Juli månads sparkvot och portföljändringar

Och där var juli månad slut. Denna månad har det varit en hel del fokus på verandabygge och baksida av tomten. Visserligen hann vi med en weekend ned till västkusten med sol, bad, havets läkerheter och ädla drycker. Det är något visst med att sitta på en klippa, blicka ut över havet och dricka kall bubbel samt mumsa på skaldjur.

Månadens sparkvot

Räknat på månadens lön blev sparkvoten 0% även för juli månad.

När jag räknar ut sparkvoten tar jag bara med det sparande som jag gör till min egen aktieportfölj. Sparande till barnen, ev amortering samt resekassa och husbuffert ser jag mer som en kostnad. Nu amorterar vi inget på våra bolån utan de pengarna får istället jobba i aktieportföljen. Hade jag tagit med dessa också skulle sparkvoten blivit 6,5%

Denna månad åter klart lägre jämfört med tidigare månader. Anledninge är dels bilsemestern till västkusten och fortsatta projekten i trädgården.

Månadens köp i aktieportföljen

Denna månad har det varit en del aktivitet i aktieportföljen och jag har mest fyllt på i befintliga innehav. Däremot har jag bytt skogsbolag, från Stora Enso till SCA då jag vill ha ett bolag som äger mer skog. Jag har även tagit in Metsä Board i aktieportföljen för att få ett bolag som är fokuserat på papper och kartong samt handlas i EUR.

Helt nya innehav markeras med ett "ny" efter innehavets namn. De köp som har gjorts är:

• Cibus Nordic Real Estate
• Nibe (ny)
• Resurs
• Sinch
• SBB B (ny)
• SCA B (ny)
• Sobi
• Waste Management (ny)
• Xylem (ny)

Månadens försäljningar i aktieportföljen

Försäljningarna har varit fler än förra månaden då jag stuvat om lite i aktieportföljen.

För att vara tydlig även med dem, så om jag valt att helt kliva ur ett innehav har jag markerat det med "ur". De försäljningar som har gjorts är:

• Goldman Sachs BDC (ur)
• Kindred (ur)
• Nobina (ur)
• Nordea (ur)
• Ocean Yield (ur)
• Pricer B (ur)
• Sobi
• Stora Enso (ur)
• Veteranpoolen (ur)

Månadens utdelningar

Likt juni, är även juli en månad med mindre utdelningar och de utdelningar som har kommit under denna månad är:

• Corem pref
• Klövern pref
• Ocean Yield
• Sagax D
• SBB D

Nu är också min aktieportfölj uppdaterad om man se hela mitt aktieinnehav.

Vilken blev din sparkvot? Vilka aktier har du handlat under denna månad? Kommentera gärna då din åsikt är viktig.

Trading kanske kan passa ändå

Som ni läste under den månad som tradingportföljen varit igång har jag ifrågasatt om trading verkligen är något för mig. I måndags öppnade den på 207 316 kronor, upp med 3,66% sedan starten. Denna vecka har jag låtit portföljen vara och istället har fokus tvingats lägga på Kindred och dess usla rapport. Innehaven är desamma som från veckan innan och det var nog bra att jag lät denna portfölj ligga stilla.

Under veckan som gått fortsatte tradingportföljen upp och stängde på 211 163 kronor, vilket är en ökning med 1,86% samtidigt om OMX30 ökad med 0,33%. En trevlig överavkastning på 1,5 procentenheter. Totalt sett är tradingportföjen nu upp 5,58% och en tredjedel av målet är uppnått.

Disclaimer: De innehav som jag har i tradingportföljen är i många fall rena chansningar och med väldigt hög risk. Inga aktier ska ses som några köprekommendationer. Detta är ett experiment för att se om trading är något för mig eller ej.

Game over i Kindred

I tisdags kom Kindred med årets kalldusch i form av sin kvartalsrapport för det andra kvartalet 2019. Rörelseresultatet och vinsten minskade med 49%! Aktien slaktades av marknaden med nästan 30% och fortsatte ned ytterligare några procent dagen efter.

Tack vare att jag sålde av 40% av innehavet dagen innan rapport så sparade jag en hel del kronor, men trots det, med 3000 aktier kvar i aktieportföljen blev den orealiseade förlusten kännbar minst sagt. Nu var Kindred nästan 5% av aktieportföljen efter måndagens försäljning och i sådana här lägen inser man vikten av att vara diversifierad i sina investeringar.

Inte bara det att rapporten var usel, så känns det som ett trendbrott i affärsmodellen för spelbolagen. Reglerade marknader med de höga spelskatterna och dess tuffa konkurrens där du måste investera en hel del i marknadsföring, gör att den tiden då man hade vinstmarginaler på runt 20% och över troligen är förbi.

Lägg till en bransch där omsättningen också växer långsamt och där de spelare som inte kan hantera sin spelande (och tyvärr är de som är de lönsammaste) stänger av sig själv från spelsiter, gör också att antalet spelare stangerar. Både Betsson och Svenska Spel visar samma nedgång i antalet aktiva spelare.

Visserligen kan stora bolag alltid förvärva mindre bolag och på så sätt öka antalet aktiva spelare, men branschförutsättningarna förblir ändå desamma.


Därför ägnade jag resten av veckan åt att fundera på hur framtiden för Kindred skulle kunna tänkas komma att se ut. Eftersom bolaget vill växa på reglerade marknader, innebär det att deras affärsmodell måste vara väldigt kostnadseffektiv.

Men i en bransch som kräver en viss kostnad för IT-investeringar och marknadsföring och ibland högre nivåer en normalt, tror jag att det är svårt att växa genom att trimma kostnaderna. Du måste helt enkelt jobba mer med intäktssidan och på reglerade marknader blir det svårare eftersom spelskatten tar en stor del av spelöverskottet.

Mina slutsatser

Min slutsats blev helt enkelt att jag tror att Kindred kommer att handlas runt P/E 9-12 och med en vinstmarginal runt 10-12%. Visserligen har man en hyfsat stark balansräknning, men några större förvärv till låga multiplar som adderar tillväxt har jag svårt att se.

Lägg sedan till en ökad spelskatt i Nederländerna, så lär nog marginalerna pressas ytterligare. Den enda positiva drivern som jag ser det är hur USA kan komma att utvecklas, men än så länge är det långt kvar innan den delen ger materiella avtryck i siffrorna.

Vidare kommer utdelningen med största sannolikhet att sänkas, troligen till runt 2,5-3 kronor. I dagsläget är vinst per aktie per rullande 12 månader 5,48 kronor. Då Kindred rapporterar i GDP, som riskerar att försvagas i och med en eventuell "hard Brexit" i höst, känns det som att det också är en faktor som jobbar mot bolaget.

Slutligen, för många är Kindred ett utdelningscase och direktavkastningen har historiskt legat runt 5% och uppåt. En utdelning på 3 kronor med en direktavkastning på 5% indikerar en kurs på 60 kronor. Samtidigt, om man ska ha ett P/E-tal på 12, innebär det att man vid en kurs om 60 kronor ska göra en vinst på 5 kronor. Hittills i år för två kvartal har bolaget gjort 1,48 kronor i vinst per aktie. Jag har lite svårt att se att man gör 3,52 kronor i vinst per aktie i de sista två kvartalen.

Jag tror att Kindred kommer att ligga och skvalpa runt 50-60 kronor per aktie under lång tid, ungefär som Betsson gör och jag har svårt att se någon större skillnad i marginalerna på en överskådlig framtid och därför valde jag att realisera förlusten i Kindred och sålde samtliga 3000 aktier i bolaget nu i fredags.

Hur gör du med Kindred? Berätta gärna om dina tankar kring bolaget och dess framtid. Dina åsikter är viktiga och intressanta.

Kindred i fritt fall

I morse släppte Kindred sin rapport, också föredömligt, kl 07:30. De av er som känner till amerikanen Jim Cramer, så blev det inte något "Buy, buy, buy" när man läste den rapporten. Utan snarare "Medic, I need a medic". Det enda i sifferväg som var positivt var att deras intäkter ökade 3%. I övrigt var det mer nattsvart för det andra kvartalet i år jämfört med året innan.

• Underliggande EBITDA minskade 27% till 30,5 MGDP
• Vinst före skatt minskade 49% till 14,7 MGDP
• Vinst efter skatt minskade också 49% till 12,5 MGDP
• Resultat per aktie landade på 0,055 GDP, vilket är 49% ned
• Antalet aktiva kunder minskade i kvartalet till 1 478 437 stycken vilket är ned jämfört med både Q2 2018 och Q1 2019

De främsta orsakerna till detta är enligt VD de ökade spelskatterna i Sverige, högre marknadsföringskostnader för etablering i USA, ökad investeringstakt på lång sikt och högre administrativa kostnader, främst ökade personalkostnader. Nu ska det också tilläggas att förra året var det herr-VM i fotboll, så det är även tuffare jämförelsesiffror då det i år inte har varit något spelmässigt stort evenemang.


Men tittar man djupare i rapporten verkar det vara ett medvetet val att man väljer att växa på reglerade marknader istället för oreglerade. Baksidan är då att marginalerna pressas och blir väldigt mycket mindre.

Jag lyssnade även på presentationen av kvartalsrapporten och analytikerna försökte gång på gång pressa VD Henrik Tjärnström på om det andra kvartalet var ett gupp på vägen eller är det så här det kommer se ut framöver. Vidare försökte de också få fram hur de olika marknaderna växer i Europa som står för. Men eftersom Kindred inte redovisar detta eller ger några direkta prognoser blev dessa frågor mest obesvarade. Här hade man verkligen velat ha fått mer kött på benen för att försöka förstå vart Kindred är på väg.

         Hela rapporten finns här: Q2 2019 Kindred Group

Mina slutsatser

Jag hade lite på känn att denna rapport inte skulle bli allt för munter läsning och skalade ned innehavet med 2000 aktier igår. För att det ska vara transparent kommer här en bild från Avanza som visar försäljningen.

Anledningen till den dåliga känslan var dels för att Betsson hade rapporterat en dålig Q2 där Nederländerna ställer till det för dem, Svenska Spel hade också rapporterat sämre samt att det inte hade varit något stort evenemang i år.

Trots det har jag fortfarande 3000 aktier kvar i portföljen och sett i bakspegeln skulle jag sålt av allt. Men det är lätt att vara efterklok som man säger.

Det som däremot är mer oroande på kort- och medellång sikt för resultatutvecklingen är att det känns som att Kindred är i en transformeringsfas mot att gå ännu mer mot reglerade marknader. När sedan Nederländernas diskuterar nya spelregler som med största sannolikhet kommer innebära högre skatter, kommer det knappast att öka på Kindreds marginaler och resultat.

Jag tror att det vi såg för Q2 är den nivå som Kindred kommer att prestera på framöver och även ännu lägre per kvartal. De guidar för att spelöverksottet i juli i år är redan ned med 7%. Och om jag hörde rätt trodde VD att vinsten för 2019 kommer att hamna på 0,30 GDP per aktie, vilket är cirka 3,65 kronor.

Med tanke på att de delar ut 6,20 i år, lär de knappast kunna behålla den nivå nästa år. Jag skulle inte bli förvåndad om vi ser minst en halvering i utdelningen för nästa år. Ska man investera för framtiden och vinsterna inte finns där vore det galet att dela ut långt mer än vinsten. För en utdelningsinvestare som jag är detta så klart inte roliga tankegångar.

Men ser man caset på flera års sikt och med tanke på att stora investerare köpt in sig, som TIN Fonder, kan detta nog bli bra. Den enda trigger i Kindred på sikt är hur den amerikanska marknaden kommer att utvecklas och om man lyckas att öka marginalerna på reglerade marknader.

Men jag tror att man måste igenom samma stålbad som Betsson varit igenom och hittills har den aktien inte rosat marknaden.

Jag får fundera under några dagar på hur jag ska göra med resterande aktier i Kindred. Ibland kan det vara bättre att rycka plåstret och ta smällen, men när aktien är ned 24% känns det lite trist att sälja just idag. Jag har svårt att se att denna rapport motiverar att i fjärdedel av börsvärde nu ska vara borta. Jag tror att det kommer en viss uppstuds och avvaktar.

Har du några Kindred i din portfölj? Hur tänker du kring bolaget? Kommentera gärna i bloggen då din åsikt är intressant.

Stark rapport från Resurs Holding

Idag 07:30 rapporterade mitt största innehav det andra kvartalet. Innan jag går in på rapporten vill jag bara flika in att det är föredömligt av de bolag som släpper sina rapporter mellan 07:00 - 08:00. Det ger en tid att vid frukosten hinna att läsa igenom rapporten i lugn och ro innan börsen öppnar.

Innan denna rapport har jag fyllt på med fler aktier i bolaget i omgångar och nu motsvarar innehavet nästan 11% av portföljen. Därför var man lite nervös för hur rapporten skulle bli. Det stora orosmolnet var hur Norge hade gått under kvartalet. I år kom man med en ny kreditlag där, som i korthet gör att låneinstitut måste informera mycket tydligare om vad ett lån kostar och de allt för höga räntorna får inte tas ut längre. Det leder till ökad konkurrens om kunderna och en minskad marginal.

Med sin numera vana trogen kom Resurs Holding med en stark rapport utan några egentliga överraskningar mot vad jag förväntat mig. Man ökar utlåningen med 14%, intäkterna med 5% och rörelseresultatet med 8%. Vinst per aktie ökade också med 8% till 1,56 kronor.

Överlag kommer Resurs Holding in på eller över samtliga av sina mål utom just marginalen på konsumentlån. Den hamnar på 8%, vilket är i linje med Q1. Däremot har man sänkt sina kostnader totalt inom koncernen och K/I-talet är nere strax under 40%. Det visar att bolaget har en affärsmodell som de snabbt kan anpassa efter marknadssituationen och det gillar jag verkligen.

        Hela kvartalrapporten finner du här: Q2 2019 för Resurs Holding

Jag passade även på att lyssna på presentationen av kvartalsrapporten och värt att notera är att vad gäller Norge så har man tagit en större andel av konsumentlånen och man har även genomfört en prishöjning den första juni i år. Hittills har kunderna tagit emot denna prishöjning utan några problem, men som CFO Peter Rosén säger, det är för kort tid att dra några slutsatser om detta innebär en vändning i lönsamheten för Norge. Men det bådar gott i alla fall tycker jag.

Resurs delar ut två gånger per år och för den andra utdelningen som kommer i november, höjer de utdelningen med 9%, från 1,65 kronor till 1,80 kronor. Det tackar vi för.

När börsen öppnade steg kursen bara cirka 2% och det är något med detta bolag som marknaden inte gillar. Själv blir jag inte klok på vad det är. Numera är ju Nordic Capital ute ur bilden och det var hela tiden den våta filten.

Istället känns det som att den lägre marginalen i Norge är den nya våta filten. Inte blev det bättre när en av styrelseledamöterna sålde 23 000 aktier motsvarande lite över 70% av personens totala innehav strax före lunch. När börsen stängt hade aktien bara gått upp 0,43%.

Men jag köper hellre mer aktier i Resurs Holding än någon av storbankerna. Resurs är ett bolag som växer, är väldigt lönsamt samt ökar sin utdelning. Med utdelningshöjningen från idag handlas nu Resurs till P/E 9,6 och 6,48% i direktavkastning.

Jag kommer fortsätta fylla på fler aktier och till dess att uppvärderingen kommer fortsätter jag att klippa kuponger i pengamaskinen.