Hantera känslorna när börsen stormar

Ni som följer mig vet att jag från början hade en utdelningsstrategi för min aktieportfölj eftersom jag tänkt att leva på den. Men att jag numera bytt strategi och investerar i bolag som verkar inom kommande trender som e-handel, e-hälsa, fintech, gaming, etc. Det gör att portföljen är nu omviktad till att enbart innehålla tillväxtbolag inom tech.

I tisdags förra veckan var aktieportföljen på ATH, för att nu vara ned cirka 14% i den "techfrossa" som varit de senaste dagarna med stora nedgångar som följd. Det är kanske inte så konstigt då värderingarna för dessa bolag i många fall är skyhöga, vilket ställer krav på en mycket hög tillväxt kvartal efter kvartal. Det finns helt inte utrymme för några missar eller besvikelser. Sedan kan tilläggas att i vissa fall som för Tesla och Apple har aktierna sprungit iväg enkom på beskedet att de skulle splitta aktien. Som mest har jag för mig att Tesla steg 74% från beskedet 11 augusti till splitten 31 augusti. Något som inte är rimligt. 

Men det som jag tycker är intressant är varför jag trots denna techfrossa inte känner mig orolig så som jag gjorde i mars, när aktieportföljen föll cirka 12% innan jag valde att sälja av allt. Att äga tillväxtbolag innebär att man måste vara bekväm med höga värderingar och en volatilitet som ger stora svängningar både upp och ned i aktiekurserna.  

Skillnaden är att när jag var investerad i en utdelningsportfölj fokuserade jag mer på att äga bolag som gav mig en hög utdelning. Jag var också fullinvesterad och utnyttjade cirka 5% belåning. En "regel" som jag hade var att bolagen skulle dela ut minst 5%, gärna mer.  Det gjorde att jag hade en hög koncentration mot fastighetsbolagens preferens- och D-aktier, samt mot bank. Men jag hade inte någon direkt förväntan om att totalavkastningen från dessa mogna bolag skulle prestera något som stack ut. 

Samtidigt funderade jag mer och mer om det inte är totalavkastningen som är det som jag borde fokusera på. Anledningen till att jag investerar är dels för att jag är otroligt intresserad av att lära mig mer om bolagen och dess verksamheter och dels för att jag vill tjäna pengar. Med investeringarna i fastighetsbolagens preferens- och D-aktier och banker var det som sagt inte av intresse för deras verksamheter utan mest för utdelningens skull. 

Eftersom jag inte kände för bolagen och att de verkade i mogna branscher med väldigt låg tillväxt blev känslorna jobbiga när sedan marsfrossan kom. Jag började få svårt att se hur jag skulle få igen pengarna som jag investerat. Jag heller inte hade någon kassa jag kunde utnyttja i fallet för att köpa på mig mer aktier när dessa var billiga. 

Skillnaden mot de bolag som jag nu är investerad i är att de verkar i branscher där tillväxten finns. Och att hög volatilitet är något man får lära sig leva med. Med andra ord känner jag att dessa bolag kommer att komma igen och även vara mer värda om 5-10 år. En annan skillnad är också att jag håller cirka 20-25% kassa samt är obelånad numera. Något som gör att jag kan köpa på mig fler aktier lite då och då när det blir "plötsliga" fall, som nu. Men också att jag inte har samma panik att "få igen pengarna" då kassan gör att jag i värsta fall kan övervintra ett antal år om återhämtningen drar ut på tiden. 

Det viktiga är dock att hålla koll på värderingarna. Även om en aktie faller 10-15% hjälper det inte om nivån den landar på ändå motsvarar 5-10 års framtida vinster. Då blir det svårt att tjäna pengar på det bolaget. Ingångsnivån är helt enkelt för hög. På samma sätt blir det viktigt att skala av lite om ett innehav plötsligt stiger för kraftigt och snabbt. 

Hur hanterar du en hög volatilitet? 

Portföljutvecklingen och dess nuvarande innehåll

Det var ett tag sedan som jag skrev något på bloggen. Inte för att jag har tröttnat, utan för att det har varit sommar med en massa aktiviteter. Sedan har jag varit ganska aktiv på Twitter. Jag har kommit fram till att Twitter är ett ypperligt format att vara aktiv på. Här på bloggen vill jag ge mer substans i inläggen, vilket gör att dessa tar längre tid att forma. På Twitter är det lättare att bolla idéer. 

Men tiden ifrån bloggen har fått mig att reflektera lite över hur har det egentligen gått nu när jag mer aktivt skött om min aktieportfölj i snart 3 år? 

Jag är nu inne på mitt tolfte kvartal, där det är en månad kvar innan det stänger. Just att mäta per kvartal gillar jag. Det blir mer som ett bolag där man kommer med en kvartalsrapport. 

Det var 1:a oktober 2017 som jag på allvar körde igång och ser man till utvecklingen som varit ser den ut som följande:

Jag använder 100 som startvärde (index) och fram till och med 31 augusti 2020 är aktieportföljen upp 87%, vilket ger en årlig tillväxt (CAGR) på 23,2% under nästan 3 år. 

Om man ser det till enskilda kvartal är utvecklingen 

Som man kan se är det två större fall som påverkat aktieportföljen. Dels techfallet under Q4 2018 och nu senast, börsfallet på grund av covid-19 under mars 2020. Inställda utdelningar och svårigheter med nytt kapital på obligationsmarknaden, slog hårt mot aktieportföljen, eftersom jag satt kvar alldeles för länge i preferensaktier och i Resurs Holding.

Det var då som jag ändrade strategi och började fokusera på totalavkastning och mer förstå verksamheterna samt investera efter långsiktiga trender. 

Det blev naturligt att investera i tech, eftersom jag tror att e-handel, gaming, fintech, e-hälsa är detta decenniets långsiktiga vinnande trender. Tack vare omläggningen kunde jag stänga augusti med ett all-time high i aktieportföljen. En annan sak som jag upptäckte var att jag trivs med att ha en större kassa. Att ligga fullinvesterad, även om man har en kredit, gör det svårare att agera om köptillfällen uppstår. 

Aktieportföljens innehav

Idag är aktieportföljen nedbantad till cirka 13 innehav, alla tech, men i olika branscher. De innehav som finns i aktieportföljen idag är i storleksordning:

Sinch - mitt klart största innehav och med deras plattform och alla avtal med globala mobiloperatörer tror jag att detta bolag kommer bli ett av Sveriges nästa stora jättebolag. Triggers i det korta perspektivet är att förvärven av SAP Digital Interconnect och Wavy konsolideras under hösten, vilket gör att omsättningen ökar med cirka 50%.

Evolution Gaming - ledande inom online casino och främst delen Live Casino. Lagt bud på NetEnt, som troligen kommer att gå igenom i november, vilket gör att man kan får slotsspel och sportsbetting att erbjuda USA och Asien, där tillväxten kommer att fortgå under flera år framöver. 

Shop Apotheke - jag har länge varit fascinerad av Apotea, men då de är onoterade är det svårt att äga för en vanlig investerare. I Europa finns det två noterade, tyska Shop Apotheke och schweiziska Zur Rose. Att valet föll på Shop Apotheke är för att de växer snabbare, att marknaden för e-handel av medicin är ganska outvecklad men växer kraftigt och sedan kommer man i Tyskland år 2022 öppna upp för att kunna köpa receptbelagd medicin online. Det tror jag kommer att ge den stora skjutsen till detta bolag. 

Teladoc Health - E-hälsa är något som jag starkt tror på och om man spolar fram 10 år, kommer det nog vara självklart att man går till doktorn virtuellt. Sedan så finns det självklart vissa saker som man måste in till ett sjukhus för, med mycket kan man nog lösa online. En annan aspekt är att man kan få tillgång till experter utan att behöva besöka ett visst sjukhus/land eller står i kö hur länge som helst. Amerikanska Teladoc har gjort en del intressanta förvärv, tidigare i år Inhealth och nu senast Livongo. Livongo är en verklig snabbväxare med sin plattform där man som kund får hjälp med att ha koll på sina sjukdomar. Främst är det diabetes, fetma och andra kroniska sjukdomar som gör att man kan få ett bättre liv.

Sea Limited - ett singaporianskt bolag som riktar sig mot Sydostasien, fokuserat på gaming, e-handel och betallösningar. Med tanke på att den regionen växer enormt vad gäller online och att människor använder mobil till mycket av handel och nöje, är detta ett bet på att Sea kanske kan bli som ett nytt Amazon.

Adyen - holländskt fintechbolag inom betallösningar. Eftersom jag tror att vi kommer att handla än mer online, blir betallösningar viktiga och Adyen ligger i framkant där om man vill vända sig mot Europa och Asien. Ett annat intressant bolag är amerikanska Square med sin Cash App. Fantastisk utveckling, men gillar inte riktigt att de även hjälper sina kunder med krediter. Det uppstår nya risker som jag inte vill ha i min portfölj. Men om de skulle särnotera sin Cash Appdel, skulle det vara intressant.

Fastly - amerikanskt techbolag inom CDN och Edge computing. En snabb sida är otroligt viktigt för företag, särskilt inom e-handel. Istället för att använd sig av Google, Akamai eller något liknade som har ett begränsat antal stora serverhallar, har Fastly som ide att de skapar ett virtuellt cloud/server, något som gör att det går mycket snabbare att hämta information när man är inne på en hemsida. Nu gjorde de nyligen ett förvärv för att fokusera ytterligare på cyber security och med lanseringen av deras produkt Secure@Edge nästa år tror jag att detta bolag har en intressant framtid. Sedan går deras kundstock inte av för hackor heller.

Shopify - om man vill öppna en webshop är Shopify stället att gå till. De har en ren plug'n'play lösning med de flesta betallösningar man kan tänka sig. Sedan samarbetar de med bolag som Facebook, Walmart, Pinterest med flera vad gäller onlinehandel. Att hålla koll på är dock hur Facebook Shops utvecklas, då Facebook inte är kända för att gynna sina samarbetspartners i längden. Med 2,6 miljarder månatliga användare som Facebook har skulle en omstöpning mot e-handel för Facebook kunna vara rena guldgruvan.

Storytel - att lyssna på böcker tycker jag är kanon och ett enkelt sätt att för en billig peng få tillgång till en massa titlar utan att belamra huset med böcker. Om Storytel fortsätter att växa och följa sin 10-års plan kommer man att omsätta allt mellan 10-30 miljarder beroende på marknadsandel mot dagens 1,9-2,0 miljarder. Den resan vill jag vara med på.

Amazon - vill man ha exponering mot tech, men inte till vansinniga värderingar, är FAAMG-bolagen (Facebook, Apple, Amazon, Microsoft och Google) en bra bas. När det gäller e-handel är Amazon one-of-a-kind med sitt enorma kundfokus. Sedan har de sin cloudverksamhet och nu börjar man även nosa på hälsa i och med den hälsoapp och det band, som nyligen lanserats. Under hösten kommer även Amazon.se att lanseras i Sverige, vilket känns klart spännande. Detta är nog ett bolag som kommer att fortsätta att generera en fin avkastning under många år.

Apple - precis som med Amazon är Apple en jätte. Själv använder jag bara Appleprodukter, så det känns även naturligt att även äga dess aktie. Det som jag finner extra intressant är VD Tim Cooks kommentar kring vad han vill att Apple ska bli ihågkomna för. Han svarade "What Apple did for health". Där tror jag man bara har börjat att nosa och det blir spännande att följa detta bolags utveckling kring tjänster, hälsa och wearables. Också detta bolag kommer nog att fortsätta att generera en fin avkastning under många år.

Fiverr - i framtiden tror jag att det kommer bli ännu vanligare med att köpa in tjänster för diverse småjobb och att yngre människor kommer att anamma  den så kallade Gig-ekonomin. Amerikanska Fiverr erbjuder en plattform där säljare och köpare kan mötas. 

MercadoLibre - ett brasilianskt bolag inriktat mot e-handel och fintech på den central- och sydamerikanska marknaden. Ungefär samma tänkt som med investeringen i Sea Limited. 

Denna portfölj innehåller som synes ett mindre antal bolag, dels för att det är lättare att följa bolagen och dels för att jag kan göra större investeringar i varje än om jag hade hade över 50 bolag som tidigare. Men eftersom aktier och investeringar är mitt största intresse och det finns många bolag som man skulle vilja äga, har jag även kompletterat med tre olika fonder, nämligen:

Swedbank Robur Ny Teknik (får med svenska spelbolagen Embracer och Stillfront

BGF Next Generation - (exponering mot diverse snabbväxande amerikanska bolag)

MS INVF US Growth - (exponering mot lite större techbolag)

Note lever upp till förväntningarna i Q2

Idag kom Note med sin kvartalsrapport för det andra kvartalet 2020 och jag var lite nervös för hur den skulle mottas. Aktien har ju gått väldigt starkt den senaste tiden, upp över 40% på en månad. Med tanke på att ledningen redan flaggat för en omsättning på 500 miljoner och en organisk tillväxt på över 10%, varpå aktien ändå fortsatt upp, fanns det helt klart fallhöjd på rapportdagen. Men Note kom med en kvartalsrapport, som inte bara nådde upp till förväntningarna utan överlag var klart positiv. Kvartalsrapporten för det andra kvartalet 2020 kan sammanfattas med:

• Försäljningen ökade 14% till 500 (437) miljoner kronor
• Rörelseresultatet ökade 36% till 42 (31) miljoner kronor
• Rörelsemarginalen stärktes med 1,3 procentenheter till 8,3% (7,0%)
• Resultat efter finansnetto ökade till 42 (29) miljoner kronor
• Resultatet efter skatt ökade med 44% till 34 (23) miljoner kronor, motsvarande 1,20 (0,84) kronor/aktie
• Kassaflödet efter investeringar uppgick till 64 (-24) miljoner kronor, motsvarande 2,26 (-0,85) kronor/aktie

Förutom att det andra kvartalet visade på starka siffror rakt igenom, var inte Note opåverkade av covid-19. Den engelska fabriken i Windsor fick stänga ned i slutet av mars och kunde i maj öppnas upp gradvis. Nu ska den vara i full gång, men nedstängningen påverkade Notes försäljning negativt med 20 miljoner kronor. 

Men i och med att den organiska tillväxten var hög (14%), blev den totala effekten endast 3 miljoner kronor i kvartalet. Detta drivet av den starka tillväxten i Sverige, Finland och Västeuropa som ökade med 18%, men även Estland bidrog och som visade på ännu starkare tillväxt, nämligen 23%. Rensat för effekten av England, hade den organiska tillväxten varit 19%. 

Om man ser till beroendet av kunder, utgör de 15 omsättningsmässigt största kunderna 49% (45%) av koncernens försäljning, men ingen enskild kund (koncern) utgör mer än cirka 7% av den totala försäljningen. Koncernens orderstock, som utgörs av en kombination av fasta order och kundprognoser, var vid halvårsskiftet cirka 20% över föregående års nivå, vilket ger stöd åt en fortsatt positiv försäljningsutveckling och en möjlighet att nå målet om en försäljning på 2 miljarder för 2020. 

Under kvartalet meddelande också Note att de vunnit sin största affär hittills. I kvartalet fick den en order från en av sina större industrikunder med ett ordervärde på minst 100 miljoner kronor. Själva produktionen kommer att börja rullas ut under Q3 i år och framåt. Deras kund Waystream valde också att förlägga sin produktion till Notes fabrik i Lund istället för att tillverka i Kina. Under Q3 i år kommer man producera mindre serier enligt det nya avtalet för att sedan starta serieproduktion under det fjärde kvartalet. 

Mina tankar

Note finns i min aktieportfölj och jag missade att plocka upp den när den var nere på runt 25 kronor utan fångade upp aktien strax under 40 kronor. Jag har alltid gillat bolaget, men tidigare har det varit ett allt för konjunkturkänsligt bolag, vilket inte passar mig. Men de senaste åren har det skett en förändring och bolaget förefaller vara mer konjunkturokänsligt. Jag tror att det är deras breda kundbas, lite som Nolato, som gör att det är alltid är några branscher som går bra och som driver den totala försäljningen framåt. 

Från början var köpet mer tänkt som en kortare spekulation då jag tyckte att den borde testa tidigare höjder innan covid-19 under Q2. Att den sedan skulle gå så har mycket hade jag inte räknat med. Men med tanke på att bolaget har tagit några riktigt stora orders, med serieproduktion under kommande halvår och att VD uttalar sig positivt, gör att jag nog kommer att vara kvar ett tag till på resan. 

Just Q3 blir nog svår att prognosticera med tanke på att den innehåller semesterperioden. För att nå målet om 2 miljarder kronor 2020, behöver bolaget växa försäljningen i snitt med 11%. Om man antar en ökad försäljning på 11% i Q3, hamnar man på cirka 481 miljoner kronor i försäljning. Jag räknar med att försäljningen för Q3 kommer att ligga på cirka 480-500 miljoner kronor, eftersom trots semestertider tror jag att Note kommer med sitt starka momentum och orderstock att kunna prestera en försäljning på mellan 11-14% upp jämfört med samma kvartal året innan.  Det skulle fortsätta den fina trenden i försäljningen som bolaget haft sedan 2014, vilket visas i bilden nedan från dagens presentation:

Med deras starka kassaflöde och balansräkning skulle det heller inte förvåna mig om de även gör ett förvärv under det andra halvåret 2020. På konferenssamtalet de hade idag i samband med presentationen av rapporten var en av punkterna denna:

"NOTE financially well-equipped to take advantage of growth opportunities likely to arise in current turbulent market situation"

Det tolkar jag som att man tittar på förvärvsmöjligheter. 

Marknaden gillade också rapporten och dess tongångar. Aktien stängde på 64,50 kronor, upp över 7,%, vilket ger bolaget ett P/E-tal på rullande 12 månader på runt 17-18. Det är klart högre än vad det tidigare varit, men jag tycker att det är motiverat med tanke på bolagets kvalitéer. 

Vinst per aktie per rullande 12 månader är idag 3,74 kronor. Men om vi antar en vinst på 4,30 kronor (upp 15%) för helåret och ett P/E-tal på 17,5 hamnar vi på en riktkurs om 75 kronor. Skulle aktien nå dit innan årskiftet, får jag ta mig en ny funderare på bolaget. 

Finns Note i din aktieportfölj?

Storytel är som en kvalitetsklocka

I förra veckan när jag skrev om att Storytel förvärvade ett isländskt förlag nämnde jag att Storytel skulle komma med preliminära siffror för streamingintäkter och antalet betalande abonnenter idag. Prognosen låg på 1 250 000 betalande abonnenter och 458 miljoner kronor i streamingintäkter. Man överträffade återigen prognosen, då antalet betalande abonnenter uppgick till 1 256 000 betalande abonnenter och streamingintäkterna uppgick till 459 miljoner kronor (+43%). Likt ett schweiziskt urverk är det en väldig precision på Storytels prognoser och det gör det lätt för oss investerare att räkna på och följa bolagets framtida utveckling. 

Dock hade marknaden räknat med ännu bättre siffror, drivet av att bolagets konkurrenter Bookbeat och Nextory tidigare rapporterat veckan innan. Bookbeat växte intäkterna med 82% och antalet betalande abonnenter nådde 300 000 betalande abonnenter. För Nextory växte intäkterna med 95%, men man redogör inte för antalet betalande abonnenter annat än att man växer kraftigt och att juni var en rekordmånad. 

Nu är dessa konkurrenter ej noterade, men den första ägs av Bonnier och den andra ägs av bland andra Industrifonden plus andra investerare inklusive grundaren. Eftersom konkurrenter är klart mindre är det inte konstigt att de växer med höga procenttal, men läser man deras årsredovisningar via allabolag.se eller hitta.se är det inte direkt några vinstmaskiner.

Själv tror jag mer på Storytel och det verkar även investerare också göra då de lyckas ta in nästan en miljard i februari jämfört med Nextorys 60 miljoner. Storytel har helt enkelt kommit mycket längre, men Bookbeat med Bonnier i ryggen är väl den av de två som jag ser som största konkurrenten. Helt enkelt tack vare Bonnierfamiljens kontakter inom förlagsvärlden. 

Men om man bryter ned Storytels siffror som kom idag ser man att den ökande trenden fortsätter kvartal efter kvartal. Jämför man sedan Q2-20 mot Q2-19 är det intressant att Corona inte verkar ha påverkat bolaget nämnvärt. På total basis växer ARPUn (genomsnittlig intäkt per användare) något till 122 kronor från 120 kronor. Just Norden är fortsatt stark och har en ARPU på 147 kronor jämfört med 138 kronor för ett år sedan. Även Övriga länder bidrar också, men där är priserna på dessa tjänster är klart lägre, och man ökar från 67 till 73 kronor. 

Dock är det intressant att notera att streamingintäkterna för Övriga länder ökade med 113% och antalet betalande abonnenter med 94%. Nu kommer cirka 20% av de totala streamingintäkterna från länder utanför Norden. 

Storytel kom senare under dagen med en till pressrelease där man berättade att bolaget kommer att lansera Storytelappen i Thailand under fjärde kvartalet i år och under 2021 kommer man att lansera i Indonesien. På så sätt öppnar man upp för att nå marknader med 70 respektive 267 miljoner invånare och stärker sin närvaro i Sydostasien. 

Marknaden väntade sig som sagt bättre siffror och aktien handlas ned över 4% idag. Men man ska inte glömma de mål som Storytel presenterade på sin kapitalmarknadsdag tidigare i januari i år. 

I år ska man uppnå 1,5 miljoner betalande abonnenter och man är nu endast 250 000 betalande abonnenter ifrån det målet. Jag har svårt att se att man inte kommer att nå det med tanke på att Q3 och Q4 är starkare kvartal är de tidigare två kvartalen. 

Vad gäller streamingintäkterna på 1,9-2,0 miljarder för i år har man nu uppnått cirka 46% av intäktsmålet efter de två första kvartalen att jämföra med 44% av målet föregående år. Jag tror att man kommer att uppnå det målet också. Vad gäller lansering på 1-3 marknader kommer man lansera i Thailand under Q4 så det lär man också uppnå. Övriga två mål får vi vänta på själva Q2-rapporten som kommer 11 augusti. 

I presentationen från kapitalmarknadsdagen i år tror bolaget att den globala ljudboksmarknaden kommer att växa med 15 % årligen från 40 till 200 miljarder kronor. Själv tror jag att Storytel kommer att växa snabbare än marknaden under samma tid vilket de bevisar kvartal efter kvartal. Så länge som de presterar enligt plan och uppsatta mål finns bolaget i aktieportföljen. 

Finns Storytel i din aktieportfölj?

Storytel förvärvar i Norden

Igår släppte Storytel en pressrelease om att de förvärvar 70% av det isländska förlaget Forlagið. Förlaget grundades 2007 avJóhann Páll Valdimarsson, Egill Örn Jóhannsson och den kontrollerande majoritetsägaren Mál og menning. Nuvarande majoritetsägare, Mál og menning, kommer att kvarstå som en 30-procentig minoritetsägare och Forlagið kommer att vara en självständig enhet inom Storytel på den isländska marknaden. 

Inom Forlagið har man idag en årlig produktion på cirka 150 inhemska och översatta titlar, samt de stora populära isländska författarna Halldór Laxness, Arnaldur Indriðason, Guðrún Helgadóttir, Sjón och Steinunn Sigurðardóttir. 

Totalt omsatte förlaget förra året cirka 8 miljoner euro med en EBITDA på 460 KEUR. Nu har man inte gått ut med köpeskillingen men om man ser till tidigare gjorda förvärv närmast förra årets förvärv av Gummerus Kustannus OY, Finlands tredje största förlag, betalade man cirka 0,65 gånger Sales. 

Det förlaget omsatte 2018 cirka 7,6 miljoner EUR och om man applicerar samma multipel på förvärvet av Forlagið med en försäljning 2019 på cirka 8 miljoner EUR, får man köpeskilling på cirka 5,3 miljoner EUR. 

Svaret får vi när årsredovisningen kommer för Storytel 2020 nästa år, men Storytel skriver i sin pressrelease att köpeskillingen inte kommer att ha en väsentlig påverkan på Storytels finansiella ställning och erläggs kontant.