Avanza

Underrubriker

Visar inlägg med etikett aktieinvestering. Visa alla inlägg
Visar inlägg med etikett aktieinvestering. Visa alla inlägg

måndag 6 maj 2019

SJR: Första kvartalet 2019




I förra veckan kom SJR med sin kvartalsrapport. Bolaget är ett av mina större innehav i aktieportföljen och uppgick innan rapporten till cirka 3,5% av portföljen. En summering av utvecklingen för det första kvartalet 2019:

  • Nettoomsättningen växte med 0,8% till 107,8 MSEK
  • Rörelseresult uppgick til 6,9 MSEK
  • Rörelsemarginalen minskade med 40% till 6,4%
  • Resultat per aktie efter utspädning minskade med 35% till 0,50 SEK
  • Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 0,2 MSEK, från 9,5 MSEK året innan.
  • Den andra januari 2019 konsoliderades förvärvet Women Executive Search Sweden AB (WES) och är med i sifforna för det första kvartalet i år
  • Anna Kinberg Batra föreslå bli ny styrelsemedlem på bolagsstämman

Förra året genomgick SJR en stor omstrukturering. Anledningen är för att möjliggöra en fortsatt expansion enligt VD Per Ogunro. Detta har dock lett till att bolaget för närvarande har för höga kostnader, något som man kunde skönja redan i det sista kvartalet 2018.

Man har även haft ökade lokalkostnader och anställningen av mer kontorspersonal leder till försämrade marginaler.

Två av tre regioner har också haft en lägre omsättning och orderingång, något som har drabbat marginalen kraftigt, vilket siffrorna visar på. Fokus ligger nu på att vända denna trend.

Bolaget har haft problem med SJR IT, eftersom affärsmodellen har varit allt för snäv men görs nu istället om för att mer likna övriga områden inom SJR.

Det positiva är dock att WES (Women in Search), koncernens nya bolag går enligt plan och ger ett positivt tillskott till gruppen.

Slutligen bedömer VD att kvartal 2 kommer att ha en förbättrad marginal jämfört med detta kvartal

        Läs hela rapporten: SJRs rapport för det första kvartalet 2019


Mina slutsatser



Det första kvartalet för SJR är vanligtvis det starkaste och om man tittar på graften ovan ser man också att det är det kvartalet, följt av kvartal 2 och 4 som står för den största försäljningen.

Men rörelsemarginalen har de två senaste kvartalen fått sig en rejäl törn historiskt sett. Normalt  brukar SJR uppvisa en rörelsemarginal som ligger runt 10%.

Det känns som att SJR under många år levererat sin grej, men helt plötsligt insett att man måste göra något för att fortsätta att växa. Ett resultat av den insikten är att man nu gjort allt på en gång.

Självklart kommer man att tappa momemtum och det var inte förvånande att rapporten inte skulle bli direkt lysande. Samtidigt handlades aktien upp rejält inför rapporten, vilket gjorde att det fanns hopp om att den skulle bli bra.

Sedan rapporten i förra veckan har aktien nu backat från 50 kronor till 40, inklusive avskiljandet av utdelningen på 3 kronor. Att bolaget behöver genomgå en konsolideringsfas är förståeligt, men jag tycker ändå att rapporten var klart sämre än väntat.

Jag tror inte att kvartal två, som följs av kvartal tre påverkat av sommarmånaderna kommer att ge någon vidare positiv bild i det kortare perspektivet. Istället tror jag helt enkelt att 2019 kommer vara lite av ett förlorat år för SJR. Det kommer nog ta lite tid innan man är tillbaka igen.

Nedgången i aktien har gjort att SJR numera är strax under 3% av min aktieportfölj. Även om SJR har en välfylld kassa, vilket gör att man borde kunna behålla utdelningen 2020, gör inte en direktavkastning på 7,5% att jag återinvesterar utdelningen som kommer senare i maj.

Först vill jag se att marginalerna vänder upp och att man har fått ordning på verksamheten.


Finns SJR i din aktieportfölj? Om så, vad tyckte du om bolagets rapport? Dela gärna med dig bland kommentarerna.

fredag 3 maj 2019

Ramirent: Första kvartalet 2019




I tisdags kom kvartalsrapporten från Ramirent som utgör cirka 3,9% av aktieportföljen. Om man summerar utvecklingen för det första kvartalet 2019:

  • Nettoomsättningen minskade med -2,7% till 163 MEUR
  • Rörelseresultatet minskade med -19% till 17,1 MEUR
  • Vinst per aktie minskade till 0,12 EUR från 0,14 EUR
  • ROCE% minskade till 9,4% från 15,1%
  • Kassaflödet från den löpande verksamheten ökade med 8,3% till 35 883 MEUR
  • Periodens kassaflöde minskade med -140,6% till -620 MEUR
Ramirents underliggande verksamhet fortsätter att vara stark trots tuff jämförelsedata från föregående år. Utvecklingen i Norge, Östeuropa och Finland fortsätter att vara god. Dessvärre lyckas det inte uppväga den svaga byggmarknaden i Sverige.

Minskningen på den svenska marknaden beror även på försäljningen av Ramirents Temporary Space verksamhet. Dessa två saker i kombination slår igenom hela vägen i resultaträkningen. Dock så har bolaget en solid pipeline av kommande projekt, varpå man är optimistik om framtiden på medel och lång sikt.

I Finland växer man ordenligt främst drivet av uthyrningsverksamhet men även tack vare förvärvet av SRV Kalusto.

Norge visade på stabila siffror över alla segment och omstruktureringen från Q4 2018, visar att bolaget är på rätt väg. Även i Östeuropa går verksamheten enligt plan trots en lite trögare start i januari. 

Försäljningen av den danska verksamheten är nu klar och nu består Ramirent av fyra segment med verksamhet i nio olika länder. Verksamheten i Ryssland och Ukraina drivs genom ett 50%-ig joint venture, Fortrent. 

Efter kvartalets stängningen har Ramirent köpt Stavdal AB, ett maskinuthyrningsbolag med verksamhet i Sverige och Oslo (Norge). Förvärvet gör att man blir störst på den svenska marknaden.

Under 2019 kommer fokus ligga på att ytterligare växa verksamheten, men även konsolidera de avyttringar och köp av bolag som skett, för att snabbare uppnå synergier. 


           Läs hela rapporten: Ramirents rapport för första kvartalet 2019

Mina slutsatser


Normalt sett är det första kvartalet ofta lite sämre med tanke på att vintern gör att uthyrning av maskiner och utrustning minskar till viss del. Sedan har vi avmattningen på den svenska byggmarknaden som slår hårt mot alla bolag inom byggbranschen.

Därför är jag inte förvånad över att rapporten visar på en minskning i resultatet. Rensat för försäljningen av Temporary Space verksamheten och att det är främst den svensk marknaden som är svag tycker jag ändå att rapporten är ganska ok.

Om man tittar på nedan siffror är det främst avskrivningar och omvärderingar som driver minskningen.

Vid en närmare analys av de -32 MEUR, är ökningen främst hänförlig till IFRS 16, så man har kapitaliserat leasingtillgångar (Rights-to-use) i balansräkningen som sedan ska skrivas av. Denna kostnad har man egentligen haft tidigare också, skillnaden är att man inte behövt ha den i balansräkningen och skriva av på den.

Hade IFRS 16 inte implementerats skulle EBIT vara på samma nivå som för ett år sedan, trots den minskade omsättningen.





Jag ligger därför kvar med mitt innehav och tycker att det ska bli spännande att följa bolagets utveckling framöver.

Finns Ramirent i din aktieportfölj? Om så, vad tyckte du om bolagets rapport? Dela gärna med dig bland kommentarerna.

torsdag 2 maj 2019

Analys av de fyra storbankernas kvartalsrapporter för Q1 2019


SEB, Swedbank, Nordea och Handelsbankens loggor
Källa: SVT

Nu har alla fyra storbankerna lämnat sina kvartalsrapporter för det första kvartalet 2019. I detta inlägg lyfter jag fram de highlights som jag tycker mig ha funnit i rapporterna och mina slutsatser kring rapporterna.



Handelsbanken

Highlights från Handelsbankens kvartalsrapport är främst:

  • Räntettot ökade med 4% drivet av högre utlåning och valutamedvind samt lägre resolutionsavgift. Dock har banken noterat en viss press på utlåningsmarginalerna.
  • Provisionsnettot ökade med 2% drivet av ett högre inflöde till fonder och fördelaktiga valutakurseffekter
  • Kostnaderna för att förebygga penningtvätt ökade under kvartalet med 97 miljoner SEK.
  • Själva resultatet ökade med nästan 1 miljard, men det förklaras främst av att banken löst upp reserveringen till Oktagonen för 2018. 
  • Banken har en stark kapitalisering och är strax efter ledande Swedbank i förhållandet kostnader genom intäkter av de fyra storbankerna
  • Ny VD för banken är numera Carina Åkerström.

Swedbank

Highlights från Swedbanks kvartalsrapport är främst:

  • Marginell uppgång på räntenettot, men utlåningsmarginalerna har varit påverkade negativt av lägre utlåningsräntor på bolån.
  • Provisionsnettot var stabilt i nivå med första kvartalet 2018
  • Högre kreditförluster än för ett år sedan drivet av högre förluster inom Stora företag och  Institutioner. Dock så var det lägre än för ett kvartal sedan och den totala nivån håller sig på väldigt låga nivåer.
  • Banken har en stark kapitalisering och är ledande i förhållandet kostnader genom intäkter av de fyra storbankerna
  • Ny enhet inom banken, Anti-Financial crime (AFC) unit, ska jobba för att motverka penningtvätt, terrorismfinansiering och bedrägerier samt även med cybersäkerhet, informationssäkerhet och fysisk säkerhet
  • Stor osäkerhet kring hur framtida böter från Sverige och Baltikum, men främst från USA kommer att slå mot banken. Än så länge har man inte valt att reservera något eller uttala sig om eventuella bötesnivåer.
  • VD Birgitte Bonnessen fick sparken och ordförande Lars Idelmark har avgått. 
  • Göran Persson föreslås till ny styrelseordförande.
Nordea

Highlights från Nordeas kvartalsrapport är främst:

  • Räntenettot minskade med 5% trots ökad utlåningsvolym. Men på grund av valutakurseffekter på lokala marknader och press på utlåningsmarginalerna, minskar räntenettot
  • Provisionsnettot ökade dock med 3% drivet av bankens satsningar inom Private Banking i Norge och Sverige, samt att banken har inlett nya partnersamarbeten med Affiliated Managers Group. Banken har även utökat distributionskanalerna och lanserat elva nya ESG-fonder.
  • Att rörelsekostnaderna ökat markant beror på att man valt att reservera 95 MEUR för penningtvättsrelaterade ärenden i Danmark och att man har kostnadsfört hela resolutionsavgiften på 207 MEUR under det första kvartalet. Förut kostnadsförde man en fjärdedel varje kvartal istället. Rensat för dessa poster och integrationskostnader för förvärvet av Gjensidige Bank, hamnar K/I-talet istället på 0,57. Fortfarande högst av alla storbanker och Nordea har en hel del att jobba med.
SEB

Highlights från Nordeas kvartalsrapport är främst:

  • Räntenettot ökade med 7%, drivet av ökade volymer och högre utlåningsmarginalerna
  • Provisionsnettot ökade med 2%, drivet av att en högre affärsverksamhet
  • Kreditförlustnivån är i princip oförändrad och banken har en hög kreditkvalite. Dock så är bankens sämst vad gäller kreditförlustnivån jämfört med övriga storbanker.
  • Banken benämner eventuell misstänkt penningtvätt i Baltikum enbart med att marknadens övergripande fråga är just penningtvätt. Men i kvartalsrapporten står inget att läsa, vilket jag tycker är förvånande.

Slutsatser av rapporterna


Den bank som kom med den bästa rapporten var helt klart SEB där man slår förväntningarna med råge. Tittar man siffermässigt kom även Swedbank med en bra rapport.

Nordeas rapport är en katastrof jämfört med de övriga fyra storbankerna. Visserligen verka de göra mycket rätt på kostnadssidan, men det går alldeles för långsamt. Att de sedan uttalar sig om att vilja fortsätta med sin utdelningspolicy att höja, känns i dagsläget alldeles för tidigt. 

Handelsbankens resultat känns mest dopat med tanke på att ökning i princip är en reversering av tidigare gjorda avsättningar.

Utlåningsräntorna är inte så påverkade om man jämför med ett år tillbaka, fast om man jämför med föregående kvartal märker man att utlåningsmarginalerna har pressats. Bra för kunderna men för oss aktieägare är det inte lika bra. 

Penningtvätt är det som varit på allas tunga under detta kvartal. I februari startade det hela med Uppdrag Gransknings program där det framkommit misstänkt penningtvätt hos Swedbank under många år i Baltikum. Detta fick fart på karusellen och i Swedbank har det varit rena cirkusen. Ni som följer mig har kunna läsa om detta i flertalet inlägg under de senaste månaderna.

Osäkerheten kring vad detta kan mynna ut i för Swedbank i form av böter har tryckt ned aktiekursen rejält och numera pratas det om att visst kommer det att bli saftiga böter men inte lika farligt som för Danske Bank. 

Någon dag innan SEB kom med sin rapport gick SvD ut med att Finansinspektionen (FI) funnit i sin granskning 2016 att banken hade underlåtit att rapportera misstänkt pengatvätt till finanspolisen. FI kändes sig därför nödgade att i sex fall själva anmäla detta till finanspolisen.

När man läser SEBs rapport finner man i princip ingenting om penningtvätt och eventuella misstankar som finns mot banken, Jag tycker detta är märkligt och själv tror jag att detta är en "tickande bomb", som kommer att brisera. Jag har svårt att se att SEB skulle vara förskonade och inte behöva betala böter för att man misskött sig i Baltikum. 

Nordea däremot tar höjd för kommande böter och reserverar cirka 1 miljard kronor i detta kvartal. Handelsbanken, har ingen verksamhet att tala om i Baltikum, så den banken är förskonad från misstankar om pengatvätt. Däremot är Brexit det stora orosmolnet för Handelsbanken med tanke på den stora verksamhet som de har där.

Hur tänker jag som investerare


Med tanke på att jag är utdelningsinvestare och att storbankerna erbjuder en hög direktavkastning är det självklart att banker är intressant att ha i sin aktieportfölj. Bortsett från pengatvätt är det ofta en väldigt stabil verksamhet som tjänar ofantliga summor pengar. 

Tidigare hade jag en större position i Swedbank, men även mindre i Nordea och SEB. Swedbank sålde jag av ett tag efter att pengatvättsskandalen nystades upp av Uppdrag granskning av den anledningen att det kändes för osäkert vad USA skulle kunna hitta på och att jag inte hade förtroende för VD och styrelse. 

Nu har VD fått sparken och ordförande har avgått. Samtidigt har storägaren Folksam insett att det håller inte längre att envist framhärda att man har förtroende för banken, utan det krävs att man som ägare ställer krav.

Nu föreslår man att Göran Persson ska ta över ordförandeklubban och även om jag inte riktigt gillar att f.d. politker sitter i styrelser för de bolag jag investerar i, är han ändå en som får saker och ting gjorda. Sedan är han inte rädd för att peka med hela handen, vilket jag tror behövs för att styra upp ledningen i banken. 

Baserat på detta och att bankens underliggande verksamhet är solid, har jag trots en överhängande risk för vad USA kan tänkas hitta på, återigen valt att ta en position i Swedbank, som motsvarar lite över 1% av aktieportföljen.

Denna position kommer nog över tid att ökas. Risk/reward är helt enkelt för bra för att låta bli anser jag. På de kurser som Swedbank handlas på nu ger det en framtida direktavkastning på strax över 9%. 

När det gäller Nordea har jag istället klivit ur aktien, dels för att Sampo är mitt näst största innehav, nästan 8%, och en stor del av Sampo är ägandet i Nordea. Jag tycker att den exponeringen mot Nordea räcker för tillfället.

Däremot, så är caset klart intressant. Skulle bolaget få ned sina kostnader och eventuella böter för den misstänkta penningtvätten stannar vid vad de i detta kvartal reserverat, är runt 70-75 kr helt klart väldigt attraktiva nivåer att kliva in på. Men då de delar ut en gång per år, i mars, väljer jag att bevaka bolaget från sidlinjen istället.

Slutligen, SEB klev jag mest in i för att plocka utdelningen och lyckades även sälja med en liten vinst. Så den traden får man tacka för.

Även om deras rapport nu slog förväntningarna med råge, tror jag att det finns en risk med att det som Swedbank råkat ut för vad gäller pengatvätt även kan komma att drabba SEB. Därför känns det inte intressant att äga den banken.

Hur tänker du kring storbankerna? Äger du själv aktier i några av dem? Kommentera gärna i bloggen då dina åsikter är viktiga.


torsdag 25 april 2019

Europris: Det första kvartalet 2019






Idag var det dags för ett av mina kärninnehav att rapportera det första kvartalet 2019. Europris är det tredje största innehav i aktieportföljen och utgör cirka 8% av den. Om man summerar utvecklingen för det första kvartalet 2019:


  • Försäljningen ökade med 3% till 1 237 miljoner NOK trots negativ påskeffekt om 5%
  • Bruttomarginalen ökade till 41,4% (41,2%)
  • OPEX ökade med 11 miljoner NOK på grund av främst ökade inleveranser till lagret inför påsken
  • Rörelseresultatet blev -3,2 miljoner NOK jämfört med 18,1 miljoner i vinst förra året
  • 13 nya varuhus har öppnats under kvartalet 
  • IFRS 16 implementeringen ökade nettoskulden med 1,5 miljarder NOK till 3,2 miljarder NOK


Att påsken nu infaller i det andra kvartalet och inte i det första som året innan påverkade omsättningen till stor del. Justerat för påskeffekten, så har bolaget haft en stark försäljningstillväxt i detta kvartal. 

Ett led för  att ytterligare öka på försäljningen har Europris öppnat en första Europris City Store i centrala Oslo. Där kommer bolaget i en mindre butik fokusera på att sälja consumables samt hem- och inredningprodukter. Det kommer även att finnas terminaler för att online beställa de produkter som inte finns i butiken.

Dock så har de ökade inleveranserna till lagret, tvingat dem till att hyra extra containers och ta in extra personal, vilket lett till en ökad OPEX. För att komma till bukt med ett ökat lager under 2019 har ledningen implementerat rutiner och initiativ för att effektivera inflödet av varor. 

Men dessa effekter kommer inte märkas förrän om cirka 6 månader, vilket gör att bolaget räknar med extra kostnader runt 15 miljoner NOK i det andra kvartalet och 5-10 miljoner i det tredje kvartalet.

Arbetet med centrallagret flyter på  enligt plan, både tidsmässigt och budgetmässigt. Öppningen av det är beräknad till 23 maj i år.

          Läs hela rapportenEuropris kvartalsrapport för det första kvartalet 2019   

Mina slutsatser


Att påskeffekten skulle få ett större genomslag på kvartalsrapporten för det första kvartalet 2019 förväntade jag mig.

Däremot blev jag lite förvånad över att man visar på ett minusresultat, där en av anledningarna är ökade inleveranser till lagret. Här förväntar jag mig att bolaget har bättre kontroll över sina inflöden och hoppas att detta var mer en engångshändelse.

Trots minusresultat är det glädjande att läsa i rapporten att bolaget är innovativt och satsar på nya butikskoncept och en växande e-handel.

IFRS 16 har som väntat en stor påverkan på detta bolags balansräkning, så vid en första anblick kan nettoskulden känns väldigt hög. Dock ska man komma ihåg att dessa skulder hade man tidigare också, men att de redovisningsmässigt sett legat som en post inom linjen, som det så fint heter på redovisningsspråk. Det innebär att man bara har behövt nämna åtagandena i en not.

Jag tror att Europris är ett bolag, vars aktiekurs kommer att öka på sikt även om det tar tid. Men sedan är Europris också främst en utdelningsaktie för mig. Deras utdelningsmål är 50-60% av nettovinsten och här vill jag se att man redan till nästa kvartal visar vinst längst ned. Annars kommer en viss oro uppstå att man kommer att tvingas sänka utdelningen för 2019.

Hittills idag är kursen ned lite över 3% och jag väljer att inte köpa på mig mera aktier just nu. Baserat på nuvarande aktiekurs handlas Kindred till en direktavkastning på 6,40%.

Men om kursen skulle falla mera fram till utdelningsdagen om en månad, kommer jag nog att öka på mitt innehav. 




Finns Europris i din aktieportfölj? Om så, vad tyckte du om bolagets rapport? Dela gärna med dig bland kommentarerna.

Kindred: Första kvartalet 2019






Igår morse kom även rapporten från Kindred som utgör cirka 3% av aktieportföljen. Om man summerar utvecklingen för det första kvartalet 2019:

  • Spelöverskottet ökade med 8% till 224,4 miljoner GBP
  • Spelöverskottet från den svenska marknaden blev 207,4 miljoner SEK efter avdrag för bonusar om 137,9 miljoner SEK
  • Underliggande EBITDA  minskade med 35% till 30,6 miljoner GBP
  • Resultatet före skatt minskade med 47% till 17,7 miljoner GBP
  • Resultat per aktie minskade med 49% till 0,067 GBP
  • Antalet aktiva kunder ökade med 18% till 1 636 636 aktiva kunder

Kindred kommer in med ett all-time high på antalet kunder, men som väntat påverkades resultat kraftigt av spelregleringen på den svenska marknaden i form av mer engångseffekter relaterade till bonusar och marknadsföring.

Enligt VD Henrik Tjärnström förklaras det minskade resultat i det första kvartalet av

”Som vi förväntade oss sedan länge så resulterade omregleringen av den svenska marknaden i en betydande kortsiktig marginalpress, särskilt under det första kvartalet. Den enskilt största effekten kom från den extra bonus som tilldelats alla äldre och nya svenska kunder enligt villkoren i det nya licenssystemet. 
Det stora utnyttjandet av kundbonusar, särskilt i januari och februari, medförde att bonuskostnaderna ökade med 6,6 miljoner GBP för första kvartalet jämfört med samma period 2018. Bonuskostnaderna stabiliserades senare i kvartalet och redan i mars var de lägre än förra året vilket de också förväntas vara för helåret 2019 jämfört med för 2018.”
Vidare kan man också läsa följande från VDn
”Övriga väsentliga poster som påverkat kvartalet var svenska spelskatter på 5,2 miljoner GBP men även marknadsföringen som ökade med 3,8 miljoner GBP. Detta har väsentligt påverkat spelöverskottet i kvartalet men även EBITDA. Den totala effekten av öppnandet av den svenska marknaden på koncernens EBITDA under första kvartalet var en minskning med 18,9 miljoner GBP jämfört med första kvartalet föregående år. 
Även om detta är betydande belopp har vi hela tiden förväntat oss att öppnandet av marknaden skulle resultera i initial marginalpress, men vi är övertygade om att vi har en solid bas att bygga från och förväntar oss en förbättring härifrån." 

Fördelningen mellan intäktsslagen vadhållning, live betting, casino/spel och poker är hyfsat konstant men tittar man på den geografiska spridningen ser man att Norden minskar medan västeuropa ökar kraftigt.

I USA har man erhållit licensen i New Jersey och man håller på och slutföra licensansökan i Pennsylvania. I den sistnämnda förväntas licens erhållas i slutet av 2019.

I Sverige var Kindred ett av det första bolagen att erhålla en spellicens för den svenska marknaden för varumärkena Unibet, Maria Casino, iGame, Storspelare och bingo.com.

           Läs hela rapporten: Kindreds första kvartal 2019

Mina slutsatser


Att det första kvartalet för Kindred skulle bli trist läsning vad gäller resultatet var jag inställd på med tanke på de ökade kostnaderna för bonusar, marknadsföring, men även ökade skattekostnader.

Men ser man till helheten är det imponerande att bolaget växer antalet aktiva kunder med 18% över ett år. Spelöverskottet växer också trots regleringen på den svenska marknaden. Det visar på styrka i bolagets affärsmodell och bådar gott inför framtiden.

Men när börsen stängts för idag har aktien gått ned till under 82 kronor eller nästan 9%. Själv tycker jag det är lite av en överreaktion, och idag passade jag på att öka på innehavet i Kindred till att nu utgöra cirka 4% av min totala aktieportfölj.

Fortsätter kursen att gå ned under veckan kommer jag att fortsätta av fylla på lite mer i denna aktie.  Baserat på nuvarande aktiekurs handlas Kindred till en direktavkastning på 7,20%.

Finns Kindred i din aktieportfölj? Om så, vad tyckte du om bolagets rapport? Dela gärna med dig bland kommentarerna.

onsdag 24 april 2019

Resurs: Första kvartalet 2019

Äntligen har rapportsäsongen för det första kvartalet sparkat igång på allvar och tanken är att åtge lite om hur mina innehav presterat samt vad jag tycker om rapporten och tron på den fortsatta utvecklingen för bolaget. Fokus kommer att ligga på de större innehaven.



Imorse kom så rapporten från Resurs som är mitt absolut största innehav i aktieportföljen. Om man summerar utvecklingen för det första kvartalet 2019:


  • Utlåningen till allmänheten ökade med 16% till 29 182 MSEK
  • Rörelsens intäkter ökade med 11% till 896 MSEK
  • Rörelseresultatet ökade med 10% till 378 MSEK
  • Resultat per aktie ökade med 11% till 1,47 SEK
  • K/I före kreditförluster uppgick till 40,6% (41,2%)
  • Kreditförlustnivån uppgick till 2,2% (2,1%)
  • Total kapitalrelation 15,1% (14,7%)
  • Riskjusterad NBI-marginal 9,6% (10,6%)


De första tre månaderna visade på en fortsatt god tillväxt både i bankaffären och på samtliga fyra nordiska marknaderna.

Även Resurs arbete med att kontinuerligt etablera strategiska samarbeten ger ytterligare driv i utveklingen av olika innovativa betal- och finansieringslösningar, som i sin tur leder till ett ökat resultat.

Resurs visar på ytterligare ett starkt kvartal, där man står stadigt både vad gäller kapitalrelationen som K/I-relationen och kreditförlustnivån. Endast den riskjusterade NBI-marginalen (rörelseresultat ex insurance i relation till genomsnittlig balans för utlåning till allmänhet) kom in lite under bolagets mål om 10-12% på grund av Norges nya kreditreglering från 2018 där man vill minska mängden konsumentkrediter.

        Läs hela rapporten: Resurs Holdings rapport för det första kvartalet 2019

Mina slutsatser


Det första kvartalet för Resurs innebar som siffrorna visar på ytterligare ett starkt kvartal och att bolaget är en kassako. I princip på samtliga nyckeltal levererar Resurs. Vad gäller framtiden tror jag att Resurs kommer att fortsätta leverera och växa.

Inför denna rapport hade bolaget handlats upp till över 62 kronor, till viss del troligen drivet av att Erik Selin ökat på sin position i aktien rejält.

Men när börsen nu öppnats har aktien gått ned till under 59 kronor eller nästan 5%. Själv tycker jag det är en märklig reaktion, men det verkar som att investerarna blivit nervösa för att den riskjusterade NBI-marginalen kom in under bolagets mål.

Jag tycker att den bedömningen är lite väl hårt sett till hela rapporten för kvartalet och hade mitt innehav inte varit nästan 10% av aktieportföljen hade jag ökat på dessa nivåer. Baserat på nuvarande aktiekurs handlas Resurs till en direktavkastning på 6,10%.

Finns Resurs i din aktieportfölj? Om så, vad tyckte du om bolagets rapport? Dela gärna med dig bland kommentarerna.

onsdag 17 april 2019

Handelsbanken visar rekordökning i kvartalet med hjälp av ett redovisningstekniskt beslut


Idag kom Handelsbanken med sin kvartalsrapport för första kvartalet 2019, först ut av det fyra storbankerna.

Eftersom jag själv är nyfiken på och funderar på hur det kan se ut för SEB och Nordea, var jag så klart intresserad av läsa hur det har gått för Handelsbanken under det första kvartalet.

Vid en första anblick blev jag verkligen förvånad när jag läste rubrikerna på Avanza och Omni Ekonomi, där de basunerade ut att röresleresultat blev 6,1 miljarder kronor mot förväntade 5,2 miljarder kronor.

Jag undrade självklart vad sjutton var det som ökat så mycket i kvartalet jämfört med vad som förväntats.

Räntenettot borde knappast kunna visa på några större skillnader, så kunde det vara provisionsnettot då? Eller vad har man annars gjort för att lyckas slå förväntningarna på detta sätt?

Om man tittar på översikten av koncernens siffror, ser man att det varken är Räntenetto eller Provisionsnettot som har bidragit till det ökade rörelseresultat.


När det gäller räntenettot har det istället ökat marginellt detta kvartal jämfört med kvartalet innan, och ökat låga ensiffriga tal jämfört med föregående år. När det gäller provisionsnettot är det istället tvärtom. Här har man minskat låga ensiffriga siffror detta kvartal jämfört med kvartalet innan, medan man har ökat marginellt jämfört med samma kvartal för ett år sedan.

Istället är det personalkostnaderna som har minskat med över 20%, som främst förklarar det ökade rörelseresultatet. Nu är det inte som så att man har sagt upp en massa människor, utan man har på ledningsnivå beslutat att det inte ska vara några avsättningar alls till Oktagonen under 2018. Även under det första kvartalet 2019 har man inte heller satt av några pengar.

Med andra ord är den stora ökningen i rörelseresultatet mer en redovisningsteknisk konsekvens av ledningens beslut, då man för tillbaka de kostnader man tidigare satt av till Oktagonen.

Man finner man i rapporten när man läser den vilken jag har bifogat ned. Men vid en första anblick är det lätt att tro att Handelsbankens Q1:a för 2019 är en kanonrapport.

         Läs rapporten: Handelsbankens kvartalsrapport 1 2019

Även marknaden var inte direkt nöjd med denna rapport och handlar ned aktien med cirka 2%. Personligen trodde jag att den skulle gå ned mera eftersom rörelsen i sig står och stampar jämfört med förra kvartalet.

Med tanke på att räntenettot i princip var oförändrat lär vi nog se samma sak i både Nordea och SEB och det finns även en risk att SEBs provisionsnettot minskat en del om det inte lyckats ta marknadsandelar från de andra storbankerna, något som kommer dra ned gjädjen ytterligare.

Min slutsat är att jag tror att rapporterna för Nordea och SEB kommer bli mer ljumna och det troliga är nog att kurserna går ned. Sedan blir det också mycket intressant att läsa vad det båda bolagen skriver om de pågående pengatvättsanklagelserna.


Vad tyckte du om Handelsbankens rapport? Kommentera gärna i bloggen då din åsikt är viktig.

söndag 14 april 2019

Utnyttja den berömda påskeftekten till att göra bättre investeringar




Det har varit lite tyst på bloggen i april jämfört med månaden innan. Mycket av tiden har gått åt att fundera på att optimera min utdelningsportfölj kontra risk och antal bolag. Varje månad i samband med månadsbokslutet för sparkvot och köp/försäljningar, uppdaterar jag min aktieportfölj. I slutet av mars bestod aktieportföljen av nästan 50 bolag, vilket börjar kännas för mycket.

Jag har därför laborerat med att se hur en ändrad bolagsmix, det vill säga attt minska antal bolag och öka ägandet i bolag med högre direktavkastning, skulle påverka min årliga utdelning. Tanken är att öka kassaflödet och möjliggöra ekonomisk frihet i slutet av sommaren.

Men detta inlägg ska inte handla om det, utan om att nästa vecka drar rapportsäsongen för första kvartalet 2019 drar igång.

Det som är värt att tänka på när det det gäller rapporterna för det första kvartalet är när påsken ifaller och när den inföll förra året. Anledningen är att det får stor effekt för vissa bolag och branscher. Förra året inföll påskafton i det första kvartalet, medan det i år kommer att infalla i det andra kvartalet.

Bolag som ICA, Axfood och Europris, hade en ökad försäljning det första kvartalet förra året då påsken förutom julen är storhelger som dessa bolag genererar en stor del av sin försäljning.

På samma sätt, drabbades konsultbolagen istället negativt, eftersom det var färre arbetsdagar i det kvartalet något som ledde till lägre debitering för konsulterna och lägre försäljning samt vinst.

I år ligger på påsken sent och hamnar i det andra kvartalet. Effekten borde bli att delårsrapporterna för det första kvartalet för ICA, Axfood och Europris blir sämre jämfört med samma period föregående år. När det gäller konsultbolagen borde deras rapporter istället bli bättre de första kvartalet i år då påsken inte infallit i det kvartalet.

Självklart vet börsen om detta, men jag tycker ända att det ofta är som så att denna påskeffekt glöms bort av börsen och vi ser en hög volalitet i vissa branschers aktier.

Jag skulle inte bli förvånad om aktierna för ICA, Axfood och Europris faller när de släpper sina rapporter medan rapporterna från konsultbolag gör att deras aktier stiger.

Om så sker, kan man utnyttja detta till att köpa aktier i matbolagen billigare och sälja av aktier i konsultbolagen dyrare. Själv hoppas jag på det och kommer då passa på att köpa på mig fler aktier i Europris, som är ett av mina större innehav.

Hur tänker du kring påskeffekten på börsen? Utnyttjar du den? Kommentera gärna på bloggen då din åsikt är viktig.

måndag 1 april 2019

Jag väljer Resurs Holding istället för någon av storbankerna


Igår skrev DI en positiv analys av Resurs holding, vilket också är mitt största innehav i aktieportföljen. Totalt uppgår den aktien till cirka 8% av hela aktieportföljen.

Källa: Bild från Dagens Industri 31/3-2019

Anledningen till att jag äger Resurs är inte bara för att det är en riktig kassako. Bolaget är ursprunget ur retailbranschen och iden är att erbjuda finansiering till kunder. Denna verksamhet har växt under åren och förutom finansiering erbjuder man även försäkringar, privatlån och kreditkort.

Erbjudandet mot kund har alltså förfinats över tiden och med över 5 miljoner kunder har man en enorm bas att jobba med, vilket jag tror borgar för en fortsatt fin tillväxt över tid.

Mycket inom finans går mer och mer mot digitalisering och här tycker jag att Resurs är långt framme. Till exempel beviljas cirka 95 % av alla kreditansökningarna digitalt. Denna automatisering gör att mer tid kan läggas på att öka kundnöjdheten och servicen, vilket i sin tur kommer generera mer intäkter.

Det finns en anledning till att Nordic Capital köpte in sig i detta bolag för ett antal år sedan. Bolaget växer under lönsamhet och kundförlusterna hålls runt 2-3% över tid. Nackdelen för oss övriga aktieägare är att marknaden vet att Nordic Capital vill sälja, något som lägger sig som en våt filt över aktien.

Nu senast i år sålde Nordic Capital 15 miljoner aktier till ett snittpris på 58 kronor per aktie. Kvar har de cirka 10% av bolaget, vilket motsvarar runt 20 miljoner aktier. Om de upprepar tidigare mönster lär Nordic Capital nog vara kvar i Resurs i ytterligare två år.

När väl de är ute ur aktien kommer den nog att leta sig uppåt. Hittills har den varit och vänt på 69,50 kronor per aktie, men för att slå det, får vi nog vänta som sagt. Fast med en direktavkastning på cirka 6% till dagens kursen ligger jag gärna kvar och bidar min tid.

Som ägare av aktien gör det mig glad när VD uttalar sig som nedan:

"Vi förutsåg såklart inte finanskrisen, men vi kände av konsumenternas ändrade beteende så vi skärpte kreditgivningen hösten 2008. Det räddade oss från en långvarig uppgång i kreditförluster"

Det visar på att bolaget är uppmärksamma på förändringar i marknaden och att de agerar på dessa för att styra bolaget rätt.

En annan viktig parameter är att de flesta styrelseledamöter har en stor ägarandel i bolaget, där styrelseledamöter äger minst 23 000 aktier i Resurs Holding. Endast två ledamöter har inget innehav alls, men totalt sett klart godkänt från pilotskolesammanhang.

Även VD och CFO har ordentligt med aktier i bolaget, vilket gör att de har ett personligt incitament till att bolaget går bra och undviker risker i form av till exempel utlåning till för hög risk.


Läs DIs analys: Köp nischspelaren när storbankerna kraschar

söndag 31 mars 2019

Mars månads sparkvot och förändringar i aktieportföljen



Ytterligare en månad har gått som minst sagt varit händelserik utifrån ett börsperspektiv. Första halvan var ganska lugn, men sett i backspegeln kan man säga att det var startskottet för hela bankdebaclet, där jag skrev en del starkt kritiska blogginlägg till hur Swedbank hanterar hela pengatvättshistorien och hur dess storägare lyser med sig frånvaro. 

Hela penningtvätthistorien har gjort att jag nu helt gått ur storbankerna då de årliga utdelningarna nu är avskiljda. Men det kommer ett separat inlägg om detta i veckan som kommer, så håll ut!

Sista dagen på månaden och sommartiden inställd är det dags för för den månatliga sammanställningen igen. 



Månadens sparkvot


Räknat på månadens lön blev sparkvoten 30% för mars månad.

När jag räknar ut sparkvoten tar jag bara med det sparande som jag gör till min egen aktieportfölj. Sparande till barnen, ev amortering samt resekassa och husbuffert ser jag mer som en kostnad. Nu amorterar vi inget på våra bolån utan de pengarna får istället jobba i aktieportföljen. Hade jag tagit med dessa också, skulle sparkvoten blivit 36,7%.

Denna månad blev det alltså i paritet med föregående månad,



Månadens köp i aktieportföljen


Denna månad har det varit en hel del aktivitet i portföljen. Dels är det helt nya innehav (vilka är markerade med "ny") och dels är det fortsatta köp i befintliga innehav som har legat bakom förändringarna. De köp som har gjorts är:

  • Adyen (ny)
  • Björn Borg
  • Brookfield Property REIT (ny)
  • Brookfield Renewable Partners
  • Europris
  • Goldman Sach BDC
  • Kindred
  • Knowit (ny)
  • Netent (ny)
  • Nilörngruppen
  • Nordea
  • Ocean Yield (ny)
  • Oriflame (ny) 
  • Ramirent
  • Royal Dutch Shell B
  • Sampo
  • SEB A (ny)
  • SJR
  • Softronic (ny)
  • Telia
  • Veteranpoolen

Månadens försäljningar i aktieportföljen

Försäljningarna har varit många. De flesta för att jag har valt att helt går ut ur vissa aktier för att de har varit för små positioner. Men i mars har jag valt att skala ned vissa innehav och plocka hem lite vinst. 

För att vara tydlig även med dem, så om jag valt att helt kliva ur ett innehav, så har jag markerat det med "ur". De försäljningar som har gjorts är:

  • AAK (ur)
  • Acando (ur pga uppköp)
  • Abbvie (ur)
  • Beijer Alma 
  • Diös
  • EDP (ur)
  • Evolution Gaming
  • G4S (ur)
  • Hufvudstaden
  • Jeronimo Martins (ur)
  • Latour 
  • Lifco (ur)
  • Loomis (ur)
  • Merck (ur)
  • Nolato 
  • Nordea (ur)
  • Novo Nordisk (ur)
  • SEB A (ur)
  • SSAB (ur)
  • Svolder
  • Swedbank (ur)
  • Volvo B (ur)


Månadens utdelningar


Mars är en hyfstat stor utdelningsmånad för mig och följande bolag har betalat utdelning denna månad: 
  • Axfood
  • Hufvudstaden
  • Main Street Capital 
  • Microsoft
  • Royal Dutch Shell B
  • Sdiptech Pref
  • Stora Enso
Nu är också min aktieporfölj uppdaterad om man vill se hela mitt aktieinnehav. 



Vilken blev din sparkvot? Vilka aktier har du handlat under denna månad? Kommentera gärna, då din åsikt är intressant.

lördag 23 mars 2019

Uppföljning: Hur kan vissa storägare ha fortsatt förtroende för Swedbanks högsta ledning




Igår skrev jag ett kritiskt inlägg i samband med att granskningsrapporten om Swedbanks misstänkta pennningtvätt offentliggjordes av Forensic Risk Alliance (FRA) sett från ett ägarperspektiv. 

Detta inlägg fick en hel del kommentarer på Twitter, bland annat från Folksams ägaransvarige. Syftet med detta inlägg är att ytterligare belysa hur märkligt agerande det är från några av Swedbank största ägare att ha ett intakt förtroende för bankens ledning och styrelse.

Rapporten från FRA var knapphändig och kraftigt maskerad. Bakgrund är, som FRA skriver i sin rapport, för att det är en första initial genomgång och för att de har haft begränsad tillgång till sökbar information. Det gick knappt att utläsa några egentliga slutsatser från den och som ägare i banken anser jag att detta inte är en rapport som duger för att kunna uttala sig om eventuell ansvarsfrihet. Särskilt inte när bolagsstämman är om mindre än en vecka.

Förstår Bonnesen allvaret i situationen?


Det känns som VD Birgitte Bonnesen inte har förstått allvaret i att en av Sveriges största banker står anklagade för misstänkt penningtvätt. Då gäller det att vara transparent gentemot ägare och marknaden, något som VD och även styrelseordförande har svart bälte i att inte vara.

Värre strutsmentalitet får man leta efter. På de flesta frågor underviker man att svara och hänvisar istället till banksektressen.

VD har till och med vilselett marknaden och ljugit när denne i oktober förra året kommunicerade att det inte fanns några transaktioner med Danske bank under åren 2007-2015 som kunde kopplas till kunder som slussat misstänkta pengar mellan Danske bank och Swedbank. Nu har det visat sig att det inte stämde i den granskning som Uppdrag granskning genomfört.

En jämförelse i kommunikation från de andra misstänkta nordiska bankerna


Om man jämför hur Danske bank och Nordea har hanterat den misstänkta penningtvättshärvan, får man lite perspektiv på hur det borde fungera i Swedbank och på så sätt återupprätta förtroendet som pengainsitut.

När det uppdagades att Danske bank slussat 2000 miljader kronor genom banken i misstänkta transaktioner, tillsattes en extern advokatbyrå för att uföra granskningen. Den granskningsrapporten offentligjordes av Bruun & Hjelje på en pressträff utan att banksektressen kom emellan.

I Finland gjorde Uppdrag Gransknings motsvarighet en granskning av Nordeas misstänkta penningtvätt. Direkt efter att programmet sänts, satt VD Casper von Koskull i en TV-studio med chefen för centralpolisens enhet för pengatvätt och avdelningschefen för finansinspektionen och svarade på frågor kring vad som framkommit.

Båda dessa fall visar på att bankernas styrelser tar det hela på fullaste allvar och vill vara, samt är transparenta gentemot ägare och marknad. När liknande situationer uppstår gäller det att lägga alla korten på bordet. Att återupprätta ägarna och marknadens förtroende för banken borde vara prio ett. 

Detta gör man genom att vara tillgänglig, att svara på frågor och att låta oberoende utredningar få tillgång till all information. Dock så har Bonnesen rätt i att det är sedan polisen och Finansinspektionens uppgift att utreda om banken gjort sig skyldig till pengatvätt eller ej.

Folksams och Sparbanksgruppens slutsatser


Mot bakgrund av ovan och det faktum att FRAs rapport inte gav någon direkt klarhet samt var kraftigt maskerat, trodde jag att samtliga storägare skulle uttrycka sitt missnöje och döma ut den. De flesta gjorde också det, till och med vår finansmarknadsminister.

Men Folksams ägaransvarige, som vanligtvis är en nagel i ögat på företag kring hållbarhetsfrågor, behövde inte ens 20 minuter för att göra tummen upp till rapporten.

Enligt henne fick Folksam svar på de frågor som de hade och rapporten visar på att Swedbank har agerat vid misstänkt penningtvätt. Även Sparbanksgruppen gjorde tummen upp.

Dessa två storägare har uttyckt att de har fortsatt förtroende för VD och styrelse och kommer att rösta för ansvarsfrihet nu på bolagsstämman i nästa vecka.

Källa: Swedbanks hemsida

Om man tittar på de tio största ägarna från 28 februari 2019 i Swedbank ser man att Sparbanksgruppen och Folksam kontrollerar nästan 18% av rösterna. Till det kan man med stor sannolikhet lägga till Swedbank Robur Fonders och Sparbanksstiftelsernas ägande. Då kommer man upp i nästan 26% av rösterna.

Eftersom det krävs en majoritet av rösterna på bolagsstäman för att rösta för ansvarsfrihet, ser det inte ut som övriga ägare kommer att kunna mobilisera tillräckligt med röster för att att utfallet ska bli något annat.

Kan förtroendet verkligen finnas där?


Hittills har Alecta och AMF inte gått ut med hur de ska rösta, men från deras tidigare uttalanden känns det som att de skulle luta mot att inte bevilja ansvarsfrihet för styrelse och VD.

Att alla banker kommer drabbas av försök till pengatvätt  från kriminella ligger i sakens natur, något annat vore naivt att tro. Det är därför viktigt att banken har system som fångar upp detta och anmäler till myndigheterna. Det tror jag alla kan skriva under på.

Men det storägarna nu måste fråga sig, är om man vill ha den typ av VD och styrelse, som uppenbart känt till problematiken tidigare, men försökt ducka sig igenom avslöjandet i hopp om att det ska blåsa förbi, att fortsätta styra banken framåt? Hur ska man kunna ha förtroende för den typ av ledning och personer? Vad mer för lik i garderoberna finns det som ännu inte har avslöjats?

AMF och Alecta är inne på rätt spår tycker jag, men Folksam och de övriga storägarna borde verkligen fundera på vad de skickar för signaler om de låter detta passera. Så passa på att ta er en ordentlig funderare nu i det fina helgvädret och verkligen fråga er om ni kan ha fortsatt förtroende eller inte.

Läs mera: Slutsatser kring FRAs rapport om den misstänkta penningtvätten i Swedbank

torsdag 21 mars 2019

Två nya IT-konsulter in i aktieportföljen efter försäljningen av Acando

För några veckor sedan kom CGI Nordic med, i mina ögon, ett generöst kontantbud på Acando. Med en premie på 44% kände jag att det var läge att sälja direkt. Sedan dess har jag känt att jag har saknat att ha ett IT-konsultbolag i aktieportföljen.

Fördelen med Acando var att de hade en bra spridning bland både branscher och typ av konsulter. Sedan hade jag ett anskaffningsvärde som gav en direktavkastning på över 5%, vilket inte gjorde saken sämre.

Med tanke på att bolaget höjt sin utdelning de senaste fyra åren och med en utdelningsandel på strax över 70%, fanns det utrymme för fortsatta årliga höjningar. Något som jag som utdelningsinvesterare strävar och letar efter när jag investerar i ett bolag.

Totalavkastningen för IT-konsulter 2014-2019
Källa: Factset, DI och grafik Lotta Ekström
Den stora risken med IT-konsulter, som många påpekar är att den största tillgången, personalen, går hem klockan fem varje dag.

Något strukturkapital byggs inte heller upp och löneökningar kommer att äta upp vinsterna i en högkonjunktur. Det låter ju inte så lockande kan man tycka.

Men om man tittar på grafen till vänster, har IT-konsulterna varit en bra placering de senaste fem åren, särskilt Knowit, Acando och Softronic. De tre bolagen har totalavkastat över 200% i jämförelse med SIXRX som avkastat strax över 60% under samma period.

Även om man jämför över en tio års period, har IT-konsulterna presterat bättre än börsen som helhet.

En annan fördel med IT-konsulterna är att i princip nästan hela kassaflödet kan användas till att delas ut, då man inte har behov att investera i anläggningstillgångar för att verksamheten ska fungera.

Det är oftast därför man ser att utdelningsandelen kan ligga nära eller ibland lite över 100% av årsvinsten.

HiQ är ett sådant bolag, där man delar ut strax över 100%. Men självklart i långa loppet är detta inte något som jag eftersträvar.

Jag tror att man behöver investerar en del av vinsten för att fortsätta att växa, dels genom att utveckla personalen, men även för att kunna växa genom förvärv.

Nu när jag inte längre har Acando är jag sugen på att ta in en ny IT-konsult, och då främst någon av de andra fyra bolagen i bilden ovan. Numera kan man se IT-konsulter som värdebolag med balanserad tillväxt, starka kassaflöden och höga utdelningar, vilket passar min aktieportfölj bra.

Jag gjorde en jämförelse av de fem bolagen i Börsdata baserat på nedan nyckeltal


Vid den jämförelsen känns Softronic och Knowit som det bolag som är mest intressanta. Sett över över fem år har de haft både en årlig vinsttillväxt och utdelningstillväxt som är klart godkänd.

Sedan skulle jag kanske önska mig att omsättningstillväxten var högre, likt Acandos. Vad gäller värderingen, tycker jag att P/E 17 är ok givet vinsttillväxten.

Jämfört med HiQ som jag också tittat på känns den mycket högre värderingen i kombination med lägre tillväxttal inte något som väger upp den högre direktavkastningen.

Här skulle det krävas att HiQs P/E-tal kom ned mot 16-17 för att jag skulle kunna tänka mig ett köp. Idag har jag därför tagit en position i både Softronic och Knowit, med avsikt att fylla på den över tid.

Vilken IT-konsult tycker du är köpvärd och varför? Kommentera gärna i bloggen.

måndag 11 mars 2019

CGI lägger ett kontantbud på Acando



Idag när jag loggade in för att kolla aktieportföljen blev jag lite fundersam över den större ökningen sedan i fredags. Jag blev snart varse att det var ett av mina större innehav, Acando, som drog upp värdet på portföljen.

Anledningen är att CGI Nordic, som ägs av den brittiska IT- och företagskonsultfirman CGI, nu på morgonen lagt ett kontantbud värt 41,45 kronor per aktie på Acando. Kontantbudet motsvarar en 44 procentig premie räknat på fredagens stängningskurs på 28,75 kronor per aktie. Budet inkluderar den kommande utdelningen på 1,45 kronor per aktie, som troligen inte kommer att betalas.

Läs själva pressreleasen här: Styrelsens uttalande angående CGI Nordics bud

Acceptfristen för budet är mellan 18 mars till 15 april och är villkorat att CGI Nordic får in mer än 90 procent av aktierna.

Acandos styrelse rekommenderar enhälligt budet och ägarna Svedulf Fastighets, Bjursund Invest och Svolder med sammanlagt 22,3% av aktierna och 29,96% av rösterna har avtalat med CGI Nordic om att sälja sina aktier.

Hur ska man göra om man sitter med Acandoaktier i sin aktieportfölj?


I mitt fall utgör Acando cirka 3,5% av min aktieportfölj och är det IT-konsultbolag som jag haft som favorit i sektorn efter HiQ. Även Knowit tycker jag är ett fint bolag, men deras direktavkastning är för låg för mig som utdelningsinvesterare.

Räknat på mitt GAV för Acando, motsvarar budet nästan 7 års kommande utdelningar om Acando inte skulle höja sin utdelning. Sedan kan man alltid funderar på om det kan komma ett höjt bud eller inte, men med en premie på nästan 50% känns dagens bud väl tilltaget.

Så med tanke på vad premien motsvarar i form av kommande års utdelningar har jag valt att sälja av hela mitt innehav. Jag tror också att pengarna kan arbeta bättre någon annanstans.

Hur gör ni med era aktier om ni har några i Acando? Kommentera gärna i bloggen.

söndag 10 mars 2019

Kan en börsnedgång nu stå för dörren?

I det fjärde kvartalet förra året gick börsen ned kraftigt och man pratade om att nu kommer det beryktade börsfallet. Men sedan dess har börsen återhämtat sig rejält, även om OMX30 indexet inte har kommit tillbaka till samma höga nivå som innan fallet. 

Källa: Avanza
Men nu kan det alltså vara läge att ta höjd för en nedgång. Självklart kan ingen veta om det blir en nedgång eller inte, men tittar man historiskt brukar det komma lite större sättningar runt vart sjunde år. Bortsett från finanskrisen 2008-2009 har vi inte haft någon riktigt stor sättning ännu. 2011 och 2015 hade vi visserligen lite större nedgångar, men inte över 20%, som är att anse som en sättning.

En annan som varnar för att man bör ta höjd för en nedgång, är Latours VD Jan Svensson. I en intervju med Aktiespararna säger han att vi får ställa in oss på att tuffare tider kan vara att vänta och att vi är på någon form av topp på börsen. Därför bör det i teorin leda till att professionella förvaltare nu börjar sälja av innehav, som då kommer att pressa kurserna nedåt.

Läs hela intervjun här: Latours vd räknar med börsfall på toppen

Nu när de allra flesta bolag har lämnat sina årsbokslut och vi vet hur ingången av 2019 kommer att bli, tror jag att det inte kommer att finnas lika mycket som driver upp kurserna.

Börsen är högt värderad som den är men kurserna kommer nog att hållas kvar till viss del fram till mitten av maj, när de flesta aktieutdelningar har betalats. Sedan kan det bli svårare att motivera en vidare uppgång om inte första kvartalets rapporter kommer in med fortsatt starka framtidsutsikter.

Hur tänker jag kring mitt sparande?


Jag lägger mycket av mitt fokus på min utdelningsportfölj, som jag följer i princip dagligen. Fast om jag åker bort kan jag låta den vara, för jag vet att det sköter sig själv. Men sedan har jag en minst lika stor pensionsportfölj, fast den får inte lika mycket uppmärksamhet, på gott och ont.

Om jag börjar med min utdelningsportfölj, som är spridd på Avanza och Nordnet, har jag nu den senaste veckan allokerat om kraftigt bland innehaven. Fokus har varit på att höja utdelningen.

Som jag ser det, så kan aktienkursen åka upp och ned hur som helst under året och det är svårt att tajma perfekta in- och utgångar. Men utdelningen är densamma under hela året.

De tillväxtbolag som jag har behållit är fina kvalitetsbolag, där varje innehav utgör cirka 1% av hela aktieportföljen. Med kvalitetsbolag menar jag bolag som har en hög avkastning på eget kapital, en låg skuldsättning och växer omsättning och vinst årligen.

I övrigt är det stabila utdelningsbolag, men även rena high yield bolag som Björn Borg, Nordea och Oriflame som jag har allokerat mer kapital till. De sistnämnda innehaven är endast för att höja den totala utdelningen i aktieportföljen.

Samtidigt är jag medveten om att risken ökar med den typen av bolag. Men eftersom jag följer aktieportföljen i princip dagligen och jag har över 50 stycken bolag i den, anser jag att företagsrisken ändå är hanterbar.

Men hur har jag då gjort med pensionsparandet? Cirka 60 % av den består av fonder, där jag själv kan välja vilka fonder jag vill spara i, under förutsättning att de finns i pensionsinstitutets utbud. I mitt fall har jag största del av min tjänstepension hos Länsförsäkringar.

Fonder i sig tycker jag inte är lika roligt som enskilda aktier, så mitt intresse har tidigare inte varit så stort. Jag brukar se över pensionsparandet årligen och morra lite över att avkastningen inte blir bättre.

Men eftersom jag inte lägger ned någon större tid, kan jag heller inte förvänta mig någon jätteavkastning. Därför har jag sedan en tid tillbaka börjat fokusera mer på min pensionsportfölj.

När det gäller min aktieportfölj har jag som mål en årlig avkastning på minst 12%, där cirka 5% kommer från utdelning (5,5% ligger den på i dagsläget) och resten från värdeökning.

Då vill jag ha samma årliga ökning på min pensionsportfölj också. Hittills i år har aktiefonderna gått upp runt 15% och då är ju målet nått. Mot bakgrund av detta samt att jag tror att det kan bli en nedgång har jag valt att minska risken i pensionsparandet genom att öka andelen i räntefonder.

Nu ser min fördelning ut på följande sätt i de fall som jag själv kan välja:

60% Kort räntefond
10% Globalfond
10% Fastighetsfond
5% Indexfond Sverige
5% Teknikfond
5% Indexfond tillväxtmarknad
5% Kinafond

Hur tänker ni kring börsen? Tror ni på en nedgång och om så har ni gjort några omallokeringar i ert sparande, både privata och pensionssparande? Kommentera gärna i bloggen, då er åsikt är intressant.

söndag 24 februari 2019

Skapa din egen kungliga aktieportfölj




Ett kul inslag som Dagens Industri (DI) har är att de har skapat en kunglig aktieportfölj till prinsessan Estelle, den så kallade Estelleportföljen. Denna aktieportfölj kommer tidningen att förvaltar tills hon fyller 18 år och då kommer prinsessan att få välja vilket välgörande ändamål som hon vill skänka pengarna till.

Investeringskritierna är:


  • 10 bolag i portföljen
  • Inte peta för mycket i portföljen för att hålla ned courtagekostnaderna, byte sker max vid ett tillfälle per år
  • Återinvestera utdelningarna i portföljen


För sju år sedan startades aktieportföljen med 100 000 kronor i riktiga pengar och tanken är att DI ska investera i svenska stabila aktier i olika branscher. Det ska vara bolag som har beprövade affärsmodeller. Bolagen ska heller inte stå inför stora teknikskiften eller forskningsutfall som kan ändra förutsättningarna.

Helt enkelt ska placeringarna ske i bolag som de känner till och förstår vad de gör.


Estelleportföjen
Källa: Dagens Insdustri 22/2-19
Efter sju år har portföljen ökat till 238 195 kronor, vilket ger en årlig tillväxt av 13,2% inklusive utdelningar. Helt klart en godkänt och mycket bra avkastning. Avknoppningarna MTG och Epiroc  från Kinnevik respektive Atlas Copco har man sålt av.

Med tanke på att Christina Stenbeck kommer att försvinna från Kinneviks styrelse samt att bolaget är väldigt beroende av e-handlaren Zalando, väljer man att byta ut Kinnevik mot SCA.

SCA är Europas största skogsägare och med en marknadsvärdering av skogen gör att man får SCA:s övriga verksamhet, sågade trävaror, massa och pappersverksamheten i princip på köpet.

Förändringar över tiden


Sedan starten 2012 är det Atlas Copco, Assa Abloy, HM, Handelsbanken, Securitas och Volvo som har varit med sedan start. Bilden nedan visar i detalj hur innehaven i Estelleportföljen förändrats över tid.

Källa Sparabloggen

Skapa en egen kunglig aktieportölj


Om jag jämför med min egen aktieportfölj ser den helt annorlunda ut vad gäller antalet innehav. Jag har valt att sprida mina risker över långt många fler innehav, mer än  50 stycken. Dock gillar jag tänket och hur de har spridit riskerna över väldigt många branscher.

Som aktiesparare kan man dra nytta av ovan Estelleportfölj och återskapa den själv i en ISK eller KF. Personligen kan jag tycka att 10 innehav är lite för få och så saknar jag innehav i läkemedel, mat, fastighet, finans och energi. Exempel på bolag som man skulle kunna lägga till är


  • Astra Zeneca (läkemedel)
  • Axfood (mat)
  • Diös eller NP3, Hufvudstaden (fastighet)
  • Sampo (finans, finskt noterat i EUR)
  • Fortum (energi, finskt noterat i EUR)


Sedan skulle jag även lägga till några investmentbolag som Investor, Svolder och Latour, för att få ytterligare spridning.

Vad tycker ni om Estelleportföljen? Har ni kopierat den portföljen och sparar på samma sätt? Kommentera gärna i bloggen för er åsikt är viktig.

lördag 23 februari 2019

Björn Borg levererar ett serveess



Ända sedan Björn Borg slutade betala royalties för varumärket 2017 har jag följt bolaget och väntat på att aktiekursen ska ta fart. Istället har kursen dalat från 27-28 kronor per aktie ned mot 20 kronor per aktie under 2018. Inte riktigt vad jag hade räknat med.

Istället trodde jag att aktien skulle vända upp efter bolagets Q3-rapport, som jag tycker visade på en vändning och ökning i resultat och marginaler. Men kursen vände ned mot 20 kronor och som lägst 19,40 kronor mot slutet av december. Därefter har den sakta börjat vända upp och själv köpte jag en större post andra hälften av januari i år.

Källa: Avanza

Jag utgick från att det sista kvartalet borde bli bra med tanke på stora försäljningshändelser i form av Black Friday och julen. Den enda oro jag hade var att bolaget skulle sänka utdelningen från 2 kronor till 1,50 kronor. Något som säkert skulle skicka ned aktien till 19-20 kronor igen om inte lägre.

Så igår morse kom bolaget med sin kvartalsrapport för det fjärde kvartalet 2018 och i mina ögon var det starka siffror som de levererade.

Källa: Björn Borg bokslutskommunike 2018

Nettoomsättningen ökade både för kvartalet och helåret, men i det fjärde kvartalet minskade bruttovinst- och rörelsemarginalerna jämfört mot samma kvartal året innan. Minskningen hänförs främst till negativa valutaeffekter och ökade marknadsföringskostnader.

Även om försäljningen ökade totalt sett minskade den i Benelux. Den marknaden är en av de stora marknaderna för bolaget, men det vägdes upp med en ökad försäljning i Norden.

Helt klart kommer utvecklingen i Benelux vara något som man som investerare måste ha koll på. Fortsätter minskningen kommer detta att slå mot marginalerna på ett negativt sätt. Fast för helåret ökade både bruttovinst- och rörelsemarginalerna kraftigt, särskilt det tredje kvartalet bidrog starkt.

Vinst per aktie för helåret blev 2,39 kronor och bolagets styrelse föreslår en oförändrad utdelning på 2 kronor. Det var en överraskning eftersom jag mentalt ställt in mig på en sänkning till 1,50 kronor. Där blev man lite överraskad på ett positivt sett. Björn Borg levererade en serveess från baslinjen som i sina fornstora dagar i duellerna med John McEnroe på Wimbledons gräsmatta.