbare att dubbla sin aktieportfölj ju mer den genomsnittliga årsavkastningen ökar, som om man lyckast öka från 7% till 10%. Däremot ökar risken väldigt mycket mera. Det är därför som jag är nöjd med att uppnå 12% årligen även om ett visst aktieindex ligger högre för tillfället.

De fem största bidragstagarna till aktieportföljen har under det första halvåret varit

• Veteranpoolen 
• Evolution Gaming
• Ramirent (uppköp)
• Fortum 
• Acando (uppköp)

De två största sänkena däremot var Swedbank och SJR med över 20%-iga nedgångar och där jag tagit förlusterna, eftersom jag inte tror på bolagen på 1 års sikt utan de har mycket att bevisa innan jag köper in mig i dem igen.

Hur har ditt halvår varit? Kommentera gärna i bloggen då din åsikt är viktig.

Juni månads sparkvot och portföljförändringar

Nu är det dags igen för en månadsavstämning. Denna månad har gått fått fort. Först en vecka i Spanien med sol och härlig golf. Resten av månaden har till stor del bestått av att bygga ut verandadäcken och fixa i trädgården. Trots en liten tomt, går det att fylla tiden. 

Månadens sparkvot

Räknat på månadens lön blev sparkvoten 0% för juni månad.

När jag räknar ut sparkvoten tar jag bara med det sparande som jag gör till min egen aktieportfölj. Sparande till barnen, ev amortering samt resekassa och husbuffert ser jag mer som en kostnad. Nu amorterar vi inget på våra bolån utan de pengarna får istället jobba i aktieportföljen. Hade jag tagit med dessa också, skulle sparkvoten blivit 6,5%.

Denna månad blev det alltså klart lägre jämfört med tidigare månader. Anledningen är dels semestern i Spanien och dels projekten i trädgården. 

Månadens köp i aktieportföljen

Denna månad har det varit lite mindre aktivitet i porföljen och jag har mest fyllt på i befinliga innehav. Däremot har jag tagit en första position i ett skogsbolag, nämligen Stora Enso. Jag tror mycket på skogbolag, då de har en stor dold tillgång i sitt skogsinnehav. Ofta är marknadsvärdet på skogen det dubbla mot vad som finns i böckerna och skulle man marknadsvärdera skogen får man ofta eventuell industrirörelse, som sågverk med mera, på köpet.

Helt nya innehav markeras med ett "ny" efter innehavets namn. De köp som har gjorts är:

• CLX/Sinch
• Kindred
• Nobina
• Nordea
• Ocean Yield
• Resurs
• Stora Enso R (ny)
• Xact Högutdelande

Månadens försäljningar i aktieportföljen

Försäljningarna har varit få och två av dem är på grund av uppköp. 

För att vara tydlig även med dem, så om jag valt att helt kliva ur ett innehav, så har jag markerat det med "ur". De försäljningar som har gjorts är:

• Oriflame (ur pga uppköp)
• Ramirent (ur pga uppköp)
• SJR (ur)
• Sobi

Månadens utdelningar

De kommande månaderna kommer utdelningarna att vara färre då det är april och maj som är de stora utdelningsmånaderna.  De utdelningar som har kommit under juni är: 

• Cibus Nordic Real Estate
• Europris
• Nobina

Nu är också min aktieporfölj uppdaterad om man vill se hela mitt aktieinnehav. 

Vilken blev din sparkvot? Vilka aktier har du handlat under denna månad? Kommentera gärna, då din åsikt är intressant.

Sampo delar ut Nordea - 1,6% i extrautdelning

Största ägaren i Nordea är sedan en bra tid tillbaka finska Sampo. Totalt har de 21,25% av kapitalet och rösterna i Nordea. Under en tid har Björn Wahlroos, ordförande i Sampo talat om att minska ned ägandet i Nordea till under 20%. Anledningen är inte för att man inte längre tror på bolaget, utan för att det har att göra med solvensregler.

Om man äger mer en 20% av ett bolag ses det inte som en aktieinvestering och då är det andra solvensregler som gäller. En effekt är att Sampo nu ses som ett finanskonglomerat, vilket alltså kräver att Sampo håller en högre andel eget kapital inom koncernen.

Genom att minska ned ägandet i Nordea till under 20% behöver man beräkna koncernens solvens endast enligt EU:s Solvens II-förordning. Om Nordea redan i kvartalsbokslutet januari-mars 2019 hade räknats enligt dessa regler hade solvenskvoten varit 169 procent istället 126 procent, vilket är en stor skillnad.

Formellt sett kommer Sampo att fatta beslutet på sitt styrelsemöte 7:e augusti med utbetalningsdatum 12 augusti. Totalt rör det sig om 55 miljoner aktier och enligt förslaget kommer tio aktier i Sampo ge en aktie i Nordea i extrautdelning. Det motsvarar en extrautdelning på 1,6% räknat på Eurokurserna för Nordea och Sampo. Totalt kan jag se fram emot 110 exta aktier i Nordea att lägga till mitt nuvarande innehav av Nordeaaktier.

Har du Sampo i din aktieportfölj? Kommentera gärna i bloggen vad du tycker om förslag från Sampo.

Jag bestämde mig för att sälja mitt innehav i Oriflame

För cirka två veckor sedan la af Jochnick-familjen ett bud på Oriflame till 227 kronor per aktie. Med den kurs som var då vid tillfället, var det en budpremie på cirka 35%. Bakgrunden till budet är att familjen anser att bolaget måste genomdriva omfattande förändringar på dess kärnmarknader, vilket är svårt att göra om man är ett noterat bolag.

Med ett GAV på cirka 182 kronor var detta självklart en trevlig överraskning, om det nu inte varit för att jag tyckte att budet var för lågt.

För er som är intresserade av att läsa mina åsikter kring budet och varför jag tycker att det är för lågt, kan läsa det inlägget via denna länk: Bud på Oriflame.

Hittills har de andra storägarna, AP-fonderna och Robur, inte kommunicerat hur de ställer sig till budet och jag har själv funderat fram och tillbaka på hur jag ska göra med aktierna. Budet är nämligen villkorat så att det inte kan höjas av de som lagt budet tidigare än ett år på grund av börsens take-over regler.

Det gör att det kommer knappast att bli någon budstrid på detta bolag och självklart har budgivarna planerat det på så vis. Personligen vill jag ha minst 255 kronor och frågan är då vilken annan intressent skulle komma och lägga ett högre bud. Jag kan inte själv komma på någon, så den dörren känns nog rätt så stängd. 

Aktien handlas nu runt 222-223 kronor, alltså under budet och det spekuleras i att anledningen är att man inte tror att budet går igenom. Skulle budet falla är frågan vad som kommer hända med aktien. 

Själv tror jag att den kommer falla tillbaka ned mot 170 kronor och om man sedan har några år med omfattande omstruktureringar, något som leder till minskad vinst, kommer det att leda till att kursen går ned ytterligare. 

Som lök på laxen finns det risk att styrelsen (där familjen af Jochnick har 3 av 10 stolar) lägger fram ett förslag om kraftigt minskad utdelning, vilket i sin tur kommer att driva ned kursen. Med tanke på att de äger 30,81% av bolaget lär stämman också rösta för ett sådant förslag. Så länge som omstruktureringarna pågår är det i princip endast utdelningen som kommer att vara intressant i detta bolag. 

För att summera läget, så är det att sälja nu eller sitta still i båten ett bet på att budet verkligen går igenom. Med tanke på den osäkerhet som råder kring budet och att 222-223 kronor i handen är mer lockande än att riskera att sitta med en aktie som blir som en död fisk i ett antal år, har jag valt att sälja av samtliga aktier i Oriflame. 

Baksidan av att investera i bolag med en stark ägarfamilj är att ibland råkar man ut för liknande tillfällen, men jag får vara nöjd med en drygt 20%-ig avkastning på mindre än ett år. Skulle sedan inte budet gå igenom utan bolaget blir kvar på börsen, kan jag alltid köpa in mig igen i bolaget.

Har du några Oriflame i aktieportföljen? Kommentera gärna i bloggen då din åsikt är intressant.

Ocean Yield kommunicerar ett golv för den framtida utdelningen.

Sedan i september förra året har Ocean Yield inte lyckats få sitt stora tankfartyg Dhirubhai-1 (FPSO) uthyrt. Samtidigt har Oceans största ägare Aker Energy haft en option på att hyra fartyget fram till 30 maj i år. Denna option har förlängts till 1 september i år och Aker Energy undersöker nu möjligheterna till att använda FPSOn vid Deepwater Tano Three Points utanför Ghana. 

Eftersom det finns en osäkerhet i att Aker kommer att utnyttja sin option, så undersöker Ocean även andra möjligheter parallellt. I samband med det har Ocean ingått ett avtal om att få göra en fullt betald Engineering Study, för att undersöka möjligheterna att ett icke oljeoberoende bolag ska kunna utnyttja fartyget. 

Många äger Ocean Yield för den höga utdelningens skull, som bolaget betalt i 23 kvartal i rad. Affärsiden är att man lånar pengar och köper fartyg som sedan hyrs ut på långa kontrakt där hyrestagaren står för alla kostnader. Men nu när det största fartyget inte drar in några pengar har det uppstått en oro över att bolaget kommer få problem med att behålla den höga utdelningen som i dagsläget uppgår till runt 11%.  

I samband med nyheten om att Aker Energy förlängt sin option presenterade bolaget även en genomgång av vad som är långsiktigt uthållig utdelning från Q1 2020. Enligt bolaget kan man baserat på förväntade intäkter och backlog långsiktigt klara av att hålla en utdelning på 0,15 USD per kvartal om man inte får FPSOn uthyrd. 

Själv tolkar jag det som att man kommer att ha kvar kvartalsutdelningen på 0,19 USD för resterande tre kvartal 2019 och sedan kan den komma att sänkas till 0,15 USD, vilket är med dagens slutkurs en direktavkastning på 9%. Att man inte skulle få fartyget uthyrt känns inte så troligt. Men hur som helst, tycker jag att risken för nedsida i aktiekursen har klart minskat i och med detta besked. 

Finns Ocean Yield i din aktieportfölj? Vad tror du om bolagets framtida utdelning? Kommentera gärna i bloggen då din åsikt är viktig.

Unibet går nu live i New Jersey

Kindred är mitt femte största innehav och hittills i år bolaget knappast rosat aktieportföljen. Men jag har fortsatt att köpa in mig i bolaget eftersom jag tycker det är ett av de stabilaste spelbolagen som erbjuder betting på börsen och de har starka varumärken som har funnits länge.

Sedan har VD Henrik Tjärnström storhandlat i aktien under maj. Något som jag verkligen gillar är bolag där VD har en stor stek i bolaget också.

Kindred har länge jobbat för att komma in på den amerikanska marknaden och förra året säkrade man en Casino Service Industry Enterprise licens tillsammans med Hard Rock Hotel & Casino Service. Med den licensen kan Kindred erbjuda sina kunder i New Jersey en fullständig kasionupplevelse.

Idag blev det klart att Kindred under varumärket Unibet nu är redo för att ta emot de första kunderna på den amerikanska marknaden. Att det har tagit tid beror på att licensmyndigheten har dragit ut på tiden med att godkänna systemet ur ett tekniskt perspektiv, men nu är som sagt allt på plats.

Manuel Stan, SVP Kindred US, berättar i ett pressmeddelande att det är ett första och viktiga steg på den amerikanska marknaden och att de ser fram emot att ta ytterligare steg på vad som mycket möjligt kan bli den största bettingmarknaden i världen.

Men det som jag tycker är mest intressant är följande citat från Manuel:

"Vi ser fram emot att berätta om fler etableringar på den amerikanska marknaden inom kort eftersom vi har stora förhoppningar på denna marknad. Nästa steg blir sannolikt in i Pennsylvania och Kindreds strategiska samarbete med Mohegan Sun Pocono. Att ha kunden i centrum av vår verksamhet har alltid varit viktigt för oss samt att de kan spela i en trygg och säker miljö"

Helt klart finns det nu en hel del triggers i Kindred och kan man skala på systemet från New Jersey (som för övrigt är Kambis plattform) till andra marknader i USA tror jag att detta kan bli något stort för Kindred. Lite fler nyheter av detta slag som sedan visar sig i siffrorna, så kommer nog aktien att handlas i över 100 kronor inom kort tror jag.

Idag handlades aktien upp nästan 9% och stängde på 79,24. Det blir spännande att se hur aktien utvecklas resten av veckan.

Har du Kindred i din aktieportfölj? Kommentera gärna vad du tycker om bolaget, då din åsikt är viktig.

Maj månads sparkvot och portföljförändringar

Nu är det dags igen för en månadsavstämning. Det roliga med denna månad är att det är den månad som jag erhåller flest utdelningar på hela året näst efter april månad.

Månadens sparkvot

Räknat på månadens lön blev sparkvoten 32% för maj månad.

När jag räknar ut sparkvoten tar jag bara med det sparande som jag gör till min egen aktieportfölj. Sparande till barnen, ev amortering samt resekassa och husbuffert ser jag mer som en kostnad. Nu amorterar vi inget på våra bolån utan de pengarna får istället jobba i aktieportföljen. Hade jag tagit med dessa också, skulle sparkvoten blivit 38,8%.

Denna månad blev det alltså högre än jämfört med föregående månad.

Månadens köp i aktieportföljen

Denna månad har det varit en hel del aktivitet i portföljen. Dels är det helt nya innehav (vilka är markerade med "ny") och dels är det fortsatta köp i befintliga innehav som har legat bakom förändringarna. De köp som har gjorts är:

• Kindred
• Nilörngruppen
• Nobina
• Pricer (ny)
• Ramirent
• Sinch/CLX (ny)
• Sampo
• SOBI (ny)
• Veteranpoolen
• Xact Högutdelande

Månadens försäljningar i aktieportföljen

Försäljningarna har varit många. De flesta för att jag har valt att helt går ut ur vissa aktier för att de har varit för små positioner. Men i mars har jag valt att skala ned vissa innehav och plocka hem lite vinst. 

För att vara tydlig även med dem, så om jag valt att helt kliva ur ett innehav, så har jag markerat det med "ur". De försäljningar som har gjorts är:

• JM (ur)
• Omega Healthcare (ur)
• Resurs Holding
• SJR
• Swedbank (ur)
• Volati pref (ur)

Månadens utdelningar

Maj är det månad när jag får mest i utdelning på hela året. Några av mina kärninnehav har delat ut denna månad som är drivande i att maj är de månad som har den högsta utdelningen på hela året:

• Akelius Pref
• Altria Group
• Investor
• Kindred
• Latour
• Nilörngruppen
• Ocean Yield
• Oriflame
• Resurs Holding
• SJR
• Veteranpoolen
• Volati pref
• Xact Högutdelande

Nu är också min aktieporfölj uppdaterad om man vill se hela mitt aktieinnehav. 

Vilken blev din sparkvot? Vilka aktier har du handlat under denna månad? Kommentera gärna, då din åsikt är intressant.